編者按：本文來自微信公眾號“IT桔子”（ID:itjuzi521），作者：分析與內容團隊，36氪經授權發佈。
2020 這一年，寫滿了意外與驚心動魄。
創業兩極分化嚴重——
醫療、芯片、高端製造、在線教育等熱門賽道的頭部公司拿走了資本市場絕大多數錢，從剛成立的大手筆天使、一直到二級市場的高 PE 倍數，成就了很多公司的高光時刻；另一邊卻是疫情下受影響公司的生存掙扎，降薪裁員、業務暴雷、失信被執行等伴隨着他們。
風險投資冰火兩重天——
最頂尖的頭部機構超額募資、儲備了大量可投資金、大手筆投資不斷湧現，長尾機構尤其是天使機構募資困難、無錢可投、項目也不好退出。成熟期投資火熱，單筆超過 1 億、10 億的項目數量大幅增多，而早期投資佔比不斷在縮減、下滑，初創企業融資艱難。
對於 2020 的所有兇險、艱難與裂縫裏透出的光芒，我們都應該滿懷敬畏。
今日，新經濟創投數據服務商 IT 桔子重磅發佈《2020-2021 中國新經濟創業投資分析報告》。基於 IT 桔子詳實的數據收錄、分析師的深度行業洞察，該報告涵蓋對中國新經濟十年&2020 年創業、募資、投資、退出等方面做多維度的數據分析與解讀，並對 2021 年創投形勢做預測。
這是 IT 桔子團隊連續第 8 年出品的創投數據分析報告，我們致力於用數據真實記錄與深刻覆盤中國新經濟產業（尤其是互聯網 TMT）的創投格局。我們希望和身處一線的創業者、投資人們共同經歷波峯、波谷，持續長久地一路同行。
本次報告發布得到了華興資本與騰訊科技的戰略支持，同時也得到眾多互聯網科技創投專業媒體和一級市場活躍頭部機構的鼎力支持。
這份報告的獨家英文版合作伙伴為“面向海外消費者的中國品牌指南”PandaYoo，獨家日文版合作伙伴為“專注於亞洲的企業和行業信息平台”SPEEDA China。同時讀者可在 Financial Times 等媒體看到相關數據新聞報道。
以下為報告精選內容
創業篇：黃金十年進入谷底，理性前行在過去 10 年裏，以 TMT 為主的中國新經濟創業經歷了一個黃金時期——政策的大力扶持、移動互聯網的發展機遇、風險投資熱錢湧動，多方面的利好下中國新經濟創業風生水起並在十年後的今天碩果累累——
260 多家獨角獸、數千家 IPO 企業的身後，是在全球實現彎道超車的中國互聯網應用與發展。
從 2011 到 2020 年底，中國共出現新經濟公司 13 萬家。從 2011 到 2015，新經濟創業逐年增長，在 2013 政府的「大眾創業 萬眾創新」號召下，中國新經濟創業公司數量快速增長，並於 2015 年達到頂峯。2015 年中國新增新經濟公司 25919 家。
此後，創業熱情開始出現下降，新增公司數量從 2016 年開始出現負增長。這背後有泡沫的擠破、有投資的理性化、也有各賽道的成熟化而新模式創業機會減少的因素，一直到 2020 年，IT 桔子收錄到新增新經濟公司僅 3108 家，相比前一年數據降低了 54%——這背後，除了原本就在收縮的創投市場外，突發的新冠疫情也阻礙了更多人創業的腳步。
從地區分佈來看，一線城市持續在創業浪潮中起到引領作用，北京、廣東、及長三角地區的江浙滬成成為最活躍區域，總佔比達 59.07%，其中廣州以 22.39% 的市場佔比位列第一。
因智能製造、集成電路、芯片等產業的活躍發展，山東濟南，陝西西安這些擁有傳統工業智能化改造基礎的城市成為新的創業活躍地。2020 年，濟南、西安兩地新成立創業公司數量分別達到 330 家、231 家，在市場佔比中分別達到 10.62%、7.46%。
在幾個重點城市中，除了一直熱門的新工業、企業服務外，廣州在生活服務、電子商務上佔據主導，北京的教育、文娛行業成為 2020 年創業的高潮。
