上週，A股指數有所分化，上證50、滬深300、中證500和創業板指周漲跌幅分別為-1.98%、-0.49%、-1.64%和2.12%。表現相對較好的行業分別為汽車、電力設備新能源、醫藥、家電、消費者服務，分別為4.40%、3.12%、2.94%、2.41%和2.21%，表現相對較弱的行業分別為非銀金融、綜合金融、房地產、銀行、計算機，分別為-5.55%、-5.28%、-4.41%、-3.92%和-3.67%。
宏觀方面，上週十九屆五中全會在北京召開，審議通過了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》，會後發佈了《十九屆五中全會公報》。“十四五”規劃的總綱要是以推動高質量發展為主題，以深化供給側結構性改革為主線，以改革創新為根本動力，加快建設現代化經濟體系，加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，實現經濟行穩致遠、社會安定和諧，為全面建設社會主義現代化國家開好局、起好步。
根據國家統計局數據，10月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為51.4%，比上月微落0.1個百分點，但自3月份以來連續位於臨界點以上，製造業總體持續回暖；非製造業商務活動指數為56.2%，比上月上升0.3個百分點，連續8個月高於臨界點，非製造業復甦步伐有所加快；綜合PMI產出指數為55.3%，比上月上升0.2個百分點，我國企業生產經營活動繼續加快恢復。需求持續回暖帶動價格回升。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數為58.8%和53.2%，分別高於上月0.3和0.7個百分點，均為近期高點。
總體，國內經濟政治穩定，短期看美國大選和海外疫情仍是擾動資產價格走勢的較大變量，但從A股三季報看，企業盈利仍對市場底部有所支撐，盈利驅動相對是更加確定的板邏輯主線。我們認為A股市場總體向好的趨勢不變，結構方向繼續關注順週期、優質消費和科技龍頭。
（本文作者：摩根士丹利華鑫基金研究管理部）