海銀財富赴美上市，ST岩石進軍白酒，海銀系韓氏父子的新資本局
繼諾亞財富、鉅派財富在美上市後，滬上第三大三方財富管理機構海銀財富也正式完成了赴美IPO之旅。與此同時，同為“海銀系”關鍵成員的ST岩石在白酒產業佈局上也有新動作，控股股東貴酒發展擬將其持有的高醬酒業52%股權無償注入上市公司體內。在P2P折戟、財富端業績疲軟、私募產品遭遇“兑付延期風波”的背景下，海銀財富赴美上市、ST岩石加快轉型白酒似乎充滿“自救”的意味。然而，擅長資本運作的“韓氏父子”能否就此帶領“海銀系”走出“陰霾”尚未可知。
3月26日晚間，海銀財富正式在美國納斯達克上市。至此，包括海銀財富、諾亞財富及鉅派財富在內的滬上三大第三方財富管理機構齊聚美股。據悉，此次海銀財富IPO最終發行300萬股ADS，發行定價為10美元，募資規模為3000萬美元。
然而，與原計劃相比，無論是發行股數還是每股定價都不及預期。此外，海銀財富盤中破發，最低到7.36美元/股，收盤為9.9%，較發行價跌1%。
股價破發的背後，既有海外上市政策環境的影響，也與市場對其存在的質疑有關。根據海銀財富招股書，過去三年，海銀財富營收幾乎原地踏步。尤受關注的是，去年上半年，海銀財富旗下產品遭遇延期兑付風波，但招股書對其避而不談。
值得注意的是，在海銀財富赴美上市的同時，海銀系正在試圖將白酒資產注入旗下上市公司ST岩石，但此舉一度遭到監管問詢。
從海銀系的現狀來看，無論是在財富端還是在A股市場，“韓氏父子”似乎都在經歷一場考驗。在P2P折戟、業績疲軟、產品“爆雷”的背景下，海銀財富赴美上市、ST岩石轉型白酒，能否帶領“海銀系”走出“陰霾”尚是未知數。
營收三年原地踏步，招股書避談兑付延期
上市之前，3月17日，海銀財富向美國證券交易委員會（SEC）遞交了更新後的招股書。根據該招股書，海銀財富仍計劃以10至12美元的價格，但發行規模則從420萬股ADS降到了380萬股ADS。而從最終IPO結果來看，海銀財富不僅將發行價定在了區間下限，發行規模還經歷了二次縮水。
在募資金額一再調降的背後，除了與近期中概股面臨的不太友好的美股環境有關，也與其不甚亮眼的基本面和“負面纏身”脱不了干係。
招股書顯示，截至2018年6月30日、2019年6月30日、2020年6月30日的三個年度，海銀財富淨收入分別為11.51億元、11.47億元、12.85億元，幾乎原地踏步；同期淨利潤分別為4208.8萬元、6146萬元、1.06億元。
從營收構成來看，海銀財富的收入主要來自財富管理服務、保險經紀服務、資產管理服務和其他服務等四個業務分部。其中，近三年來，財富管理服務始終是海銀財富的業績支柱。截至2018年6月30日、2019年6月30日、2020年6月30日的各會計年度，海銀財富的財富管理服務分別貢獻營業收入10.82億元、10.62億元、11.83億元，佔總收入的比重分別為93.9%、92.6%、92.1%。
但值得注意的是，作為海銀財富的第一大業務，其財富管理服務在去年剛剛遭遇一場客户維權風波。
2020年5月，一段網絡流傳的視頻顯示，多名投資者在海銀財富總部門口聚集。據彼時多家媒體報道，此次事件系投資者購買的五牛上海中城國際大廈私募股權投資基金（下稱中城國際大廈系列基金）已經到期但未能如期清算，投資者在持有三年到期後，本金只能拿回9%，剩下部分則被推遲至2021年2月20日前。
