澄清公告牽出與和記黃埔合作經營 白雲山的板藍根生意亮出一隅
2020年10月18日晚間，廣州白雲山醫藥集團股份有限公司（600332.SH、0874.HK，以下簡稱“白雲山”）發佈了一則《關於媒體報道的澄清説明公告》，白雲山稱：
有關媒體報道所涉及的相關結論（複方板藍根顆粒能夠對新冠病毒顯示出體外抑制藥效），只是針對本公司的合營企業廣州白雲山和記黃埔中藥有限公司（以下簡稱“白雲山和黃公司”）複方板藍根顆粒開展的抗新型冠狀病毒體外篩選的實驗結果，後續還需對該產品開展進一步相關工作，相關工作尚存在一定的不確定性。另外，複方板藍根顆粒的銷售預計不會對白雲山的經營業績構成重大影響。
上述相關消息的持續刺激，讓白雲山股價一度從31元附近最高漲幅超過12%，之後又跌回至10月23日收盤的31.07元。
而澄清報告的細節，讓白雲山與和記黃埔的合資動作及板藍根生產的相關業務展露一隅。
股價“過山車”
事情的起因發生於10月13日。
白雲山和黃公司在當日舉辦了一個白雲山板藍根的研討會，名字為：“粵澳呼吸道病原體新藥聯合研究中心”第四次理事會白雲山板藍根澳門轉化研討會暨合作簽約儀式。研討會由白雲山和黃公司和廣州醫科大學附屬第一醫院廣州呼吸健康研究院（以下簡稱“廣州呼吸健康研究院”）共同舉辦。廣州呼吸健康研究院是鍾南山院士所在單位。
在這次研討會和簽約儀式的背景牌上，白雲山板藍根幾個字非常醒目，字體大過會議名稱和主辦機構名字。
會上，鍾南山透露，聯合研究團隊系統開展了一系列南藥抗新型冠狀病毒的體外藥效篩選，發現複方板藍根顆粒和口炎清顆粒等顯示出體外抑制藥效。
10月16日（星期五），白雲山港股和A股的股價雙雙大漲，其中A股當日直接漲停，收盤價格為34.18元，A股市值較前日增加50億元人民幣。媒體亦紛紛關注這一動態。
在上交所的e互動平台上，投資者們紛紛諮詢“板藍根是否能夠抑制新冠病毒”相關的問題。有的投資者詢問白雲山“能否公佈在常温、零度以下等環境下抑制新冠病毒的實驗數據”，有的投資者詢問“目前板藍根的產能是多少”。還有的投資者建議白雲山“板藍根有很好的羣眾基礎，效用範圍也比王老吉廣，貴公司可以藉此機會推出藍色罐裝板藍根，説不定是爆款！”白雲山在週一開市前一天晚上，發佈了上述澄清公告 ，主要內容為：相關結論只是針對白雲山和黃公司複方板藍根顆粒開展的抗新型冠狀病毒體外篩選的實驗結果，後續還需對該產品開展進一步相關工作，相關工作尚存在一定的不確定性；2019年，其從白雲山和黃公司獲得的投資收益約佔白雲山當年利潤總額的1.65%；複方板藍根顆粒2019年銷售收入佔白雲山和黃公司當年銷售收入的7.23%；該藥的銷售預計不會對本公司的經營業績構成重大影響。
澄清公告之後，10月19日（星期一）開盤，白雲山股價以34.98元高開，但是當日下跌3.28%，當週更是接連五個交易日下跌，股價回落至上漲之前31元附近的水平。
與和記黃埔合資已十五年
經歷這場風波之後，白雲山與和記黃埔的合資關係，呈現於公眾面前。
白雲山在上述公告中稱，白雲山和黃公司為本公司持股50%的合營企業，不納入本公司的合併範圍，本公司對其採用長期股權投資的權益法進行核算。該公司主要從事中成藥生產銷售和藥品研發。
公開信息顯示，白雲山和黃公司由廣藥集團白雲山製藥股份有限公司與李嘉誠旗下和記黃埔（中國）公司於2005年5月合資成立。公司正式在編員工一千餘人，其中工程技術人員佔半數以上。公司現擁有九大劑型，140多個品種，主要產品有：板藍根顆粒，複方丹蔘片，口炎清顆粒，消炎利膽片，六味地黃丸、穿心蓮片，腦心清片，丹紅化淤口服液，以及白雲山涼茶等。