2020 年中國新成立的新經濟創業公司主要集中在企業 IT 服務、機械設備、電商解決方案、節能環保、美食餐飲等行業。除了大勢所趨的 to B 創業外，新的餐飲食品消費品牌、直播帶貨風潮引領的相關創業機會等成為熱門。此外，中國進入工業智能化時期，在以 5G 為標誌的新一輪技術突破期，信息化產業、智能製造產業、生物生命產業、綠色環保產業等新經濟產業全面進入探索期。
創業與風險就像一對孿生兄弟，他們不可避免地相伴。根據 IT 桔子死亡公墓數據，近 10 年來有名有姓的新經濟關停倒閉項目數已達到 1 萬四千多家，其中 2020 年明確關閉的項目有近 1000 家。
根據這近 1000 家新經濟公司的存活時間統計，9% 的項目存活時間不超過 2 年，55% 的項目在成立 2~5 年之間死亡；公司的平均壽命為 4.77 年（57 個月）。其中，最短命的項目「急腳遞」只活了 3 個月；活得最久的項目是長江汽車，該公司成立於 1996 年，2013 年後進入新能源造車領域，但至今其發佈的乘用車仍未實現量產交付，而 2019 年 1 月長江汽車開始為零跑汽車代工，由於合作方汽車銷量不佳，長江汽車未能迎來轉機，最終在 2020 年底申請破產。
2020 年死亡項目中，排名前 10 的行業包括金融、企業服務、教育、電子商務、教育、文娛傳媒等。
2020 年金融行業死亡項目較多，主要是受到政策清退一大批 P2P 網貸平台的影響；2020 年在生鮮電商、跨境電商、母嬰電商等垂直電商領域也出現了批量倒閉，還有前幾年流行的「社交+電商」的玩法，在淘集集之後，一批類似的平台也在 2020 年集體關閉。教育行業中，典型死亡項目包括知名 IT 培訓機構兄弟連、語文在線教育公司明兮大語文、英語培訓機構百弗英語、兒童運動館運營商趣動旅程等。
文娛領域的典型死亡項目是曾獲谷歌等 1.2 億美元融資的遊戲直播平台觸手 TV，2020 年 7 月 6 日，觸手 TV 已停服，網站、App 均已無法正常打開，官方微博在 5 月 29 日起停止了更新。公司還發布了一則公告，還在合約期的經紀公司將獨家直播平台由觸手 TV 變為快手。
在汽車交通領域，典型的死亡項目有出行領域的共享單車項目 ofo、搭搭拼車、美旅出行等，另外像 Byton 拜騰汽車、博郡汽車、賽麟汽車、前途汽車等一些新能源造車新勢力企業因融資不到位、發展不利而紛紛倒下了。
投資交易篇：熱錢始終湧動從 2011 年至 2020 年的這 10 年，國內新經濟創投領域風起雲湧、後浪崛起，投資風口説變就變，有的企業迎上風口可以順勢「飛起」，一年內多次獲投，也有的始終默默無聞。站在 2020 年末這個點上，我們以數據圖表回顧過去 10 年國內新經濟投資的成績、變化，以及從變化中洞見趨勢，同時總結 2020 年度的新經濟投資交易。
從近十年的投融資數據上來看，以移動互聯網為開端，中國新經濟創投整體經歷了「萌芽-爆發-高潮-低谷」的過程——2019 年投資事件、金額斷崖式雙降，「資本寒冬」深化，至今仍處於低谷階段，預計整個低谷期需要 3~5 年的過渡時間。
而就 2020 年而言，相比 2019 年的投資事件數同比減少了 18%，是最近十年的最低點，不過 2020 年度總投融資交易總額同比增加了 12%——這背後是資本市場愈演愈烈的馬太效應，極端高額交易事件頻發，資本將大量資金集中投資在少數項目中。
隨着新經濟的發展步入成熟期，完全由資本催生的風口已經較少了，近 2 年來，生物製藥和集成電路（人工智能相關產業）的投資熱度呈現出了明顯的增長趨勢，這些主要是由國家產業政策來推動的。
2020 年中國新經濟一級市場共發生投資事件 4367 起，相比 2019 年減少了 18%，總投融資交易總額為 8145 億元，同比增加了 12%。