從基金業協會備案信息來看，中城國際大廈繫上海五牛賀贏投資中心（有限合夥）列基金一共備案了1、2、3、5號共4個產品，成立時間從2017年4月至5月，投資週期是三年，產品投向為上海徐家彙核心區域5A甲級寫字樓中城國際大廈。該私募基金管理人為上海五牛股權投資基金管理有限公司（下稱五牛基金），代銷機構則為海銀財富旗下的海銀基金銷售有限公司。
資料顯示，中城國際大廈系列基金通過“上海五牛賀贏投資中心（有限合夥）”間接併購上海徐彙區虹橋路500號，中城國際大廈的3-15F整層、20 -31F整層以及地下156個產權車位，持有總建築面積為30,259.18平方米，交易單價64,518元/㎡，交易成本共19.52億（不含税）。
按照當初的測算和宣傳，中城國際大廈寫字樓能按每平方9萬元以上的價格出售。然而，三年過去，出售價格卻只有6.8萬每平方米，扣除各種費用後，上述系列基金層面僅可實現盈利約23.9萬元，而且彼時還只能拿到本金的9%，這自然不能令投資者滿意。對於實際退出沒有達到預期，海銀財富則將其歸因為市場波動以及疫情等因素影響。
然而，對於上述兑付延期風波，海銀財富卻並未在招股書中提及。實際上，這不是海銀財富第一次發生類似事件。2019年年底，被海銀財富作為優秀案例宣傳的豐樹商業城股權投資項目也曾出現兑付危機。
折戟P2P，“海銀系”靠白酒力挽狂瀾？
在財富端業績不振和被寄予厚望的P2P業務戛然而止後，擅長資本運作的海銀系將目光瞄準了“高毛利”的白酒產業。近年來，海銀系不斷對外收購相關資產，並正在試圖將白酒資產注入上市公司ST岩石體內，以此將ST岩石作為海銀系在白酒板塊進行資本佈局的主戰場。
3月11日晚間，ST岩石發佈公告，控股股東貴酒發展擬將其持有的貴州高醬酒業有限公司（下稱高醬酒業）52%股權無償贈與公司。據悉，高醬酒業為海銀繫於2019年斥資1.56億元收購而來。
然而不久，上述股權贈與計劃就受到了監管的關注。3月18日，證監會上海監管局向ST岩石下發問詢函。鑑於高醬酒業2020年末其他應付款餘額高達3.15億元等問題，上海監管局要求公司對高醬酒業其他應付款的真實性、資金用途和去向、後續是否有償還能力、上述事項對公司的影響和相關風險等情況進行説明。對此，ST岩石回覆稱，高醬酒業目前正處於快速發展期，需要利用好財務槓桿擴大生產規模，並在行業競爭中取得優勢地位。
實際上，自2018年海銀集團宣佈，計劃用5年時間在遵義投資500億元打造10萬噸級別醬香型現代化白酒產業園，並通過併購數家遵義白酒產業達總產能5萬噸後，海銀系就開始瘋狂收購白酒資產。
2018年，海銀集團收購貴州仁懷市酒坊酒業有限公司，併成立貴州貴釀酒業有限公司。當年12月，ST岩石斥資228.24萬將貴州貴酒雲電子商務有限公司85%的股權收入囊中。2019年，貴酒發展收購高醬酒業後，並耗資3.38億元拿下章貢酒業95%股權以及長江實業95%股權。為了顯示進軍白酒業的決心，2019年12月5日，ST岩石特將公司名稱改為 “上海貴酒股份有限公司”。
2020年6月，海銀系還計劃收購名品世家股權，但其後7月，寶德股份一紙公告稱：公司簽署股權轉讓意向協議，擬收購名品世家不低於52.96%的股份，並爭取促成100%股權轉讓。由此，海銀系對名品世家的收購計劃宣佈終結。
儘管海銀系在白酒領域動作頻頻，然而從ST岩石的財報來看，卻是“雷聲大，雨點小”。雖然近幾年ST岩石已實現盈利，但業務轉型尚未完成，重金打造的白酒產業還在燒錢階段，銷售規模尚小、盈利較弱，未來發展存在不確定性，因此公司仍然處於“戴帽”(ST)狀態。
