面板龍頭京東方再拋200億元定增計劃，引發輿論熱議。上市以來，京東方A頻頻增發，從二級市場“吸血”近千億，與此同時5年內累積現金分紅卻只有不到60億元、時隔7年，“圈錢王”京東方A的鉅額融資再現，這次有什麼不同？
在公司股價剛創下新高的當口，京東方A又扔出了一份鉅額定增計劃。
1月18日，京東方A開盤大跌，一度跌近5%。消息面上，京東方A於1月15日晚間發佈了一份200億元的定增預案。這也是今年以來，A股23份定增再融資預案中，金額最大的一筆。
由於近期京東方A股價上揚趨勢明顯，14日剛觸及股價歷史高點7.49元/股，此時拋出鉅額定增預案，也明顯令股價承壓。
事實上，京東方A自上市以來就反覆增發，頻頻引發市場爭議，若本輪200億定增成功落實，公司累積再融資規模將衝擊千億。值得一提的是，為了給此次200億元的鉅額融資保駕護航，只進不出的“鐵公雞”還祭出了分紅計劃，似乎是想給機構投資者吃下一顆定心丸。
再拋200億鉅額定增
公告顯示，目前京東方A總股本為347.98億股，本次定增股票數量約為69.6億股，擬定增募資不超200億元。
關於定增對象，北京國資加倉40億，佔比進一步擴大。公告顯示，此次發行的對象是包括京國瑞基金在內的不超過35名的特定投資者，其中京國瑞基金已經與京東方A簽署了《認購協議書》，決定以人民幣40億元參與本次定增，認購價格為定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。
關於定增目的，京東方A表示，這筆200億元的新融資將用於收購股權和新增新建設項目以及補充流動資金等。金額分配方面，除償還福州城投集團貸款、補充流動資金各佔用30億元外，其餘的140億元都將投向產線，用於增資及擴產項目。
具體來看，公司計劃投資6個項目，其中收購武漢京東方光電24.06%的股權耗費65億元、增資重慶京東方及建設第六代AMOLED產線耗費60億元、對雲南創視界光電增資並建設12英寸硅基OLED項目耗資10億元，其餘5億元則用於成都京東方醫院增資並建設成都京東方醫院項目。
分析觀點認為，京東方此次定增是“多管齊下補短板”。其中，提高武漢京東方光電持股比例有望進一步增厚TV面板業務相關業績；而增資重慶京東方AMOLED（柔性），則是在產線高端化方向發力，該定增完成後，公司有望鎖定2022-2024年的新增產能，達到OLED-AMOLED方向“補短板”的目的。
值得一提的是，此前京東方A的股價正處於一波上升行情，市場情緒高漲。1月14日，京東方A股價一度觸及7.49元/股的歷史高位，次日報收6.8元/股，股價與2020年4月相比翻了一番，公司市值也突破了2300億元。
從行業角度看，分析觀點普遍認為，LCD面板正進入自2016年以來最大的價格上行週期，且景氣週期仍然持續，作為面板龍頭的京東方有望首先受益，不斷增厚利潤。
從公司業績角度看，似乎也正處於爆發期起點。三季報顯示，京東方A前三季度實現營業收入1016.88億元，同比增長18.63%；歸母淨利潤24.76億元，同比增長33.67%；扣非歸母淨利潤8.88億元，去年同期虧損1.89億元，轉虧為盈。另一方面，近期另一位“面板雙雄”TCL科技披露的業績預告顯示，其2020年淨利潤增長了60%至70%，遠超分析師預期，故京東方的股價也被連帶拉動。
雖然公司在勢頭正旺時，突然拋出鉅額定增，令股價短期承壓，不過市場仍舊看多者眾，從全日行情緩慢回升，收盤由跌轉漲也可見一斑。
增發募資近千億的“吸血鬼”
2020年，京東方顯示屏總體出貨量位列全球第一，在智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視五大主流顯示產品出貨量和市佔率也持續穩居全球第一，追加融資後，京東方有望進一步穩固和提升全球顯示產業的競爭優勢和話語權。
