拿基民的錢當提款機？葛蘭 冤嗎？| 檀談

檀香們週末好，又到了我們的檀談時間。

目前市場處於大震盪時期，基金從一年前的熱門品種，變成恐慌品種。

從這一期開始，我們打算跟大家聊聊基金經理，幫助大家瞭解替你管錢的基金經理，他們是人，有能力邊界，有七情六慾，有性格特徵。

追神是娛樂圈和投資圈的常態，很多人喜歡買“神級”基金經理的基金，但這兩年一個又一個的基金經理跌落神壇，比如張坤、曹名長、葛蘭等等......

這裏邊非議最大的，非葛蘭莫屬。

（圖源天天基金）

原因一言以蔽之，業績下跌。根據2021年四季報，葛蘭在管的5只基金全線虧損，單季度共虧損139.3億元。

業績差，罵聲就多，一罵業績，二罵人品。比如：

傳言到底幾分真、幾分假？葛蘭值不值得基民信賴？

我們分析一下，業績如何，個人特徵如何，什麼是客觀因素，什麼是主觀因素，再來下結論。

禁得起牛 禁不起熊

證券投資基金的收益來自未來，收益表現與投資標的基礎市場的表現密不可分。

一些風險是大環境造成的，主動管理類基金經理通常跑不贏大環境。

2019年、2020年結構性牛市，偏股型、混合型基金收益高，成為投資熱門手段。

但是，牛市有多光鮮，震盪期就有多狼狽。

漂亮50、漂亮300，沒法漂亮。

2021年年後，抱團股雪崩引發醫藥、白酒大回調；2022年，A股又面臨特殊時期，國外壓力大，病毒波浪式反覆，從大笨象到獨角獸，跌多漲少，基金跟着虧得一塌糊塗。

據wind數據，今年以來，截至4月6日，普通股票型基金指數回報率為-16.62%，混合型基金總指數回報率為-12.63%。

好感在虧損中一點點敗光，熟悉的一幕上演——大罵基金經理、贖回基金，併發誓再也不碰基金。

歷史會輪迴，其他市場也是如此。

1973、1974年，第一次石油危機期間，美國經濟滯脹，偏股型基金大跌。

從1973年到1974年，兩年時間裏標普500指數累計跌幅達42%，結束了持續兩年半的“漂亮50”行情，正因為前期漲幅大，“漂亮50”公司在1973年到1974年的調整中跌幅也更大。

沒有避風港，全球主要國家和地區的股票市場都有大幅下跌。

以香港恆生指數為例，1973年3月9日最高上衝至1774點，4月10日，跌到818點，不到一個月時間，跌幅超50%。

隨後四家交易所跟銀行出台了一系列穩定股市政策，恆生指數反彈至1000點上方，然後再度快速回落。到1973年年底，恆生指數跌至433點，比上一年下跌了49%，較年內高點跌幅達76%。

這就是飛刀效應。

當股市走熊，股神和偏股基金、混合基金也無能為力。

1973年，芒格損失了31.9％（相比之下，道瓊斯工業指數為-13.1％），1974年，損失了31.5％（相比之下道瓊斯指數為-23.1％）。

1973年，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司的股價跌幅達到56%。

過去57年裏，伯克希爾有過三次50%以上的回撤，有11年收益為負，另有19年跑輸指數。平均每五年虧一年錢，平均每三年跑輸一年大盤。

但找準靠譜的投資者長期投資，仍然是值得的。熬過1973到1974年的淨值腰斬後，1976年，巴菲特實現了129.3%的投資收益。伯克希爾累計為投資者創造了3萬6千多倍的回報。

葛蘭的基金收益高，但回撤率大，非常人能忍。

朱少醒出了名的愛死扛，回撤率很高，他管理的富國天惠，最大回撤率發生在2008年金融危機時，逼近60%。

但和葛蘭比起來是小巫見大巫。葛蘭的中歐明睿新起點，在2015年9月逼近64%。

（數據來自：wind）

中歐醫療健康也一樣，2019年初回撤率逼近40%，比中證醫療指數的還高出4個百分點左右。

（數據來自：wind）

2021、2022年基金淨值下降，不能甩鍋給基金經理，主要是大環境造成的。

但有些騷操作與基金經理脱不了干係。

葛蘭太急太狠

説説葛蘭其人。

葛蘭的專業背景很強，清華本科畢業後，在美國西北大學取得生物醫學工程專業博士，5年的課程，只花4年就讀完了。

教育背景如此強悍，毫無疑問，這是一個智商在線的人。

2014年10月，葛蘭加入中歐基金，擔任研究員。2015年1月29日，葛蘭開始管理首隻基金，歷任管理基金數量達到8只，到2022年4月6日，總回報率接近225%，年化回報率逼近20%。

但葛蘭的就業生涯上升太快，容易超出能力邊界。

太快太急的時候，難免急就章。

她在去中歐基金之前，還沒有擔任過基金經理；去中歐基金才三四個月的時間，就當上了基金經理。

在2014年底，中歐基金還是一個管理規模只有254.58億的中小基金公司，到2015年規模大增至近764億，2019年更是翻到近2415億。

規模暴增，很大一個原因是中歐基金在2014年4月25日成為首批公募基金股權激勵的基金公司之一，公司股東（企業）可以將持有的部分股權轉讓給股東以外的自然人（公司高管）。

股權激勵可以吸引和留住公司的核心人才，葛蘭可能被激勵機制吸引，跳槽來到中歐基金，擔任研究員。

當時正好是牛市，是擴張良機，中歐基金要補上短板，擴充基金經理隊伍。

於是，入職4個月左右的葛蘭榮升基金經理，在2015年1月29日開始管理首隻基金——中歐明睿新起點。

葛蘭在牛市中從下至上抓機遇的能力不錯。到2015年5月17日，短短3個多月的時間，這隻基金的回報率高達80.5%。

急於破局的中歐基金，在2015年3月-4月，也就是葛蘭還只是個當了一兩個月基金經理的新手時，就給她連續新發了3只靈活配置型基金，分別是中歐瑾泉、中歐瑾源、中歐瑾和。

步子扯太大，終究要摔跤。

接下來的行情成了無數股民的噩夢，中歐明睿新起點業績一路暴跌。

從2015年5月18日算起，截至2016年4月22日葛蘭卸任，這隻基金的區間收益率為-47.26%。

另外3只新基金因為是靈活配置型基金，倉位配置比較靈活，在暴跌期間把股票倉位降低在2%左右，業績沒那麼慘，在葛蘭任職期間都取得了正收益。

但股市暴跌引發市場恐慌，再加上中歐明睿新大虧，基民對葛蘭嚴重不信任，這3只新基金遭到瘋狂贖回。

到2015年3季度末，這三隻基的規模降到幾百萬，面臨清盤風險。

危難之際，當起了甩手掌櫃。2016年4月22日，葛蘭同時卸任4只基金的基金經理職位。

講真，剛上任一兩個月就頻發新基、新手基金經理同時管理4只基金、管理不到1年在市場大跌時就全部甩手出去，不管是基金公司的決定、還是自己提的申請，吃相不算好看。

她的急躁、她的狠還表現在投資樂視、長春高新等公司上。

葛蘭真的把基民的錢當取款機嗎？

在規模膨脹、其它基金經理紛紛開啓限購時，葛蘭為何不限購？

什麼樣的人適合買葛蘭的基金？

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