財報顯示，2020年前三季度，ST岩石酒類銷售業務收入僅為2662.87萬元，同比增幅在439%左右。但這對於ST岩石的業績下滑趨勢來説依舊是杯水車薪。截至2020年9月底，ST岩石營業收入為4394.86萬元，同比下降55.17%，歸母淨利潤為630.06萬元，同比下降51.20%。
雖然進軍白酒不如意，但二級市場對此資本運作似乎頗為熱情，股價從去年12年到目前的漲幅超過110%。
“韓氏父子”的資本迷局和海銀系的“千瘡百孔”
值得注意的是，前文提及的五牛基金的法人和實控人均為韓嘯，其與海銀金控集團（即海銀財富的控股股東）的實控人兼董事長韓宏偉為父子關係。多年來，韓氏父子以豫商集團、海銀財富、五牛基金以及王沛（韓宏偉的妻子）家族成員王賀負責的上海銀領金融為主體，涉足一系列金融類業務，並不斷佈局資本市場，由此形成了龐大的金融帝國“海銀系”。
據不完全統計，以韓宏偉、韓嘯為首的“海銀系”，控制着大大小小几百家公司，其中以基金公司、互金平台、財富管理公司、小貸公司、擔保公司等為主，箇中關係盤根錯節。
不過，在資管新規和去槓桿的嚴監管下，海銀系旗下部分重要平台相繼出現停擺或遭遇危機，而首當其衝的便是P2P業務。
2017年，《投資有道》雜誌報道稱，P2P平台海銀會存在無視互金平台限額令、涉嫌關聯交易、超額髮標等多項違規行為。自2018年4月開始，海銀會停止發售新標的，海銀系P2P業務就此折戟。
此外，海銀系甚至牽涉進眾多“民間借貸糾紛”，並被指“非法貸款”、“套路貸”。據報道，天津一起民間借貸糾紛背後直接牽涉海銀系旗下重要平台銀領金融，以及韓宏偉家族成員王滇、王賀，以及王子、黃炎、王昆峯、朱漢亞等人。
財富端負面纏身的同時，在A股市場，曾經舉牌成癮的海銀系也明顯露出倦意，目前旗下實控的A股上市公司只剩下ST岩石。
2013年二季度，韓嘯舉牌天目藥業，躍居公司第四大股東。此後，韓嘯又於2014年四季度大幅減持天目藥業。在2015年一季報中，天目藥業前十大股東已不見韓嘯身影。
2015年7月，韓嘯實控的五牛衡尊開始買入新黃浦，並在當年9月完成首次舉牌。但進入2016年一季度，五牛衡尊開始減持新黃浦，至二季度持股比例只有0.98%，最終完全退出十大股東榜單。
海銀系“舉牌-減持-退出股權爭奪”的戲碼同樣還發生在東方銀星身上，這也是為市場矚目的股權爭奪戰之一。
2013年5月，韓宏偉旗下的豫商集團第一次舉牌上市公司東方銀星，隨後，又在6-8月三次舉牌東方銀星，短短三個月的時間便拿下東方銀星20%的股權，一度位居後者第二大股東。此後，豫商集團與東方銀星第一大股東銀星集團反覆爭奪控股權。直到2018年7月，豫商集團終於表示出了“妥協”，表示“全力支持上市公司實際控制人對公司的經營管理”。隨後自2019年開始，豫商集團不斷減持東方銀星，至2019年三季報時，豫商集團已退出前十大股東行列。
老虎財經梳理發現，目前海銀系實際控制的A股公司似乎只剩下了ST岩石。資料顯示，2015年，韓嘯實控的五牛系公司舉牌了ST岩石（曾用名匹凸匹），並於2016年3月正式入主。
值得注意的是，海銀系瘋狂舉牌A股公司的同時，也屢屢因內幕交易而被監管點名。2019年4月，上海證監局對牛散張紹波開出1.03億元的天價罰單。該罰單披露了舉牌ST岩石的五牛基金實控人韓嘯與張紹波關係密切，並認定韓嘯是內幕信息所涉收購事項的主要決策者。而在舉牌東方銀星過程中，重慶市公安局也曾對豫商集團以涉嫌泄露內幕信息罪、王沛等人涉嫌內幕交易罪立案偵查。