從歷月投資情況來看，疫情的突然爆發疊加春節假期的影響使得全年新經濟投資的低谷出現在 2 月，當月的投資事件、金額均是全年最低；不過，新經濟的韌性高於傳統經濟，隨着 3 月居家辦公模式的開啓，新經濟投資迅速恢復了正常，投資事件和金額環比增加了數倍。在第四季度，投融資交易迎來了高峯，11 月和 12 月的融資事件和金額處於高位，這期間典型的大額融資有 K12 在線輔導企業「作業幫」宣佈完成 16 億美元 E+輪融資。
2020 年 A 輪融資事件佔比最多，達到 33%，但與 2019 年相比減少了 5 個百分點；天使輪投資僅佔 13%，同比又下降了 6 個百分點。最低的是種子輪，由 2019 年的佔比 2.3% 下降到了佔比 1%，為近 10 年來的低點。
可見，A 輪以前的早期投資在 2020 年均有明顯下降趨勢，相應地，B 輪後及戰略投資佔比均有所增加，其中增加最顯著的是戰略投資。
2020 年戰略投資有 1186 筆事件，佔比較高達到 27%，同比增加了 180 筆事件，提升了 8 個百分點；而 B 輪、C 輪、D 輪後合計佔比達到 26%，分別同比提升了了 1%、2%、2%。
根據 IT 桔子統計，2020 年度國內共有 3886 家新經濟公司獲投，融資總額 8145 億元。在這塊大蛋糕裏面，2476 家（57% 的）公司融資額在千萬元及以下，這些公司總共拿走市場 591 億元，佔比市場總交易額的 6%；1737 家（40% 的）公司融資級別在 1 億到 10 億在之間，它們拿走 3312 億元，佔比 38%；而拿到十億元級別融資的公司有 148 家，他們總融資 3335 億元，這個金額佔全市場的 56%；另外有 7 家公司獲得了百億元級別的融資。
這已説明資金集中在少數頭部公司的趨勢非常顯著，比如 K12 教育行業 2020 年的融資總額為 533.6 億元，其中最亮眼的是兩家 K12 在線教育企業——猿輔導和作業幫，兩家合計融資達到 58.5 億美元（約合人民幣 380 億元），佔整個教育賽道融資額的七成。
從投資事件的行業分佈情況來看，2020 年最熱門的投資行業是醫療健康，共有 838 筆投資、融資總額 1745 億元，佔比 19%；其次是新工業領域，有 772 起事件，佔比 18%；企業服務領域有 695 起投資事件，佔比 16%；這三大領域佔據了新經濟領域投資事件的半壁江山。
與 2019 年的融資金額相比，只有 6 個行業仍在增長，其餘 13 個行業的融資額都在以 20%-70% 的幅度下跌；其中，融資額翻番的有醫療、新工業、教育，而增速最猛的當屬教育領域，漲幅達到 144%，年度融資總額 635.4 億元。
更細分地從子行業的融資情況來看，2020 年融資總額最高的是醫療細分方向為生物製藥領域，總額達到 919 億元；新工業下的集成電路融資為次高，達到 800 億元左右；社區生鮮團購也是火熱的投資方向之一，總融資額達到 290 億元。
從增速來看，K12 教育 2020 年度融總資額同比增長 6.6 倍，達 533.6 億元，包括猿輔導、作業幫、掌門 1 對 1、美術寶、編程貓、豌豆思維、愛學習教育、火花思維等 K12 在線教育企業均獲得了超 10 億元以上的融資。
按照省市地區來劃分，2020 年國內新經濟投資事件集中在北京、上海、廣東，北京有 1123 起，上海有 835 起，廣東有 800 起，三地合計佔比達到了 53%。
通過對比一二線城市 2020 年、2019 年的新經濟投資金額情況，可以發現與之不同的結論。在一線城市中，2020 年深圳和上海新經濟投資金額呈現增長態勢，北京卻處於負增長；二線城市中，杭州、南京、成都、重慶的新經濟股權投資額有所下降，而長沙、合肥、南通、寧波、珠海、青島均處於不同程度的增長之勢。
