天風證券：給予潤邦股份買入評級

2022-01-24天風證券股份有限公司李魯靖對潤邦股份進行研究併發布了研究報告《業績區間超預期，物流裝備業務再斬獲60億+大單》，本報告對潤邦股份給出買入評級，當前股價為7.14元。

潤邦股份(002483)

事件：潤邦股份今日公告，業績整體超預期，公司21年全年業績範圍在3.4億到3.8億之間，同比增速為32.75%至48.37%。扣非淨利潤達到了2.9億到3.3億之間，同比增速更高、達到了38.15%至57.21%。2021年度公司歸屬於上市公司股東的淨利潤出現增長，主要系報告期內公司高端裝備業務和環保業務整體較上年同期均出現增長。

21Q4業績預測：我們根據公司公告披露的利潤中樞進行測算，2021年Q4公司實現歸母淨利0.75-1.15億元，yoy-32%至+3%，中樞為0.95億元，yoy-14%。

公司海風在手訂單充足，伴隨着2022年開年大單落地，我們認為公司海風有望重啓快速增長：21年下半年高端裝備以及環保業務顯着增長，而海風業務由於搶裝潮結束而短暫承壓。值得重視的是，22年1月初，子公司潤邦海洋連續中標了16套海上風電基礎樁訂單和10套海上風電導管架項目訂單，同時與國內某知名航運公司簽訂了18,500噸自航式甲板運輸船建造合同。

公司充分受益於2022年海風招標大幅提升：我們預計2022年海風風機招標量較21年彈性更高。21年海風搶裝潮之後、招標僅為3GWH，而根據十四五規劃，我們預計：在25年前海風新增裝機量約為50GW以上，22年1月已有約4.6GW海風風機開始招標，因此我們判斷22年海風風機招標較21年具備較大彈性，尤其是仍有可觀地補的廣東省。

公司再獲超9億歐元搬運裝備大單，搬運裝備在手訂單高達89億人民幣，為起重及搬運業務高速增長提供堅實基礎。公司披露其控股孫公司德國Koch公司與阿聯酋NationalCenterofMeteorology（NCM，即阿聯酋國家氣象局）簽訂了供貨合同。根據合同，德國Koch公司將為NCM提供七套散料搬運設備系統及現場的安裝調試服務，合同總價為9.11億歐元（按照2022年1月20日歐元對人民幣匯率中間價摺合人民幣約為65.6億左右），佔公司2020年度經審計營業收入的181.46%，年均合同金額佔公司2020年度經審計營業收入的36.29%。由於訂單體量較大，該訂單將分5年左右陸續交付。

盈利預測：我們預計2021-2023年公司歸母淨利潤分別為3.60億、4.72億、6.74億，YOY為40.7%、31.0%、42.80%，對應PE18.3、14.0、9.8X。我們看好公司海風發展前景及高端裝備及服務業務高速發展，維持推薦！

風險提示：海上風電建設進度不及預期風險、商譽減值風險、危險廢物經營許可證到期後不能續期的風險，孫公司超大訂單存在合同履約失敗的風險以及外匯風險，業績預告是初步測算結果，具體財務數據以公司披露公告為準

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，潤邦股份（002483）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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