出“期”制勝！期權投資策略多如何避坑？深交所專家點出破解之道……

從10月14日至10月23日，大盤連續八個交易日的震盪回落，各類投資者的“焦慮感”明顯上升。作為一種成熟的基礎性金融衍生工具，期權投資不僅可以管理風險、降低成本還能為投資者增強收益。

10月24日，深交所聯合光大證券有限公司重慶分公司在渝舉辦“深交所“出‘期’制勝”期權專題講座（光大證券重慶場）”，該講座邀請深交所衍生品部季婧、光大期貨重慶營業部業務執行董事汪琛凡、光大證券大坪正街營業部高級財富總監等專家就期權策略運用、期權博弈避坑及操作等問題與投資者作分享並回答了投資者提出的問題。

▲深交所“出期制勝”期權專題活動現場

▲深交所衍生品部專家季婧為投資者作“深市期權入門與策略運用”講座。

賣出期權時投資者要注意四點

相比股票，期權是相對複雜的金融衍生工具，在滿足投資者投資組合構建與風險管理需求的同時，也具有專業性強、交易策略複雜多變等特點。

10月24日下午2點，“深交所“出期制勝”期權專題講座（光大證券重慶場）”在江北一酒店舉行。深交所衍生品部專家季婧為重慶投資者作“深市期權入門與策略運用”講座。

季婧首先以“買房交定”“買貴包退服務”為例，為投資者撥開了期權投資的面紗。據瞭解，深交所推出的期權是以嘉實滬深300ETF（159919）為標的，採用實物交割的期權，有A股“晴雨表”之稱。接下來，季婧分別向投資者介紹了期權價格構成，平值、實值與虛值以及影響期權價格的主要因素波動率等投資要點。同時就相關投資策略向與會的投資者作了分享。

做期權投資，策略非常多。期權投資的魅力之一在於能夠通過買入、賣出認購/認沽期權這四種基本策略，組合出千變萬化的收益可能，給投資者提供了更大的投資靈活性。在專題講座現場，深交所專家季婧向大家分享了“大漲買購、大跌買沽”“小漲牛差、小跌熊差”等十種策略。在賣出期權時，季婧提醒投資者要注意四點：一是具有明確的行情預期，因為判斷錯方向，需要承擔鉅額虧損的風險；二是投資者要根據風險承受能力量力而行，若以賣出虛值期權為主的話，那麼投資損失的概率相對更低寫；三是注意保證金不足風險，保證金不足時將被平倉，因此賣方倉位不能過重；四是投資者要注意行權違約風險，實質期權到期將被指派行權，未平倉合約需備資備券行權。

賺了方向卻輸錢，專家點出破解之道

期權除了內在價值還有時間價值。時間價值受剩餘期限、波動率、價內外程度等諸多因素的影響。在實際操作中，投資者看對方向卻輸錢的現象屢見不鮮，那麼這是什麼原因造成的呢？

誼恆投資衍生品投資總監沈發鵬在“期權方向博弈避坑及操作實務技巧”的主題演講中為投資者揭開了謎底。他表示，期權價格與隱含波動率是一種正相關關係，投資者賺了方向卻虧錢，原因要麼是輸在忽略了隱含的波動率上，要麼輸在時間價值上。他提醒消費者：“絕對精準的時間預測是有難度的，但可預防隱含波動率的負面影響。”如何儘可能減少其負面影響呢？沈發鵬認為，投資者應該讓時間價值變化儘量往對自己有利的方向靠，或者控制極有限的不利影響。

從期權時間價值的角度，沈發鵬提出瞭解決問題的幾個方向供投資者思考：一是控制時間價值佔期權價格的比例，比例越小，受波動率和時間影響越少；二是想辦法將時間價值降低到零，不受波動率和時間的影響；三是儘可能準確的預測波動率的走勢，變被動為主動把控波動率和時間影響。

投資軟件功能強小心“一鍵平倉”誤操作

工欲善其事，必先利其器。“投資者在滬深300股指期權交易前，應提前熟悉交易工具，掌握交易軟件的基本功能。”在專題會上光大證券大坪營業部高級財富總監羅德銀以匯點交易軟件、期權寶交易軟件為例，向投資者詳細介紹了“一鍵平倉”“快速平倉”“條件單開倉/止損/止盈”等功能的基本原理和適用場景。

在大部分期權交易軟件中，往往都會提供諸如上述這種快捷開平倉功能，以方便投資者在行情快速變化時，能夠迅速行權。如果投資者不掌握這些功能的基本原理，不分場合地套用，就會踩入“陷阱”。財富總監羅德銀提醒投資者，如果對軟件功能的熟悉程度不夠的話，

可能會造成不必要的損失。比如：在建倉的時候，雖然選擇的是平值附近流動性較好的合約，但隨着行情波動，其所持有的平值期權持倉，可能會逐步變成深度實值或者深度虛值狀態，這時該合約的流動性會變得較差。如果此時，客户平倉仍然簡單粗暴地選擇“一鍵平倉”，就會導致成交價格大幅偏離市場的情況，造成無謂的虧損。因此，羅德銀建議投資者在使用各種交易軟件前，要充分掌握軟件的功能，避免犯低級錯誤。

上游新聞·重慶商報記者 馮盛雍