然而這位“國產之光”同時也是二級市場“吸血鬼”，京東方A自2001年上市以來，數次增發鉅額募資，引發了不小的市場爭議。
第一次再融資發生在2004年1月，彼時京東方A增發3.16億股，實際募資19.99億元。後來又陸續融了5次，分別發生在2006年、2008年、2009年、2010年、2014年，實際募資額分別為18.55億元、22.42億元、117.83億元、89.4億元、448.84億元。也就是説，2004年至2013年的十年時間，京東方A共完成了6次增發融資，總融資額717億元。
其中，最引人關注的莫過於發生在2013年的上一次定增。京東方A一次性募資近460億元，實際募資額高達近450億元，創下了A股最大規模再融資記錄。當前，公司最新總股本已被稀釋至348億股，總市值2366億元。
若此次定增成功，京東方A上市以來的累計直接募資金額有望達到917億元，約等於一箇中環股份的市值。根據1月18日的行情數據，在A股4000餘家上市公司中，僅有160家公司的市值超越該金額。
有媒體評價稱，京東方在市場上的累積直接融資已近千億，是除金融行業外，再融資規模最大的企業之一。
也有分析觀點指出，從國家戰略層面考量，為了打破缺芯少屏的局面，可能確實需要“不計成本燒出一個龍頭”。而從如今市場佔有率來看，京東方已有小小成績，在LCD行業迎來盈利拐點後，其“只吃不吐”的狀況有望根本性改變。
分紅計劃護航增發，試圖“挽留”機構投資者
相比高達千億的海量的融資，京東方的現金分紅卻非常稀少。
根據Choice數據，京東方自2002年上市以來累積進行現金分紅9次，合計涉税前分紅金額52.95億元。與公司總融資金額1100億相比，公司歷史分紅不到歷史融資的二十分之一。特別是在2004年到2015年，京東方從未進行過任意一次現金分紅，而直到2015年後，公司分紅才幾乎保持年均一次。
（來源：Choice數據）
由於早期分紅偏少，導致公司在機構投資者間缺乏吸引力，再加上多輪增發解禁減持帶來的眾多散户投資者，京東方曾一度被冠以“散户之王“這類不甚光彩的名號。不過從2015年開始，由於採取了連續穩定的分紅措施，京東方“散户化”的趨勢得到一定程度的遏制。
Choice數據顯示，京東方A的基金投資者從2015年中報期間的124家，提升到了2020年中報期間的826家；截止1月18日，京東方A的股價也突破了2015年高點，報6.84元，創下2008年6月以來的新高。
正值京東方在公佈200億再融資計劃之際，疑似為了防止公司再度陷入散户化”內卷“，公司在公佈定增計劃之餘，還配套的了一份《未來三年（2021年-2023年）股東分紅回報規劃》。
根據公告，京東方計劃在未來三年加大公司分紅，實施“連續，穩定的利潤分配政策”，並在有條件的情況下進行中期業績分紅，分紅比例或將不低於公司每年未分配利潤的10%的水平。
穩定足額的分紅毫無疑問將成為挽留機構投資者的定心丸，但從在一些分析看來，前述分紅計劃仍很難對京東方A的分紅構成有效約束，原因在於計劃中分紅計劃迴旋餘地過多。
根據分紅回報計劃，京東方分紅的第一個先決條件為“彌補累計虧損“；第二個條件為年度不存在超過淨資產10%以上的大額投資，第三的條件為”董事會認定“發放股票有利於公司股東利益；第四個條件為根據董事會認定的發展階段（成熟期或成長期，有無重大資金安排）；現金分紅比例分別按照三個檔次分成不低於40%，60%和80%。
根據京東方公佈的2020年三季報，公司截止三季度末未審計淨資產餘額達到1011.09億元；即公司單年投入計劃超過百億，即可能導致現金分紅計劃生變；此外。三季度末的未分配利潤為132.69億元；即現金分紅比例或可低至13億，摺合當前股價，股息率低至0.4%。相比之下，公司三季度末資本公積為384.24億元，多年所累積的融資導致公司的送股空間遠大於分紅。
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