經濟觀察報記者翻閲白雲山2005年的所有公告（當時白雲山舊名為廣州藥業），並未發現當年有與和記黃埔合資設立白雲山和黃公司的信息披露。
工商信息顯示，白雲山和黃公司註冊成立的時間為2005年4月12日，註冊資本為2億元人民幣，白雲山持股50%，廣州和記黃埔中藥（香港）投資有限公司持股50%。
目前的高管團隊有6人，分別是董事長杜志強、副董事長李楚源、董事CHRISTIANLAWRENCEHOGG（賀雋）、董事陳矛、董事馬霓虹和監事徐科一。其中，杜志強還擔任和記黃埔（中國）有限公司總經理，而李楚源則為廣藥集團黨委書記、董事長。
根據白雲山的澄清公告內容，可以大致得到白雲山和黃公司的財務輪廓。
2019年，白雲山和黃公司的營業總收入約為15億元人民幣，其中複方板藍根顆粒的銷售收入為1.1億元，大約是公司全部收入的7.23%。
2020年上半年，板藍根受益於疫情而有所增長，白雲山和黃公司的複方板藍根顆粒的銷售收入約為人民幣7,554.61萬元，佔該公司同期銷售收入的8.35%。
全中國的複方板藍根顆粒一共有147個批准文號，2019年國內城市零售藥店的銷售額為人民幣43,029萬元（數據源自白雲山公告），大約是白雲山和黃公司當年複方板藍根顆粒銷售收入的四倍。
對於白雲山或者是白雲山和黃公司而言，複方板藍根顆粒的單品收入佔比不是很大，但就板藍根市場而言，白雲山和黃公司的佔比應較為可觀。
作為李嘉誠和記黃埔旗下中醫藥板塊的重要載體，白雲山和黃公司已經初具規模，除了年收入達到15億元人民幣之外，白雲山和黃公司還對外投資有14家公司，其中還有一家名為“大慶白雲山漢和記黃埔板藍根科技有限公司”的企業，該公司經營範圍為：種植、收購、研究開發板藍根，並提供中藥材終止技術諮詢與服務。
白雲山在澄清公告中稱，目前，板藍根產品在國內市場已是充分競爭的產品，板藍根顆粒、複方板藍根顆粒已獲批准的文號數量眾多，板藍根產品不是本公司或其附屬企業的獨家生產品種。
從上述公告中的數據上看，2019年，僅國內城市零售藥店的銷售額方面，市場規模就有約15億元。其中板藍根顆粒2019年銷售額為10.65億元人民幣；複方板藍根顆粒是4.3億元人民幣。
在智研諮詢做的一份關於板藍根的行業發展概況的相關報告中可見，2019年主要產品含板藍根原料的中藥上市公司有白雲山、香雪製藥、濟川藥業等。
那麼，白雲山和黃公司除了生產複方板藍根顆粒之外，是否也生產板藍根顆粒？經濟觀察報記者致電白雲山董秘辦公室，詢問白雲山和黃公司2019年板藍根顆粒的銷售收入數據，對方回覆稱，白雲山和黃公司是合資公司，我們沒有得到授權披露板藍根顆粒的銷售數據，澄清公告中披露的只是複方板藍根顆粒銷售數據。
在澄清公告中，白雲山還公佈了自己從和黃公司取得的投資收益——2019年，白雲山從白雲山和黃公司獲得的投資收益為人民幣6,796.03萬元，約佔白雲山當年利潤總額的1.65%；2020年上半年獲得的投資收益為人民幣3,599.82萬元，約佔白雲山當期利潤總額的1.59%。
另外，白雲山的公告中顯示，上市公司及下屬子公司、合營企業中僅有白雲山和黃公司生產和銷售板藍根產品。
白雲山股價的波動和媒體的相關報道，引起了監管的注意。10月23日，證監會發言人高莉回應白雲山複方板藍熱點事件時表示，將持續關注，一旦發現違法違規，將依法予以查處。