醫美、教培等研報遭重點盯防，監管部門派駐現場檢查，今年發佈醫美研報600多份，兩券商成大户

財聯社（深圳，記者 黃靖斯）訊，監管頻頻出手，風口上的醫美及教培等行業不僅僅產業鏈受到影響，券商研報也監管被敲打。

據財聯社此前報道，多家監管派出機構對轄區券商進行相關行業研報的現場檢查，這其中醫美類研報是“重災區”。不僅僅醫美類，據透露包括教培等行業研報也在監管重點關注之列。

哪家券商更熱衷醫美類研究？據不完全統計，今年來共50家券商發佈了610份醫美類研報。數量上，東吳證券和浙商證券遙遙領先，東吳貢獻了74篇研報，浙商也多達70篇；數量居前的還有：招商證券（43篇）、安信證券（41篇）、中信建投（38篇）、開源證券（33篇）、廣發證券（28篇）、萬聯證券（20篇）、中金公司（18篇）和申萬宏源（17篇）。

上述醫美研報關注重點大體涵蓋四大方向，除常規的個股分析、行業觀察、二級市場走勢外，研報對監管政策影響的關注度也逐步提升。總體來看，分析師普遍認為醫美賽道目前仍維持高景氣度，監管趨嚴將助推行業集中度提升以及長期的健康發展。

監管重點查處醫美研報，2家券商或分析師涉及處罰

10月19日，安徽證監局對國元證券及分析師李X發出兩張“警示函”，處罰原因為公司行業研報資料來源標註不明確、數據選取不夠審慎、研報分析不夠客觀、質量控制和合規審查不到位等四大違規問題。

10月22日，福建證監局也發佈對興業證券及3名分析師採取出具警示函措施的決定，直指徐XX、孫XX、東X署名研報《醫美行業深度：舉重若“輕”，求美有方》三大不規範。

興業證券被點名研報出自醫藥生物團隊，文章於7月28日在公眾號“興證醫藥健康”發佈；記者留意到，目前公眾號上相關推送顯示“已被髮布者刪除”，不過公眾號目前仍在正常運營。

記者在第三方研報平台找到了興業證券這篇長達100頁的深度研報，文章分為五大章節，分別從需求端和供給端對醫美賽道的“長坡厚雪”進行論述，同時也認同科學、合規必然是醫美行業未來發展的主旋律。

監管則指出該研報存在以下三大問題：一是研究報告個別內容數據列示錯誤、文字表述不嚴謹，未準確標明個別數據出處，就同一數據的列示或預測，與公司同期發佈的不同研究報告存在差異。二是存在具體判斷或觀點論述不夠嚴密的情況，表現為個別具體觀點分析依據不充分、以偏概全，個別行業發展趨勢的結論基於一家公司的財務數據推論而出、不夠嚴密。三是底稿未記錄個別數據的演算方法與過程。

記者注意到，國元和興業兩張罰單由當地監管局開出，被罰的共同均指向數據或觀點不明確、不嚴謹、不審慎等合規質控問題。有知情人士透露，監管方面重點部署了對醫美、教育、互聯網、影視類研報的檢查，這或許是相關研報被罰的原因。

值得關注的是，今年以來監管層對醫美亂象頻頻出手，劍指醫美相關金融產品和服務、違法廣告和互聯網信息、製造“容貌焦慮”等涉及非法醫療美容全鏈條、全環節的違法行為。

嚴監管態勢下，券商醫美研報顯然不是法外之地。有券業人士向記者稱，感受到了監管壓力，但其所在研究所並未收到相關專項檢查的通知。

全行業今年發佈醫美研報超600份

據Wind研報平台不完全統計，今年截至10月27日，共50家券商發佈了610份醫美相關的研報（由於部分券商研報只向白名單客户開放，此樣本僅針對公開研報），平均每家貢獻篇數約12篇。

數量上，東吳證券和浙商證券遙遙領先，其中東吳證券最高產，貢獻了74篇醫美研報，佔比超過十分之一，按10個月來算，今年平均每月產出相關研報7.4篇。浙商證券發佈的醫美研報數量也多達70篇，和東吳不分伯仲，貢獻量同樣超過十分之一。

排在第三名的是招商證券，今年來發布了43篇醫美研報，安信證券41篇緊隨其後。數量排名前十的還有中信建投（38篇）、開源證券（33篇）、廣發證券（28篇）、萬聯證券（20篇）、中金公司（18篇）和申萬宏源（17篇）。

值得注意的是，部分中型研究所在醫美領域發力明顯，如東吳證券、浙商證券、開源證券和萬聯證券等，今年發佈醫美研報數量躋身前十。

此外，醫美行業受券商關注度呈兩極分化態勢，一方面超過六成的研報來自前10券商，與此同時，也有多達34家券商醫美研報數量不足10篇。

監管影響受研報關注度提升

記者同時注意到，上述醫美研報關注重點大體涵蓋四大方向，除常規的個股分析、行業觀察、和二級市場走勢外，研報對監管政策影響的關注度也逐步提升。總體來看，分析師普遍認為醫美賽道目前仍維持高景氣度，監管趨嚴將助推行業集中度提升以及長期的健康發展。

據萬聯證券分析，未來產品推新+政策監管將是醫美板塊兩大主旋律，一方面市場對產品推新的預期拉高板塊估值，另一方面對政策風險的擔憂加劇致使估值回調。嚴監管短期內或將提高直客機構的獲客成本，疊加監管部門對違法違規醫美機構的打擊，將在中長期放大頭部合規機構的資質牌照以及口碑優勢，有助於行業集中度的提升以及長期的健康發展。

光大證券觀點認為，醫美行業景氣度高、且市場潛力大，仍處發展早期，隨着行業監管趨嚴，醫美朝陽行業正在走上規範化之路，長期有利於醫美消費迴歸理性、行業健康發展，利好正規產品/機構的持續發展和份額提升。

中信證券相關研報指出，6月以來的醫美整治“從速從嚴”，旨在保護消費者權益，規範行業。短期加大整頓，不排除對市場產生衝擊，但動態調整達到新平衡後，有利於擴大市場需求，長期穩健發展。整頓的效果滌濁揚清，產業鏈各環節“良幣驅逐劣幣”。

中信建投醫藥團隊認為，5月以來，針對醫美行業的規範整治政策陸續推出，預計對廣告宣傳投放的規範和對醫美貸類產品的打擊對醫美消費構成短期影響，但長期有利於龍頭品牌的維繫與鞏固。

國信證券指出，醫美行業整體需求持續爆發，行業龍頭在低基數下增速表現亮眼，且今年以來已有多款醫美產品獲批，進一步豐富了產品供給，同時監管進一步趨嚴，有望助力行業實現中長期規範化發展；隨着後續監管情緒的消化，優質龍頭標的有望在估值消化後迎來新的佈局良機。