本文來源：時代週報 作者：鄧宇晨
在即將過去的9月，減肥藥概念股成了A股市場最火的板塊之一。
據時代週報記者統計，截至9月28日，常山藥業（300255.SZ）月內漲幅高達194.06%，博瑞醫藥（688166.SH）、翰宇藥業（300199.SZ）的本月漲幅也均超過了40%。A股20只減肥藥概念股中，僅有愛美客（300896.SZ）月內跌幅達10%，其餘概念股均呈上漲態勢。
此外，Wind數據顯示，20只減肥藥概念股的合計總市值從8月31日收盤的3799.95億元增長至9月28日收盤的4149.83億元，板塊市值上漲近350億元。
不過，在9月28日A股月內的一個交易日中，多隻減肥藥概念股出現分化行情。常山藥業盤中一度漲超18%，隨後回落，跌2.9%，報收13.38元/股。翰宇藥業、德展健康（000813.SZ）領跌，眾生藥業（002317.SZ）、雙鷺藥業（002038.SZ）則漲超5%。
整個9月，常山藥業可謂最妖的減肥藥概念股，股價便如同坐上火箭般一路飆升。
從9月11日開盤價4.47元/股，常山藥業一度漲至16.37元/股的歷史最高位，隨後股價略有回落。儘管上市公司多次發佈公告稱，公司研發的艾本那肽注射液臨牀試驗僅針對2型糖尿病，目前尚未開展針對肥胖或減重的臨牀試驗，也沒有壓抑住資金的熱捧。
艾本那肽是一種長效胰高血糖素樣肽-1受體激動劑（GLP-1RA），繫上市公司子公司常山凱捷健進行研發註冊的1類創新藥，用於治療2型糖尿病，每週注射一次。此前，常山藥業於9月18日發佈公告稱，公司收到艾本那肽三期臨牀研究總結報告。
事實上，近期醫藥股整體有走強趨勢，那麼為何醫藥板塊中此前相對冷門的減肥藥板塊最先異動？到底是誰在爆炒減肥藥概念股？
9月27日，醫藥行業資深投資人劉峯（化名）告訴時代週報記者，本輪減肥藥概念股的活躍存在多方面因素，“國際市場上，胰高糖素樣肽-1（GLP-1）賽道的兩大巨頭均創下市值歷史新高，加之美聯儲加息即將結束，對A股帶來了影響。外加近段時間醫藥板塊受政策影響開始企穩回升，創新藥環境改善，國內的GLP-1類產品也開始逐步進入上市階段，有資金提前抄底佈局。”
數據來源：wind、上市公司公告
公募、遊資追捧GLP-1
從市場層面看，減肥藥概念的火爆來源於GLP-1藥物——一種新型減肥藥物的應用和銷售突破。兩大國際藥企諾和諾德（NVO.NYSE）、禮來（LLY.NYSE）均交出了超出市場預期的半年報業績，截至2023年6月底，諾和諾德的營收增長29%至1077億丹麥克朗（約合人民幣1139億元），糖尿病和肥胖症治療領域銷售收入增長了36%至990億丹麥克朗（約合人民幣1030億元）。
基於此，2023年8月以來，無論是美股還是A股，均對GLP-1題材進行了炒作，也促使兩大藥企市值雙雙創下新高，諾和諾德更是成為了歐洲市值最高的上市企業。
多家投資機構也提高了對GLP-1藥物的銷售預期。國際投行摩根大通提高了對減肥藥的銷售額預期，預計到2030年GLP-1藥物的年銷售額將超過1000億美元。
在中國，減肥藥不僅擁有巨大的市場，還擁有完整的產業鏈。東吳證券研報認為，多肽類減肥藥療效突出，市場需求大，有望成為行業未來增長點。同時，國內多肽產業鏈條齊備，具有全球競爭優勢。
隨後，對減肥藥概念的樂觀情緒傳導至國內，從公募基金到券商機構再到遊資，紛紛佈局，接連力捧，推高減肥藥概念股市值。
據常山藥業2023年半年報，截至2023年6月底，前十大流通股東中，摩根大通銀行、廣發核心競爭力混合型證券投資基金、玄元科新122號私募證券投資基金均為新晉股東，分別排名第六、第九、第十。
