Soul為何棄美轉港上市？月活已超3000萬 騰訊、米哈遊均是大股東

放棄美股上市一年後，風靡Z世代的社交平台Soul轉戰港交所，重啓IPO。

據港交所文件信息，6月30日，社交平台Soul軟件開發商Soulgate向港交所提交上市申請書，BofA SECURITIES、中金公司為其聯席保薦人。招股書顯示，騰訊是Soul的最大機構股東，持股49.9％，擁有公司25.7％投票權；Soul創始人張璐持股32％，擁有65％投票權。此外，米哈遊、元生資本、五源資本、GGV等亦有持股。

公開資料顯示，Soul於2015年6月在上海成立，2015 年11月正式推出Soul App，是基於興趣圖譜建立關係，並以遊戲化玩法進行產品設計的Z世代的社交平台。

和近兩年其他謀求上市的互聯網公司一樣，Soul的上市之路也是一波三折。

2021年5月11日，Soul曾向SEC提交招股書，申請以SSR為交易代碼在納斯達克上市。隨後的6月18日，Soul又更新了招股書文件，確定發行價格區間為13到15美元。但是在6月23日，在申購通道關閉前5個小時，Soul臨時做出了暫停上市的決定，並在稱“公司在更新定價區間後收到了非常好的市場反饋，但是由於公司有其他資本運作的考慮，決定先暫停 IPO 進程。其大股東騰訊也支持這一決定。”

今年6月10日，soul向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中表示，該公司決定撤回F-1登記聲明文件，不再根據F-1文件發行證券，正式終止了美國上市進程。

“此次Soul重啓IPO，或許與當前市場行情好轉有一定關係。”Soul的天使投資人泥藕資本創始人杜欣對金融界説道。

去年7月以來，隨着國家相關部門對多家互聯網企業實施網絡安全審查，多家平台型互聯網企業相繼宣佈暫停/停止赴美IPO。如今，經過近一年的網絡安全審查之後，6月29日，BOSS直聘和滿幫等互聯網平台宣佈恢復新用户註冊。這也預示着市場行情有所好轉，Soul等來了一個重啓IPO的好時機。

杜欣認為，“從Soul及這類產品上市的登陸地來看，香港市場雖然不如美國市場，但確實是目前唯一的選擇。加上騰訊也在港交所掛牌，香港市場對web3、元宇宙等新趨勢，對社區社交類等產品本質，都具備了一定程度的理解力和接納度”。

“同時，重啓IPO也反映了Soul對自己能夠被市場所接納並順利完成IPO的信心。這種信心一方面來自其自身App業務發展成熟度在提升，另一方面也來自soul在過去一年裏，在如何應對資本市場、政府監管方面做了充分的準備。”杜欣進一步分析道。

年營收12.8億，同比增長157.3％

從招股書的數據來看，過去一年來，Soul在業務方面的成長表現確實可圈可點。

首先是高速增長的用户。2020年，Soul的MAU（月活躍用户數）同比增長80.7％，2021年，同比增長51.6％，達到3160萬。DAU（日活躍用户）在2020年同比增長81％，2021年同比增長55.8％，達到930萬。

隨着用户量的高速增長，Soul的營收規模也在不斷提升。招股書顯示，Soul在2019年、2020年、2021年營收分別為7070.7萬元、4.98億元、12.81億元，其中，2021年的營收較上年同期增長了157.3％；毛利率也在逐年增加，近三年分別為48.6％、79.9％、85.2％。

值得一提的是，2021年，Soul的月活躍用户中有74.9％為Z世代。互聯網分析師丁道師對金融界表示：“Soul在年輕人，尤其是零零後羣體中有很大的影響力，所以基本面上是沒問題的。商業化方面可以通過廣告、遊戲，電子商務，內容付費四個方面來展開做一些探索，只要有大量的年輕人，賺錢不是難事。”

