財聯社（南京，記者 王俊仙）訊，1月18日，藥明康德（603259.SH）和美迪西（688202.SH）發佈2021年度業績預告，均預計全年業績高增。至1月19日收盤，A股CXO（醫藥外包）企業已有5家發佈業績預告，且預計去年全年歸母淨利潤的增速均不低於50%。財聯社記者測算三家發佈營收預測數據的公司發現，這些公司2021年Q4營收均創公司單季度營收歷史新高。但CXO行業公司二級市場股價表現卻並不如業績那般亮眼，多家CXO企業股價在去年第四季度累計跌幅較大。
事實上，CXO行業高景氣度成為業界共識，也有分析認為具有技術和一體化等核心競爭力的企業將強者恆強，行業資源將逐步向頭部企業集中。
五企業預計最低增速50%，印證高景氣度
1月19日，藥明康德預告淨利潤增速高於營收增速：預計2021年實現營業收入228.19億元至229.02億元，同比增加38%到38.5%；歸母淨利潤同比增長68%到70%，為49.7億元至50.3億元。
美迪西也同日發佈業績預告，預計營收增速高於淨利潤增速：預計2021年營業收入同比增長78%；歸母淨利潤為2.78億至2.91億元，同比增長115%至125%。
在此之前，還有三家CXO企業已經發布業績預告，預告淨利潤增幅最低為50%。
其中，泰格醫藥預計2021年歸母淨利潤26.25億元-30.27億元，同比增長50%-73%；博騰股份預計歸母淨利潤5億元至5.32億元，同比增長54%至64%；九洲藥業預計歸母淨利潤為6.09億元到6.85億元，同比增長60%到80%。
醫藥行業資深人士向財聯社記者分析稱，除了創新藥外，現在越來越多仿製藥也會有CXO介入，其實醫藥行業的各個子環節都可以有CXO。因此CXO依然是目前醫藥子版塊裏面增長確定性和增速都比較高的行業。
一位CXO公司人士真切感受到了行業的快速發展，他告訴財聯社記者：“近幾年公司訂單增長較好，結合從客户那兒瞭解的情況來看，我覺得最近幾年行業保持較好的增速應該沒什麼問題。”
藥明康德方面則向財聯社記者預計稱：“在2021年強勁增長的基礎上，我們預計2022年收入和利潤增長將繼續加速，尤其是WuXi Chemistry業務。”
單季度營收創新高為何股價下跌？
從單季度數據來看，藥明康德Q4實現營業收入範圍在62.98億元-63.81億元之間，創下公司單季度營收新高，且除2020年Q1受新冠疫情影響外，公司營收持續保持季度環比增長的態勢。
另外兩家透露營收數據的CXO公司，去年Q4單季度營收也創下歷史新高。
博騰股份預計去年全年實現營業收入30.04億元至31.08億元，以此計算公司Q4營收範圍為9.74億元-10.78億元之間，相較於歷史高點（2021年Q3）增幅超過25%；以美迪西披露的2021年度預計營收增幅為78%測算，美迪西2021Q4營收將達到3.99億元，也將為單季度歷史新高水平。
這樣的單季度營收表現，或也將為其他CXO企業2021年營收水平增強確定性。
Wind數據顯示，CRO板塊另外12家截至1月19日收盤尚未發佈2021年度營收預告的公司中，泰格醫藥、九洲藥業、康龍化成、皓元醫藥這四家公司去年前三季度營收已經高於2020年度全年，這也意味着它們2021年全年營收同比增長的確定性較高；陽光諾和、博濟醫藥、成都先導去年前三季度累計實現的營收，相比2020年全年差距不到5000萬元。
然而從股價走勢上來看，Wind數據CRO板塊12家企業去年第四季度股價累計下跌，美迪西、康龍化成、陽光諾和、皓元醫藥、藥石科技跌幅均超30%，諾泰生物、昭衍新藥、泰格醫藥和藥明康德的跌幅也超過20%。
且在發佈業績預告後，今日美迪西和藥明康德分別收跌2.42%和4.92%。
上述CXO公司人士告訴財聯社記者，二級市場可能對很多事情，比如傳聞、政策等更加敏感一些，股價下跌一般也是行業整體回調。
上述醫藥行業資深人士則向財聯社記者分析稱，股價回調也很正常，現在最主要的還是怕政策影響，也有單季度增速放緩的原因。
以藥明康德為例，據財聯社記者計算，藥明康德2021Q4單季實現的營收同比2020Q4增長33.4%-35.16%，但環比增速為5.23%-6.62%，增速相較2021年Q2和Q3單季環比增速（分別為12.8%和7.1%），呈現放緩趨勢。
大型一體化將成行業主流
上述醫藥行業資深人士進一步向財聯社記者分析稱，現在CXO企業總體會走一體化佈局，譬如藥明康德和康龍化成等龍頭，然後就是要和大客户深度綁定，產能也要及時跟上，“我覺得市場還是很在意增速能不能一直保持高速，那就要看訂單量是不是能持續增長。長期來看，具有技術和核心競爭力的龍頭企業將更有優勢，也更有投資價值。”
財聯社記者注意到，在上述已披露業績預告的5家CXO企業中，藥明康德和美迪西均在業績預告公告中提及“一體化”。
藥明康德在公告中表示，整合後的化學業務(WuXi Chemistry)板塊，持續建設“一體化，端到端”CRDMO（合同研究、開發及生產組織）業務，訂單需求旺盛；美迪西在公告中表示，2021年公司繼續深耕臨牀前一體化新藥研發服務業務……2021年度公司新簽訂單同比增長88%左右。
藥明康德方面告訴財聯社記者：“我們獨特的一體化CRDMO和CTDMO將引領全球生物醫藥行業的商業模式創新，2022年我們將繼續在全球各個業務部門積極建設產能，滿足客户需求。”
對此，美迪西證券部工作人員告訴財聯社記者：“我們一直做臨牀前一體化業務，臨牀前研究也有涉及生物藥與細胞和基因治療領域，在更遠的未來可能會有往臨牀研究（延伸）的考慮，但目前主要還是做臨牀前綜合研發服務。”
蘇寧金融研究院研究員耿逸濤向財聯社記者表示，傳統的CXO服務商往往只專注於提供CRO或CMO/CDMO某一領域或其中某一環節的服務；隨着藥企訂單需求的不斷外延和市場的不斷髮展，部分CXO企業將通過自主建設和外部併購持續構建一體化服務解決方案。這一方向將成為CXO行業未來趨勢。
美迪西在投資者互動交流中表示，參照國外的市場格局與發展路徑，具備GLP資質且綜合實力強、經營規模較大、研究質量較高、綜合研發能力強的大型一體化CRO企業是未來行業的主流，行業資源將逐步向頭部CRO企業集中。