2020 年長沙有不少網紅新消費品牌接連獲得融資，比如「三頓半」在年度內獲得了紅杉資本中國的 A+輪、B 輪兩輪融資，融資金額 1 億元以上；「文和友餐飲」獲得加華資本 1 億元戰略投資，此外，發源於長沙的社區團購獨角獸企業「興盛優選」在 2020 年 7 月獲得了來自騰訊等資方的 8 億美元 C+輪融資，在 12 月又獲得了京東的 7 億美元戰略投資。
二線城市的新消費品牌頻頻獲投已不是個案，除長沙外，發源於江蘇南通的中餐連鎖餐飲企業「和府撈麪」在 2020 年 11 月也獲得了騰訊 D 輪 4.5 億元融資，源於重慶的網紅低度白酒品牌「江小白」和中餐連鎖品牌「鄉村基」均獲得億元以上融資；獲投的還有鄭州餐飲企業「巴奴毛肚火鍋」、網紅速食零售品牌「食族人」，廣東惠州蛋糕品牌「熊貓不走」，常州企業「小麥歐耶燕麥奶」，杭州小吃「好浙口」等等。
其他二線城市有着不同的新經濟主導產業。比如，2020 年青島本地新經濟企業主要獲投的是智能家居、智能硬件、物聯網企業，包括小米生態鏈企業「Yeelight 易來」獲得了 C+輪、戰略投資共兩輪投資，卡奧斯物聯也獲得了 A 輪、A+輪兩輪共計 11.5 億元融資，「轟轟機器人」獲得人工智能獨角獸商湯科技的投資。南通獲投企業主要是在集成電路、新能源、航天航空、醫藥領域，包括大唐半導體、至晟微電子、深藍航天、璟澤生物等。
2018 年以來，近三年中國新經濟併購處在年均 650 起左右的高水平，但趨勢卻在逐年下降——從 2014、2015 年雙創到現在積累的創業公司大潮何去何從現在快進入了尾聲，值得被併購的公司也在逐漸變少。
退出篇：併購略微下降，IPO 退出順暢2018 年以來，近三年中國新經濟併購處在年均 650 起左右的高水平，但趨勢卻在逐年下降——從 2014、2015 年雙創到現在積累的創業公司大潮何去何從現在快進入了尾聲，值得被併購的公司也在逐漸變少。
被投企業 IPO 是所有風險投資機構最為期待的事情，真金白銀的退出回報、投資邏輯的驗證、行業資歷的加持，無疑讓人興奮。2020 的 IPO 市場，對於機構來説，很是友好。
中國新經濟近十年併購市場的發展基礎背景是「移動互聯網發展-創業投資熱潮-公司逐漸成熟-各賽道頭部公司的跑出-去併購 or 被併購」這樣的路徑。
從數據上來看，2011 到 2015 是新經濟創業的極速興起階段，5 年內，市場發生併購數量翻了 22 倍。在以 TMT 為主的新經濟創業如火如荼的 2015 到 2016 年，併購市場每年交易數量保持平均 380 起左右，創業公司們還處在被風投支持、希望獨立發展、充分競爭的階段——這個時間內，創業公司經常思考的是「如果 BAT 也來做我的業務，我該如何競爭？」
時間進入到 2018 年，新經濟併購數量突飛猛進到 716 起達到高峯點，一直到 2019、2020 年都保持在年均超過 600 起的交易。在這個階段，創業公司已無法單純通過燒錢擴大規模的模式繼續發展，同時投資機構進入理性狀況，資本寒冬來臨時，市場開始發生大量的細分行業內併購，與被巨頭、上市公司併購的事件。
IT 桔子數據顯示，2020 年中國新經濟領域共計發生 604 起併購事件，相比 2019 年下降 5% 左右。這一波併購潮開始有收尾的跡象。
2020 年的中國新經濟併購交易行業分佈中，新工業、醫療健康、企業服務佔比較高，三行業總佔比超過 53%。
2020 年新工業併購事件數量共計有 169 起，主要集中在集成電路、節能環保以及新能源領域，有包括大心電子、大唐存儲等公司被併購。
醫療領域是 2020 年備受資本關注的領域，圍繞生物製藥、醫療器械等細分市場的投資交易活，醫療領域的併購熱度同投資保持一致——2020 年醫療領域共計發生 94 起併購事件，包括藥明巨諾、盤龍藥業、先導藥業等企業相繼併購了香港 Syracuse Biopharma、博華醫藥以及歐洲生物技術企業 Vernalis 等等。
