財聯社（深圳，記者成孟琦）訊，6月23日下午，已在美國上市的電動汽車製造商小鵬汽車通過香港交易所上市聆訊，摩根大通、美銀證券是其聯席保薦人，港股即將迎來“智能電動汽車第一股”。
通過聆訊意味着與其他二次上市公司不同，小鵬汽車此次自遠方歸來是一級市場雙重上市。去年剛剛在紐約上市的小鵬汽車，還不具備在香港二次上市所需的已上市兩年記錄。此次自遠方而來的小鵬，將是生物技術製藥公司百濟神州在香港籌集9.03億美元以來，近三年最大的一次雙重一級市場上市融資。根據最新市場報道，小鵬汽車此次可能在香港籌資至多20億美元。
智能電動汽車第一股，佔中國中高端電動汽車市場份額6.6%
2015年成立以來，小鵬已經成為中國領先的智能電動汽車公司之一，以領先的軟件、數據及硬件技術為核心，為自動駕駛、智能互連和核心汽車系統帶來創新。公司的創新速度以及獨有的實力使公司的汽車軟件能夠適應中國消費者不斷變化的需求和中國特定的道路狀況，成為小鵬汽車的核心競爭優勢。
小鵬汽車的智能電動汽車在中國市場上吸引了越來越多熱衷科技的中產階級消費者，瞄準了價格15萬人民幣-30萬人民幣的中高端市場。根據IHS Markit數據，中國是全球最大的汽車市場，2020年售出1970萬輛乘用車，其中超過1840萬輛為內燃機汽車。傳統內燃機汽車核心技術在過去數十年中的演進種侷限已現，而市場不斷變化的客户需求尚未得到滿足，自動駕駛、車聯網及汽車電動化有望徹底改變未來的出行體驗。
IHS Markit 數據顯示，2020年，中國有54個汽車品牌售出 1,000種或以上新能源車型，共佔中國新能源車輛市場份額的99.1%。新能源客車銷量排名前五位的整車廠品牌於2020年佔中國的46.4%。小鵬在中國新能源車的市場份額為2.0%，在中國中高端新能源客車市場的市場份額則為4.7%。在中國電動汽車市場，小鵬2020年的市場份額為2.8%，排名第12位，中國中高端電動汽車市場的市場份額則為6.6%，排名第4位。
小鵬汽車的收入一直在增長，但尚未實現盈利。根據小鵬招股書，2018年、2019年、2020年及2021年3月31日止首季度，公司總收入分別為970.6萬元人民幣， 23.21億元、58.44億元、29.51億元；淨虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元、7.87億元。小鵬汽車5月份的交付量同比增長了483%，也承諾到2023年底或2024年實現收支平衡。
研發開支與銷售及行政開支增加使小鵬虧損加大
小鵬在招股書內總結虧損額的增加，主要原因為研發開支與銷售、一般及行政開支的增加。
在“造車三傻”之中，小鵬汽車營業費用投入一直是最高的。2020年，小鵬汽車營業費用率高達79.5%。對比看，蔚來的營業費用投入率為39.9%，理想則只有23.5%。
根據招股書數據，截至3月末，小鵬全國銷售網點達178家，服務網點達61家，共覆蓋70個城市。此外，為了實現更多的新車銷售，小鵬計劃到2021年底將銷售網點數量提高至300家左右，覆蓋110個城市。
研發投入是小鵬又一筆重大費用開支。小鵬汽車今年第一季度研發支出達到5.35億元，同比增長72.2%。根據招股書，小鵬2018年、2019年、2020年研發開支分別為人民幣1,051.2百萬元、人民幣2,070.2百萬元、人民幣1,725.9百萬元。相對應的研發開支分別佔總收入的89.2%、29.5% 及18.1%。
營業費用與研發投入的差異，源自“造車三傻”不同的營收規模以及所開發的車型數量。蔚來汽車新車交付量最大，營收規模佔據優勢；理想旗下只有一款車型，研發費用投入相對較低；而小鵬旗下已經有三款車型，相關營銷推廣費用以及新車研發費用自然較高。
此外，小鵬對自動駕駛技術最為推崇，應該軟件也付出了很高的研發成本，2021年首季度，小鵬自動駕駛軟件收入8000萬元人民幣。只是小鵬的大量研發投入尚未轉化為收益，公司2020年毛利率僅有4.6%，較蔚來（11.5%）、理想（16.4%）仍有很大一截差距。
高企的營業與研發費用以及較低的毛利率，使得小鵬成為新勢力造車企業中單車營業虧損金額最高的一家。這也是小鵬股價波動幅度大的原因之一，2020年9月上市時的股價為9.938美金，後一路飆升到12月的74.49美金，而今年5月，就在小鵬第一季度季報發佈後，曾見23.54美元低價。6月22日小鵬收盤報39.99美金，一日之差，在造車新勢力中早於蔚來、理想通過港交所聆訊後，小鵬美股盤前見長超5%。
新能源汽車市場面臨激烈競爭
光大證券發表研報稱行業處於滲透率早期抬升階段，行業2C端需求逐步釋放，其中軟件與算法成為長期差異化競爭的關鍵。看好小鵬汽車擴大用户結構的戰略佈局，全棧軟件與算法技術優勢與數據的快速迭代，有望驅動智能駕駛功能迅速兑現，以及後市場生態圈的定位。
新能源汽車所面臨的激烈競爭是毋庸置疑的。中汽協預計未來5年電動車產銷增長40%以上主流車企電動化進程持續加速，有競爭力的車型密集推出。興業證券也發表研報指2020年全球新能源乘用車月產銷量均遠超歷年同期水平，預計全年銷量突破530萬輛。中國進入後補貼時代供給端車型大週期，1-5月新能源乘用車銷量86.1萬輛，同比增加255%；預測全年銷量達260萬輛。
據媒體報道，蔚來汽車和理想汽車也計劃在香港上市。隨着科技巨頭、傳統汽車製造商和初創企業紛紛進入電動汽車行業，這三家公司即將在這個日益擁擠的市場裏與不曾交手過的對手展開更加激烈的競爭。