財知道丨什麼是MBO?企業MBO是好事還是壞事?

相信不少人對MBO都比較陌生，畢竟這個術語相對專業，經驗較少的朋友，或者非專業出身的人，很少接觸到MBO這個概念。

但對於一些公司的基本面分析來説，這又是個很有價值的依據，那麼本期咱們就來聊聊企業中的MBO。

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什麼是MBO

MBO是Management Buy-Outs的縮寫，也就是管理層收購的意思。

主要指公司的管理層利用借貸所融資本或股權交易，從而引發的一種收購本公司的行為。

公司所有權、控制權、剩餘索取權、資產等變化，以改變公司所有制結構，通過收購使企業的經營者變成了企業的所有者。

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為什麼會誕生MBO

當企業發展到一定時期，企業的發展進入一定穩定階段。這種穩定一般表現為營業收入穩定、現金流穩定，包括其利潤穩定、股價穩定。

由於股價沒有波幅或者波幅很小，所以對管理層用股票或期權進行激勵的作用不大，而提高年薪又將使代理成本上升。

另外，由於股價波幅減少，對股票投資者而言，股票投資就變成了“債券投資”，投機價值的下降導致股民賣出慾望增加。

而在管理層看來，企業可以通過努力降低成本，提高利潤空間。而且在融資收購企業後，企業產生的利潤在支付融資利息後，仍然有收益，且此收益遠遠大於現在的年薪收入。

這種情況下，就催生了MBO收購方式。

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企業MBO的影響

通過MBO收購，企業的經營者變成了企業的所有者。

由於管理層收購在激勵內部人員的積極性、降低代理成本、改善企業經營狀況等方面起到了積極作用，因而它成為上世紀七八十年代，廣泛流行於歐美國家的一種企業收購方式。

對企業而言，MBO最大魅力在於可以釐清企業產權，實現所有者回歸。建立企業長期的激勵機制，這是MBO最具鮮明的特色。

從目前看了，國內進行MBO的作用，具體表現在四個方面:

第一點，解決國有企業“所有者缺位”問題，促進國企產權體制改革;

第二點，解決民營企業戴“紅帽子”的歷史遺留問題，實現企業向真正的所有者“迴歸”，恢復民營企業產權的真實面目，為後續的發展掃除產權障礙;

第三點，幫助國有資本從非競爭性行業中逐步退出;

第四點，激勵和約束企業經營者的管理，減少代理成本。

由此可見，MBO被賦予了很高的期望。然而，從國內外的MBO實踐中可以看出，MBO並非適合所有企業，要實施MBO的企業必須先滿足3個條件:

首先，企業要有一定的管理效率空間;其次，企業正處於競爭性較強的行業;第三點就是企業要有優秀的管理者團隊，這也是MBO成功與否的關鍵所在。

而一些專家認為，在國有資產出資人監管角色尚未到位的情況下，大規模實行管理層持股容易給企業帶來五大風險:

一是定價環節中的風險，例如行政干預，協議轉讓等;

二是信息不對稱，暗箱操作的風險，比如先做虧再低價購進;

三是收購者融資渠道不明的風險;四是運作風險

五是收購主體合法性不能保證的風險。

以上就是關於MBO的全部內容了，投資者可以依據具體的情況對企業MBO的影響進行判斷，綜合評估對其投資是否存在價值。

作者/來源:金融財學堂

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