再次是企業服務領域，共計發生 63 起併購事件，典型案例包括愛司凱以 25 億人民幣併購了金雲科技，騰訊併購搜狗和三角獸，阿里巴巴併購客如雲等。
IT 桔子數據顯示，截止到 2020 年 12 月 31 日，2013-2020 年共計發生 2353 起 IPO 事件，其中包含一些公司的二次上市交易事件。
從 2013 年起我國 IPO 事件數量逐步增加，至 2017 年迎來中國市場新股發行數量第一次創歷史新高的情況——相關資料顯示，自 2016 年 11 月份之後，A 股 IPO 基本實現了一週一批次的發行速度，並延續至 2017 年。受到審核週期縮短的影響，2017 成為中國企業上市的重要窗口期。
2018 年 IPO 市場明顯出現了「寒冬」的情況，IPO 事件數量相比 2017 年出現腰斬。一方面 2018 年低迷的股市行情造成市場承接新股能力下降，此外，第十七屆發審委的從嚴發審也帶來直接影響。
不過在 2019 年科創板設立等一系列利好政策影響下，2020 年 IPO 市場再度恢復活力甚至超越 2017 年，成為 IPO 大年。2020 年內中國共有 504 家公司（首次或再次）登陸國內外各大交易所。
中國企業選擇 IPO 的主流地點包括境內 A 股市場（包括上交所、深交所，不含新三板）、港交所、美國納斯達克和紐交所，以及包括倫敦交易在內的其他板塊。
A 股與港股始終是中國企業選擇最多的交易所。到 2018 年開始，大批量的互聯網公司開始走到上市階段，但由於不滿足 A 股、港股但盈利要求等多種因素下，更多傾向於選擇在限制較少的美股上市，於是近幾年納斯達克、紐交所掛牌企業開始集中增長。
到 2020 年，對盈利要求較低、對科技企業更加友好的科創板迎來開板一週年，中國大量芯片、醫藥、AI 等科技企業有了新的交易所選擇，使得美股上市熱潮降低，而科創板所在 A 股上市數量更是大幅攀升。
IT 桔子數據顯示，2020 年上市的中國企業的背後共計有 659 家投資機構的身影。我們按照投出上市公司數量排序，製成下表：
當下的世界正處在高度不確定性中，這其中有政治博弈帶來的貿易、經濟波動，也有病毒帶來的對人類生活和生命的深刻影響。
2020 年內發生太多影響創業與投資的大事件，其中一些甚至會對創投形勢帶來長期深遠影響。
全球疫情仍未得到控制、國內疫情也在「常態化」偶發出現；
新當選的拜登政府對華政策是否會發生變化，中美 貿易摩擦將更嚴峻還是得以緩和，這仍是一個疑問；
國內方面，政府針對互聯網巨頭的壟斷監管也必將對當下的互聯網格局產生影響……
2021 年，全球或將進入到更高層級的「不確定性」中。但是，風險投資，本身就是要學會與「不確定性共舞」，在不確定性中尋找機會。
在 2021 年初的節點，我們基於當下全球大國博弈、國內政策趨向、創投市場情緒，以及 IT 桔子現有數據所反饋的信息點，再次謹慎、樂觀的對未來一年的中國新經濟創業、投資、募資形勢做出預測——
2021 年新增創業公司數量將持續低迷。
未來一年仍會有「光環創業者」勇闖危機出來創業，並獲得資本追逐。
一線城市仍然相對是創業活躍高地，同時三四五線城市的活躍度將會有顯著提升。
一級市場投融資交易數量或進一步縮減，但交易金額將增長。
新消費品牌、醫藥、產業智能化將成為熱門投資方向。
中國資本出海腳步將放緩。
股權投資市場的 GP 機構或將進一步出清。
國家隊出資仍為主要 LP 來源，但或將更加審慎。
險資或將成為繼國家隊資金外另一大募資活水。
外資加速佈局中國資本市場，美元基金或更加興盛。
反壟斷法的推出或將遏制 BAT 等巨頭企業的投資併購節奏。