醫療新股上市1秒破發，中一簽虧3000元，中信證券保薦費6448萬元

文/劉振濤

市場又有新股上市首日破發了！

10月25日，A股市場有3只新股上市，分別是挖金客、瑞晨環保（N瑞晨）、康為世紀（N康為）。其中，康為世紀開盤一秒破發，股價下跌12.2%，隨後盤中震盪。

截至發文，康為世紀股價下跌12.43%，最新股價為42.89元，最新總市值為39.96億元。

康為世紀的發行價為48.98元/股，中一簽康為世紀，可以申購500股，認購的成本約為2.45萬元。今日康為世紀股價下跌13.5%，意味着中一簽或將虧損3000元。

根據發行公告，網上投資者共計棄購康為世紀股份26.67萬股，合計的棄購金額為1306.38萬元。投資者棄購的部分將由康為世紀的主承銷機構包銷。

康為世紀的保薦機構和主承銷機構是中信證券，也就是説，中信證券將掏1306.38萬元認購投資者棄購的部分。

雖然，中信證券包銷投資者棄購的部分出現了虧損，但是這只是小部分，中信證券真正賺錢的是保薦承銷費。

根據康為世紀發行公告，康為世紀此次上市募集資金11.41億元，其中，中信證券的承銷保薦費為6448.68萬元。

資料顯示，康為世紀的主營業務是分子檢測底層核心技術的自主研發，主要產品是分子檢測原料酶、核酸保存試劑、核酸提取純化試劑、分子診斷試劑盒、分子檢測服務。

康為世紀的實控人是王春香，碩士畢業於北大，隨後到美國加州大學洛杉磯分校攻讀病理學博士。康為世紀是王春香的第二次創業。

在創辦康為世紀之前，她在北京創辦了天為時代，為從事分子檢測的科研人員提供樣本處理所需的質粒提取系列產品。公司成立3年後，

天為時代被凱傑生物收購了。

2007年，王春香二次創業，成立康為世紀。經過15年發展，康為世紀在今天登陸資本市場。王春香持有康為世紀41.66%的股權，按照當下康為世紀39.6億元的市值，這位海歸女博士身家16.5億元。

財務數據顯示，2019年-2021年，康為世紀的淨利潤分別為897.16萬元、1.08億元、1.26億元，2022年前三季度淨利潤為1.45億元。

可以看到，康為世紀在2020年以後，業績增長開始放緩。主要原因是營業收入結構和毛利率下滑。

根據康為世紀招股説明書，康為世紀從事的是分子檢測業務，2020年-2021年，有近50%的收入來自新冠相關產品及服務。新冠疫情下的檢測服務給康為世紀帶來紅利，讓其業績大漲，在2020年總收入大漲215%。

然而隨着新冠疫情逐步得到控制，紅利開始漸漸消退，康為世紀的增速開始放緩，毛利率開始下降。

2021年，康為世紀新冠產品的毛利率為68.95%，比2020年下降10.51個百分點，其他產品毛利率雖然漲了1.6個百分點，但新冠產品下降大，使得整體毛利率2021年下降了4.83個百分點，進而導致了淨利潤增速放緩。

至於康為世紀今日上市首日股價破發，可能是估值過高導致的。

公告顯示，康為世紀的發行市盈率為40.8倍，而中證指數公司發佈的“醫藥製造業（C27）”指數，截至2022年10月11日（T-3 日），行業最近一個月平均靜態市盈率為 22.71 倍。康為世紀明顯高於行業平均。

此外，康為世紀列舉的可對比公司的扣非後對應的靜態市盈率為33.84倍，康為世紀也高於可對比公司的平均市盈率。

我們觀察過往新股上市首日表現，高估值高發行市盈率的新股，破發的概率較大。

比如，燦瑞科技發行市盈率達77.97倍，高於行業平均市盈率值27.29倍，也高於可對比公司的平均市盈率值37.67倍。因此，燦瑞科技首日股價破發，下跌16%。

對於康為世紀今日股價破發，你怎麼看呢？