市場預期全球利率將長期保持高位 投資者出逃股票轉向債券

智通財經APP獲悉，全球利率在更長時間內保持在較高水平的前景，正促使許多投資者從股票轉向債券。根據數據顯示，固定收益比股票的股息回報高出180個基點。這是15年來最大的差距，而且隨着交易員押注低利率時代已經結束，這一差距可能會持續甚至擴大。

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願意做出這種轉變的投資者不得不忍受殘酷的債券拋售，這種拋售幾乎沒有緩解的跡象。EPFR Global的最新數據顯示，儘管最近幾個月代價高昂，但這種轉變正在發生，因為債券基金連續第21周出現資金流入，而股票基金則錄得約22億美元的資金流出。在主要市場，投資者預計收益率將回到全球金融危機前的水平。

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Silverdale Capital Pte Ltd.的首席執行官Sanjay Guglani表示：“即使是投資級債券也能給你類似股票的回報，且波動率只有一半。這是固定收益新時代的黎明，我們近20年來從未有過如此驚人的收益率。”這位新加坡基金經理管理着大約10億美元的資產。

據數據顯示，全球債券的平均收益率為4.0%，幾乎是MSCI ACWI指數2.2%股息回報率的兩倍。富達國際(Fidelity International)指出，積極的實際收益率使購買美國國債的理由更加令人信服。

交易員們的下一個線索可能會出現在全球主要央行行長週四召開的傑克遜霍爾央行年會上，討論貨幣政策前景。美聯儲主席鮑威爾定於週五發表講話。

根據比較債券收益率和股息收益率的指標，全球金融危機後的幾年是股市的鼎盛時期，當時政策制定者希望通過超低利率提振經濟，並應對疲軟的價格壓力。

但這種關係在2022年初發生了逆轉，當時美聯儲啓動了40年來最激進的緊縮行動。這是因為投資者押注更高的借貸成本將阻礙經濟增長並影響企業利潤。

當前，據美聯儲8月16日公佈的會議紀要顯示，利率制定者在很大程度上仍然擔心通脹。因此借貸成本可能進一步上升的前景在最近幾周重創了股市。摩根士丹利資本國際(MSCI)發達和新興市場股指本月迄今已下跌逾5%。

紐約梅隆銀行(BNY Mellon Corp.)旗下Insight Investment駐倫敦的全球信貸主管Adam Whiteley表示:“我們看到，各個地區都出現了從股票轉向購買高質量信貸的情況。在當前通脹加劇和經濟不確定的環境下，投資者肯定會把債券視為一種相對安全的資產，可以作為股票的替代選擇。”

但是，對於政策利率的走向仍存在重大爭議。週三，由於美國經濟數據低於經濟學家的預測，美國國債收益率大幅下跌，花旗集團指出，在最近空頭押注增加後，可能會出現空頭擠壓。

相比之下，英偉達(NVDA.US)公佈的樂觀收益預測刺激標普500指數和納斯達克100指數期貨上漲，股票交易員有理由歡呼。週三，該芯片製造商的股價在美國盤後交易中飆升10%，此前該公司連續第三年發佈了超過華爾街預期的銷售預測。

懷疑論者還指出，日本是一個例外。EPFR的數據顯示，截至8月16日當週，股票基金錄得第10周資金流入。與此同時，在截至8月9日的一週內，債券基金獲得了兩年來最大的資金流入。

在此之前，日本央行在7月份放鬆了對債券收益率的控制，這一決定預計將隨着時間的推移提振日元，並使日本國內資產更具吸引力。樂觀情緒推動債券和股票之間的收益率差接近兩年多來的最低水平。

除了日本，亞洲可能為那些支持股票的人提供一個價值主張。Janus Henderson Investors的基金經理Sat Duhra表示，該地區的派息率是全球最低的，因此，該地區股票派息增長的長期前景非常引人注目。

與此同時，隨着美國經濟衰退的可能性減弱，以及龐大的聯邦預算赤字增加了美國國債的供應，債券收益率一直在飆升。

對緊縮政策的押注也推高了曲線前端的利率，對政策敏感的兩年期美國國債收益率本週超過了5%。

亞太地區分析師Christy Tan表示：“我們預計牛市趨陡階段將開始發生，這實際上可能在美聯儲開始降息之前就發生。”