其中，廣發核心競爭力混合型證券投資基金由廣發基金資深基金經理王瑞冬管理，該產品於2023年5月成立，資管規模為4.35億元。據Wind統計，截至2023年6月底，共有5家公募基金旗下共計10只產品持倉常山藥業，合計持有667.44萬股。
除此之外，在本輪漲幅較大的多隻個股中也出現了明星基金經理的身影。
截至2023年6月底，聖諾生物（688117.SH）的前十大流通股東名單中，葛蘭管理的中歐醫療創新、中歐醫療健康均為新進大股東，排名第二、第三，持股比例分別為326.18萬股和191.89萬股。還有王崢嬌管理的南方醫藥保健靈活配置、萬民遠管理的融通鑫新成長，均是新進十大股東，分別位列第八、第十。截至9月28日收盤，聖諾生物本月漲幅達10.91%。
除卻提前潛伏佈局的公募基金外，遊資的接力炒作也是減肥藥概念股股價一路走高的關鍵因素。
龍虎榜數據顯示，近一個月來，“拉薩天團”頻頻出現在常山藥業的榜單中，共佔據四個席位，總計成交金額3.11億元。
另據深交所披露，常山藥業9月11日至22日累計上漲108.33%，漲幅嚴重異常期間，獲自然人買入84.21億元，佔比85.38%；其中，中小投資者累計買入57.52億元，佔比58.31%。機構投資者買入13.41億元，佔比13.6%。
圖源：華東醫藥官網
GLP-1賽道將迎產品上市潮
資本市場預期高漲，但藥企的GLP-1賽道“研發戰”才剛剛打響。
常山藥業2023年半年報顯示，公司主要以研發、生產和銷售治療心腦血管疾病藥物為主，擁有完整肝素產品產業鏈。2023年上半年，公司營收8.2億元，同比減少28.45%，歸母淨利潤轉虧，為-1.56億元，2022年同期為6476.11萬元。對此，公司表示主要是肝素原料藥銷量下降和低分子肝素製劑單價下滑所致。
除了肝素產品外，創新藥業務則被常山藥業寄予厚望。截至2023年6月底，公司貨幣資金5.55億元，佔總資產比重同比減少了3.81個百分點。對此公司解釋稱，主要是支付艾本那肽三期臨牀試驗費、各項研發費用及購建長期資產所致。
常山藥業表示，公司持續推進艾本那肽三期臨牀試驗，預計今年年底前向CDE（國家藥品審評中心）進行上市申報。
這也意味着艾本那肽目前尚未產生盈利。常山藥業也在股票交易異常波動公告中表示，目前治療2型糖尿病藥物種類較多，GLP⁃1藥物為其中之一，國內已有獲批上市的GLP⁃1藥品，部分GLP⁃1藥物上市品種已納入國家醫保目錄，且目前仍有多個處於臨牀試驗階段的GLP⁃1藥品。即使未來艾本那肽上市，也面臨較高的市場競爭風險，盈利情況存在較大不確定性。
這也是大部分減肥藥概念股目前遭遇的困境，大量的GLP-1藥物目前仍處於研發階段，短期內無法為公司帶來業績。目前針對減重適應症的GLP-1藥物中，僅有華東醫藥（000963.SZ）的利拉魯肽注射液和仁會生物的貝那魯肽注射液獲批上市。
奧鋭特（605116.SH）在9月27日回覆投資者表示，公司的司美格魯肽原料藥生產線還在建設中。
德展健康在接受媒體採訪時表示，公司正在開展司美格魯肽針對降血糖、減肥等適應症的研究項目，相關產品預計可能要到2026年才能上市。
博瑞醫藥則在9月22日針對南方基金、野村東方證券等投資者的調研時表示，重點佈局含GLP-1的多靶點藥物，探索除了傳統的注射方式之外的新型給藥方式。公司看好GLP-1藥物市場空間，單靶點參與者較多，因此會重點佈局多靶點藥物。
據東吳證券統計，目前國內處於臨牀階段的GLP-1相關靶點的藥物超過30種，品種逐漸增多，競爭逐漸紅海。“GLP-1類產品減重效果明顯，即將迎來上市潮。後續產品包括注射/口服司美格魯肽、替爾泊肽和信達的瑪仕度肽等產品在2024年-2026年有望陸續獲批減重適應症。”東吳證券在研報中表示。