本文來源：時代週報 作者：何明俊
超預期降息，市場信心得到進一步恢復？
8月15日，最新一期MLF（中期借貸便利）操作出爐，大幅提振市場。公告顯示，央行開展4000億元1年期MLF操作和20億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.00%，均較前次下降10個基點。
時代週報記者注意到，這是今年以來MLF利率第二次下調，上一次降息是2022年1月。當時MLF操作和公開市場逆回購操作同樣下降10個基點，中標利率分別為2.85%和2.10%。
“降息有三方面的作用。”8月15日，粵開證券首席經濟學家羅志恆對時代週報記者説：“一是穩增長，二是降成本，三是維護貨幣政策調控有效性。”
羅志恆認為，當前經濟下行壓力較大、實體部門信貸需求不足，“寬貨幣”向“寬信用”傳導不暢，流動性淤積在銀行間，降低MLF利率將帶動LPR以及貸款利率下行，從而刺激信貸需求，進而刺激經濟增長。
除利率下調外，市場亦關注MLF操作打破了連續4個月的等量續做模式。
央行8月12日數據顯示，7月末，廣義貨幣(M2)餘額257.81萬億元，同比增長12%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.7個百分點。8月16日，MLF到期規模為6000億元，本次央行開展4000億元對沖後實現淨回籠2000億元。這意味着，當前貨幣供應量處於充裕情況。
有市場觀點認為，上週公佈的社融數據，或是央行超預期降息的影響因素之一。央行數據顯示，7月末對實體經濟發放的人民幣貸款餘額佔同期社會融資規模存量的61.4%，同比高0.1個百分點；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣餘額佔比0.7%，同比低0.1個百分點。
從國家統計局公佈的數據來看，疫情影響下社會整體經濟面臨着挑戰。國家統計局工業司副司長湯魏巍解讀7月份工業生產數據時表示，外部環境更趨複雜嚴峻，生產者信心仍然偏弱，市場需求不足矛盾仍然突出；企業生產經營困難依然較多，保持工業經濟平穩運行仍需付出艱苦努力。
“企業生產經營壓力較大，降低實體經濟融資成本一直是政策發力的重點。當前銀行下調LPR利率的空間有限，央行主動下調政策利率，有助於引導貸款利率下行，降低企業債務負擔。”羅志恆説，“當前銀行間市場利率大幅低於政策利率，為維護市場利率圍繞政策利率波動的機制，下調政策利率有助於收窄二者的缺口。”
此外，市場預期，隨着本次MLF下調，本月LPR（貸款市場報價利率）報價的定價基礎也發生變化。由於LPR利率是在MLF利率的基礎上銀行加點而成，因此有望跟隨MLF進一步下調。對此，羅志恆表示，MLF利率下調10BP，預計LPR利率也將隨之下調10BP。
市場人士認為，8月LPR或將下調，而作為房貸利率定價基準的5年期以上LPR非對稱下調的概率更大。國家統計局的數據顯示，房產價格正在回落。7月，70個大中城市中新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比下降城市分別有40個、51個，環比分別增加2個、3個。
國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉表示，從銷售看，1-7月份，全國商品房銷售面積下降23.1%，降幅比上半年略有擴大，但低於1-5月份降幅；全國商品房銷售額下降28.8%，比1-6月份收窄0.1個百分點，連續兩個月降幅收窄。從投資看，1-7月份，房地產投資下降6.4%，降幅比1-6月份擴大1個百分點，降幅擴大幅度有所收窄。
結合經濟基本面來看，央行超預期降息向市場注入更多發展信心。“央行降息可以説是意料之中，”8月15日，盤古智庫高級研究員江瀚解讀稱，“當前，中國經濟處於企穩向好狀態，但市場依然存在較多不確定性，這時需要更多流動性支撐。央行選擇適時降息也代表我們的貨幣政策工具，比其他國家更有優勢。”他認為，從長期角度來看，中國金融業發展依然處較為寬鬆的市場發展狀態。
超預期降息對股票等風險資產是一大利好。
時代週報記者觀察發現，央行超預期降息後，A股三大股指低開後震盪反彈，午後指數走勢分化，風險屬性更高的創業板指數漲幅居前，滬指則維持弱勢盤整。
8月15日收盤，上證指數報收3276.09點，跌0.02%；深證成指報收12460.22點，漲0.33%；創業板指報收2718.59點，漲1.03%。