近日，中天科技發佈2021年半年度報告。受信用減值損失影響，上半年公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.45億元，同比大幅下降77.27%。
公司信用減值損失主要來自供應商“浙江鑫網”和客户“航天神禾”，而上述兩家企業在近日出現的以“專網通信業務”為幌子的隱蔽融資性貿易網絡中扮演重要角色。目前已有包括中天科技、上海電氣在內的8家上市公司因捲入該貿易網絡而“爆雷”。
信用減值損失逾10億元 致歸母淨利潤同比增速大幅下滑
中天科技從事的主要業務涵蓋海洋產業、新能源產業、光通信產業、電力建設產業以及新興產業，其中海洋產業主要包括海底光纜電纜、海洋觀測等；光通信產業主要包括光纖光纜等產品。
2021年上半年，公司實現營業收入243.76億元，同比增長16.64%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.45億元，同比下降77.27%，增速大幅下滑。
圖1：2018H1至2021H1中天科技營業收入及歸母淨利潤
上半年公司歸母淨利潤同比出現大幅度下滑，主要受信用減值損失的影響。報告期內，公司信用減值損失達10.58億元，損失同比擴大近13倍，其中其他應收款壞賬損失為9.82億元，佔比最大。
圖2：2021H1中天科技信用減值損失
公司信用減值損失主要系計提高端通信業務往來壞賬所致。從公司發佈的重大風險提示公告瞭解到，公司與供應商“浙江鑫網”簽訂了系列高端通信業務原材料採購合同，以10個月期限的銀行承兑匯票向其預付100%的原材料採購款。截至 2021年6月30日，高端通信業務合併口徑賬面預付款項金額為21.35億元對應原材料供應商交付不及預期。
中天科技控股子公司江東電科與客户“航天神禾”簽訂系列多網融合應急通信基站用設備購銷合同。近期，“航天神禾”在收到高端通信產品後，未按照合同約定付款期限付款至公司賬户。截至報告期末，關於高端通信業務逾期應收賬款合計5.12億元。此外，高端通信業務合併口徑剩餘未交付存貨貨值約11.07億元（扣除已收到的預收款項），存貨存在因無法足額變現導致的減值風險。
疑捲入“專網通信業務”致信用減值損失劇增
公司信用減值損失主要來自供應商“浙江鑫網”和客户“航天神禾”，而上述這兩家企業在近日出現的以“專網通信業務”為幌子的隱蔽融資性貿易網絡中扮演重要角色。除了中天科技之外，已知有上海電氣、匯鴻集團、宏達新材等多達13家上市公司捲入其中。
具體來説，在這個龐大的融資性貿易網絡中，上市公司資金以預付貨款的方式流向供應商，若干時間之後，供應商或其隱性關聯方，將資金通過一層或多層下游客户，以銷售回款的方式迴流上市公司。短期來看，上市公司提升了業績，但當操盤者資金閉環斷裂，上市公司的風險便徹底暴露。
截至7月28日，包括中天科技、上海電氣、匯鴻集團在內的8家上市公司“爆雷”，均是應收賬款逾期風險、預付賬款風險或存貨減值風險，並且中天科技的供應商“浙江鑫網”和客户“航天神禾”多次出現在其他“爆雷”上市公司的供應商、客户名單之中。
值得一提的是，可能受到“專網通信業務”風波的影響，中天科技終止了分拆子公司中天海纜至科創板上市的進程。中天海纜受益於海上風電領域的快速發展近年來發展較快，2021年上半年，中天海纜實現淨利潤5.37億元，同比增長26.22%。
2020年高端通信業務收入逾24億元
中天科技自2019年開始參與高端通信業務，2019年和2020年，公司高端通信業務分別實現營業收入0.47億元、24.12億元。其中在2020 年度，高端通信業務營業收入佔總體比重的5.47%，歸母淨利潤佔總體比重的4.72%。
圖3：2019年和2020年中天科技高端通信業務收入情況
自7月21日公司發佈高端通信業務風險提示以來，公司股價連續兩個交易日跌停，至9月2日收盤，公司股價下跌近18%，期間換手率達127.83%，市盈率（TTM）為17.87倍，市淨率（MRQ）為1.13倍。
截至9月2日收盤，申萬三級通信傳輸設備行業46支成分股市盈率（TTM）平均值為145.42倍，中位數為36.87倍；市淨率（MRQ）平均值為4.93倍，中位數為3.09倍。