三大國有上市航空公司近日都公佈了2020年成績單，與過去幾年不同的是，一向效益最好的中國國航（601111.SH），2020年在三大航中的業績排名墊底，而南方航空（600029.SH）則成為三大航中虧損最少的一家。
2020年的年報顯示，中國國航2020年的營業收入695.04億元，同比減少48.96%；歸屬上市公司股東淨虧損144.09億元，上一年為盈利64.09億元；歸股扣非淨虧損147.40億元，上一年為盈利61.74億元。
東方航空2020年的營業收入586.39億元，同比減少51.48%；歸屬上市公司股東淨虧損118.35億元，上一年為盈利31.95億元；歸股扣非淨虧損126.78億元，上一年為盈利25.67億元。
南方航空2020年的營業收入925.61億元，同比減少40.02%；歸屬上市公司股東淨虧損108.42億元，上一年為盈利26.51億元；歸股扣非淨虧損116.58億元，上一年為盈利19.51億元。
可以看出，在三大航中機隊規模最大的南航，2020年的營收縮水幅度和虧損都是相對最小的，這與南方航空旗下的貨運物流業務的貢獻不無關係。
過去幾年，國有三大航都在進行旗下子公司的混改工作，目前，國航旗下的國貨航和東航旗下的中貨航雖然仍分屬中航集團、東航集團，但其通過剝離出上市公司，引進戰略投資者等一系列舉措，與上市公司中國國航和東方航空的關係，已從子公司變為兄弟公司，因此，國航和東航旗下貨運物流業務所產生的盈利，也不再直接計入上市公司。
而南航旗下的貨運物流公司目前仍與南航上市公司並表。新冠疫情暴發以來，航空客運遭受重創，航空貨運則因為物資運送的剛需而異常火爆，這使得南航旗下的貨運物流公司營收、淨利潤都實現大幅增長，盈利超過40億。
除了貨運物流助力外，南航的5架A380飛機也發揮了重要的作用。2020年3月，出於疫情防控需求，民航局頒佈國際航班“五個一”措施，回國航班大幅削減，回國機票供不應求。
在這樣的背景下，載客量達到506人的南航A380，較國航載客量最大的機型——高密度777-300ER高出29%，相比東航載客量最大的777-300ER更是高出60%，意味着在每個國家每週只能飛一班的條件下，南航A380一邊可以接更多乘客回國，一邊也能帶來更多的機票收入。
三大航2020年的年報數據也顯示，南航國際航線的客公里收益比國航和東航都要高，並且同比2019年也大增146.15%，這其中，有很大一部分是A380的功勞。
此外，子公司的給力也為南航2020年的整體業績帶來了助推。比如南航旗下的廈門航空在2020年實現了盈利，而東航旗下的上航，國航系的山航，深航等與廈航同規模的中型航司，則都虧損超過20億。
尤其是國航投資的國泰航空，2020年虧損多達188億，國泰也成為拖累國航業績的重要因素。
此外，2020年北京的疫情一度影響了國航的主基地收益，而歐美疫情的持續也對國際航線佔比最高的國航影響最大。
進入2021年，國際航空市場的恢復依然沒有看到，這將繼續利好國內航線佔比更大的南航，而隨着越來越多以往飛國際航線的寬體機轉投國內，旅客量逐漸恢復的國內市場，仍將面臨運力投入增加帶來的票價難以提升壓力。