乘着露營等户外運動興起的東風，又一家公司準備衝擊A股上市。近日，廈門渡遠户外用品股份有限公司（以下簡稱“渡遠户外”）創業板上市申請獲得受理，其擬募資4.63億元，保薦機構為東興證券。
但紅星資本局注意到，渡遠户外的主要產品為小微型水泵等，並不是大眾認知中的帳篷、睡袋等户外裝備。而且其2020年底才更名，在公司名稱中加入“户外”二字，被外界質疑有蹭熱點之嫌。此外，渡遠户外8成收入來自境外，內控問題頻出且毛利率大降。
更名搭車户外概念
8成收入來自境外市場
渡遠户外成立於2012年，設立時的公司名稱為“廈門匯力源進出口有限公司”；2020年11月，公司整體變更為股份公司，並將名稱改為“廈門渡遠户外用品股份有限公司”。在疫情後户外運動火熱的大背景下，公司名字加上“户外”的標籤可謂是應景。
但與做露營帳篷的牧高笛（603908.SH），做充氣牀墊、户外箱包的浙江自然（605080.SH）等公司不同，渡遠户外主要從事房車遊艇配套產品和水上休閒運動產品的研發、設計、生產和銷售。
遊艇 資料圖 據圖蟲創意
其中，房車遊艇配套產品主要以小微型水泵為主，其他包括便攜油桶、遊艇房車專用馬桶等產品；水上休閒運動產品主要包括皮划艇、槳板，其他包括船槳等配套產品。
而房車遊艇配套產品和水上休閒運動產品這一細分領域，境外市場的消費力以及普及程度更高，因此渡遠户外的收入主要來自於境外市場。
招股書顯示，2019年-2021年（報告期），渡遠户外的營收分別為1.19億元、1.93億元及3.52億元，複合年增速達72%；淨利潤分別為1910.53萬元、5382.74萬元及7550.28萬元，複合年增速為98.8%。
報告期內，渡遠户外實現境外主營業務銷售收入分別為9391.89萬元、1.58億元和2.87億元，佔當期主營業務收入的比例分別為79.58%、82.84%和82.37%，境外銷售收入佔比較高，且呈現出增長的趨勢。倘若境外經營環境發生不利變化，或將對公司生產經營產生不利影響。
依賴境外市場的背景下，海運費、關税政策和疫情都將成為影響公司業績的因素。值得注意的是，2020年以來，國際航線運力較為緊張，出口海運市場價格居高不下。
報告期內公司出口方式以FOB（船上交貨價）為主，雖然FOB模式下，公司無需承擔運費，但是若未來海運市場價格仍持續上升或處於高位，導致海外客户終端銷售價格過高亦或是抑制其訂貨需求，將對公司海外市場銷售產生不利影響。
同時，集裝箱緊缺等因素導致海運週期延長，亦將影響公司出口銷售，降低公司存貨週轉速度，提高營運資金成本。
去年毛利率大降
存貨餘額逐年增高
值得一提的是，渡遠户外的主營業務毛利率呈現波動。不考慮新收入準則的影響，報告期內，渡遠户外主營業務毛利率分別為47.68％、51.59％和42.95％，2021年大降超過8個百分點。
對此，渡遠户外在招股書中解釋稱，2021年毛利率下滑的主要原因有三：第一，電機、塑料粒子、五金件等主要原材料採購價格均增加，產品成本上升；第二，毛利率較低的滾塑皮划艇銷售佔比增幅較大，水上休閒運動產品毛利率降幅較大，拉低整體毛利率；第三，公司境外銷售以美元定價為主，2021年美元兑人民幣匯率下跌，導致毛利率水平進一步下降。
存貨問題，也是渡遠户外當前需要注意的一項風險。
報告期內，渡遠户外的存貨賬面價值分別為2395.38萬元、3262.90萬元和6595.18萬元，佔流動資產的比例分別為33.69%、27.66%和42.37%。可以看到，2021年，渡遠户外的存貨餘額直接翻倍增長。
渡遠户外在招股書中解釋稱，2021年12月31日，公司存貨佔流動資產的比例相對較高，主要原因為當年美國、歐洲等地港口堵塞，集裝箱在碼頭滯留時間較長，導致集裝箱船舶運力不足，出現集裝箱供不應求的局面。因此，公司發貨速度存在一定程度下滑，造成期末庫存和發出商品相對較多。
但從存貨週轉率來看，由於營收規模擴大，其存貨週轉率在2021年有所提升，報告期內分別為2.31次、3.36次和4.17次。
最近3年，公司分別計提存貨跌價準備85.98萬元、139.25萬元、387.47萬元。
內控問題頻出
招股書顯示，報告期內，渡遠户外出現了不少內控不規範的情形，包括：通過供應商或關聯方週轉貸款、向不具備資質的第三方進行票據貼現、資金拆借、通過員工代收貨款、個人卡代收代付、現金支付等。
2019年5月，渡遠户外通過供應商餘姚市百達電器有限公司以及關聯方福安市億達電器有限公司合計轉貸404萬元，目的則是用於支付關聯方福安愛的貨款。
2020年1月，渡遠户外又通過供應商餘姚市百達電器有限公司以及餘姚駿達電機有限公司合計轉貸488萬元，用於支付貨款、發放工資等日常運營開支。
渡遠户外稱，自2020年2月起，公司及其附屬公司不再發生通過相關方週轉貸款的情況。
除了“轉貸”，渡遠户外還存在向非關聯第三方進行資金拆借的行為。
2020年和2021年，渡遠户外控股子公司康遠精密向非關聯第三方羅遠良、廈門市採盛商貿有限公司拆入資金合計200萬元，用於其經營週轉。
2019年和2020年，渡遠户外向廈門潤必佳科技有限公司合計拆出資金860萬元；2020年向深圳市文玉盛鼎投資管理有限公司拆出資金800萬元；此外，渡遠户外還曾向實控人林錫臻的堂姐夫林樂東拆出資金合計30.93萬元。
2021年，為方便承兑匯票的使用，渡遠户外控股子公司康遠精密存在將客户三捷科技（廈門）有限公司向其開具的銀行承兑匯票向不具備資質的第三方進行票據貼現獲取資金，用於日常生產經營。
雖然渡遠户外在招股書中稱，上述不合規行為不會對本次發行上市造成實質性法律障礙。但不合規事件頻出，難免會讓投資者懷疑公司內控制度的完備性及執行力度。
此次IPO，渡遠户外擬募資4.63億元，分別用於水上運動用品和房車、遊艇配套產品擴產項目（2.5億元），研發中心升級建設項目（1.48億元）和補充流動資金（0.65億元）。
對於渡遠户外的IPO進展情況，紅星資本局也將持續關注。
紅星新聞記者 俞瑤 餘冬梅
編輯 楊程