目前，Soul的收入來源為增值服務和廣告服務。增值服務主要包括售賣虛擬物品和會員訂閲服務以及其他限量版功能，2021年，Soul的增值服務收入12.02億元，佔總營收比重的93.9％。2020年，Soul開始通過廣告業務變現，2020年和2021年Soul的廣告收入為1276.6萬元和7786.4萬元，佔到總收入比重從2.6％提高到6.1％。

不過，應該注意的是，收入高速增長的同時，Soul的虧損也在連年增加。2019-2021年，Soul淨虧損分別為3.534億、5.791億、13.244億元；經調整淨虧損分別為2.923億、4.658億、9.987億元。

虧損的原因與Soul居高不下的銷售及營銷開支有關。2019-2021年，Soul的營銷開支分別為2億、6.2億、15.1億元。不過，營銷開支佔到公司收入的比例正呈逐年下降的趨勢，Soul針對此表示，隨着收入大幅增加及受益於平台的規模經濟，公司銷售及營銷開支、技術及開發開支以及行政開支佔收入的百分比持續回落。

轉型社交元宇宙，騰訊、米哈遊是大股東

招股書顯示，Soul此次IPO募集所得資金淨額將主要用於改善並升級專有技術、改善數據分析能力，並開發社交元宇宙；進一步擴大用户羣，並強化品牌以推動可持續優質的用户增長；開發創新產品和功能以吸引用户並增強變現潛力；以及用作營運資金和一般公司用途。

去年年初，在元宇宙概念尚未有明確定義之前，Soul就在行業內率先提出構建社交元宇宙的概念，通過微博強調稱：“Soul的定位不是約會軟件，而是給GenZ的以Soul為鏈接的社交元宇宙。”

丁道師表示：“Soul不看臉，靠興趣圖譜、隨即交還的特性很是元宇宙，因此他的轉型也獲得了不少支持，轉型元宇宙，讓這家企業撕下了約X的標籤。”

與此同時，Soul也在通過不斷投資技術及開發工作來打造社交元宇宙。據瞭解在2021年，Soul的技術及開發開支已然佔到收入的32.4％。其中Soul的3D avatar技術對Souler的虛擬身份而言至關重要。目前，Soul App基於3D Avatar開發了3D捏臉和可用來購買捏臉頭像的個性商城，並且3D avatar已大規模地應用在Soul主打的“探索發現”、“語音匹配”、“視頻匹配”、“Soul拍相機”、“瞬間廣場”、“私聊消息”等幾個板塊中。

在遞交招股書前，Soul一共進行了5輪募資，背後明星股東雲集。其中，騰訊佔股比例最高，達49.9％。騰訊的大比例持股，顯示了其在在繼投資Epic、Roblox後，又一次對Metaverse全真互聯網的重倉。杜欣表示：“騰訊多年來對社交產品的認知，決定了它肯定不願意錯過Soul。另外從某種意義上來説，Soul的生態更類似騰訊QQ的邏輯跟特點，甚至説具有差異化的競爭力，我相信這也是騰訊重倉的原因之一。”

此外，米哈遊持股為5.47％，投資Soul也被看作是米哈遊為強化其元宇宙戰略版圖的佈局之一。

隨着元宇宙的熱潮來襲，越來越多的互聯網公司開始將社交的大船駛向元宇宙領域。丁道師表示：“雖然現在絕大部分元宇宙都還是停留在概念和炒作的階段，但是先把這個坑佔住，對於資本市場來説，總會有一些利好。在追逐這個“偽概念”的基礎上，會演變出來很多實用的技術，並催化這些實用技術加速落地。比如數字人技術的進步，就離不開元宇宙的倒逼發展；比如升級而來的各種vr設備和服務，也是元宇宙催化的產物。”

社區社交產品一直被形容為是皇冠頂上的明珠，看起來產品簡單，但實際上是最難做的，而一旦成功之後又會成為流量的核心來源，因此也是很多大廠不願放棄的業務之一。如果Soul此次能成功上市，或許也將給沉寂已久的社區社交領域帶來一定風向標意義。

本文源自金融界