太突然！股市又大跌，超10家基金火速解讀！信息量很大
2022年的A股市場確實非常震盪，10月24日滬指又失守3000點。不過，今年前兩次失守3000點都用幾天時間就快速收復。
數據顯示，今日A股主要股指下跌，上證指數下跌2.02%，創業板指下跌2.43%，成交額8820億元，北上資金淨流出179.1億元。
風格上看，成長、週期表現較好，金融、消費表現較差；分行業看，表現相對靠前的是：國防軍工（3.67%），有色金屬（-0.14%），鋼鐵（-0.31%）；表現相對靠後的是：交通運輸（-3.58%），消費者服務（-4.23%），食品飲料（-5.85%）。
A股市場的震盪牽動人心，中國基金報記者第一時間聯繫博時、嘉實、銀華、廣發、永贏、創金合信、蜂巢、鵬揚、西部利得、恆生前海、財通、國泰等多家基金公司，他們認為，多因素引發今日市場震盪，不過目前市場機遇正在凸顯，機會往往出現在較為低迷的時刻。
多因素引發市場震盪
究竟什麼引發了A股突然震盪？不少基金公司給出答案。
談及今日市場震盪，博時基金表示，A股回調主要或是由於以下幾點：首先，市場對經濟後續的走勢略有擔憂；其次，海外主要經濟體都在收緊貨幣政策，流動性持續收緊；再者，今日北向資金大幅淨流出超150億元，對市場情緒也有一定的影響。
博時基金表示，在美債收益率持續上升的情況下，海外資金不斷迴流，10月以來，北向資金總體淨流出超500億元。從市場成交量來看，上週A股市場的成交額在8000億元附近波動，成交量能較節前有所回升。當前海外的通脹依然高企，各主要經濟體逐步開啓加息步伐，市場對美聯儲年內採取激進加息的預期仍在。
銀華基金表示，A股今日下跌主要影響因素包括：第一、市場對經濟基本面的擔憂仍然存在。
第二、外資情緒較為悲觀，近期流出規模相對較高，北向資金今日大幅流出成為A股部分消費藍籌大幅下跌的主要因素。10月以來至今，北向資金已累計淨流出535億元，近期流出速度有所加快，或與近期海外緊縮預期強化、地緣風險升温以及國際關係變化等因素有關。
從行業來看，食品飲料、電力設備及新能源、建材和金融是主要的流出板塊。若結合港股市場，參照EPFR數據來看，7月以來海外主動型基金流出加速，與3月俄烏戰爭時期較為類似，近期外資流出同樣是海外主動型基金流出為主，其中港股和中概股流出幅度較為明顯。
第三、前期影響市場的海外因素仍有待消化，美國9月通脹和就業數據支持美聯儲加息預期進一步強化，美債利率上週五一度突破4.3%，反映緊縮擔憂仍主導海外市場波動。
第四、港股市場巨幅波動，對A股市場產生了一定的情緒傳染。
永贏基金談及波動也表示，上週美債收益率持續上行，10年期美債收益率一度上行至4.34%，周內漲幅一度達到30bp，儘管上週五伴隨海外市場開始預期美聯儲有望於12月放緩加息幅度，但整體美元流動性收縮仍有影響，對A股、港股均產生一定壓制。今日北向資金流出179.1億元，外資持倉比例較多的食品飲料、醫藥等板塊均有一定影響。此外，今日公佈的9月經濟數據，製造業投資、基建投資仍維持在較高增速，但地產投資、社零消費分項仍相對低迷，對食品飲料、消費服務、地產相關板塊也有一定壓制。
而上海某大型公募基金公司相關人士表示，今日市場震盪主要有三個原因，第一是一是三季度GDP及9月經濟數據公佈，指向經濟復甦斜率仍舊偏緩。數據影響下，今日製造業表現相對較好，而消費以及金融地產板塊整體表現不佳。
二是9月外需明顯放緩。
三是北向資金連續六日淨流出，今日大幅淨賣出179.12億元，創下歷史新高。人民幣匯率承壓，疊加國內經濟復甦偏緩、海外風險因素仍存等因素，對市場風險偏好產生了較大壓制。外資大幅流出對於A股市場產生較大資金面壓力，尤其是其重倉的白酒等消費類核心資產今日跌幅居前。
嘉實基金也表示，今日震盪主要是外圍環境相關因素擾動，如美債收益率創十年新高，全球資本市場美元迴流，港股作為外資為主的離岸市場，今日市場表現受影響較大。
恆生前海基金表示，今天的大跌主要是情緒面的集中反應。過去一段時間，市場主要圍繞國內疫情、俄烏事件惡化、美聯儲鷹派加息等多項利空進行交易，經過較長時間的市場下跌，這幾方面的利空已經基本消化完畢，預計短期內市場或將進入消息相對真空期，市場情緒有望有所修復，板塊輪動仍然會持續。
蜂巢基金研究部總監吳穹表示，港股的大跌帶動了A股的走弱。從港股來看，在當前的市場有特別的脆弱性，作為國際市場，港股大部分股票盈利在國內，在今年基本面承壓的情況下具有盈利壓力，而海外資金的貼現率參考美債，當美債收短期大幅提升到4%甚至向5%邁進後，對海外投資者而言，港股的DCF模型價值大幅下降，引發港股的持續拋售。
港股的情緒也傳導至A股。今年北向資金在7月初達到了1.71萬億的歷史峯值，此後人民幣開始貶值，北向資金持續撤出。北向資金餘額1.63萬億，持續流出0.08萬億，且近期開始轉向拋售“核心資產”，使得近期權重股跌幅更大，風格上看大盤股弱於小盤股。
市場結構上，除國防軍工板塊以外多數下跌，但“安全”相關資產板塊表現亮眼。我們認為此方向有望成為未來的主線之一，“新經濟”將帶來更大的增長力。就股市而言，當前仍然處於底部區域，不用過於悲觀。
A股基本面正發生積極變化
具備較大投資價值
雖然市場震盪起伏，但基金公司們都看好目前A股的投資價值，尤其是目前基本面正發生積極變化，穩增長政策有望持續發力，國內經濟持續修復，繼續看好A股的投資價值。
銀華基金表示，近期市場較為擔憂外資流出，但考慮到當前外資持股佔A股自由流通市值仍不足9%，短期雖然有一定波動，但從配置比例來看，與海外市場相比在中期仍有提升空間，不宜過度悲觀。
上述基金公司表示，A股市場經歷近期調整後，部分指標已具備偏底部特徵。當前所處位置已逐步進入機會大於風險的區間，但中期市場轉機需要主要矛盾緩解及潛在的催化劑，即前期的政策發力向實體經濟傳導能否更加順暢，以及成效能否更明顯反映在經濟改善。此外，海外美國貨幣政策緊縮拐點何時出現也較為關鍵。
結構上，以穩為主，低估值或具備政策支持的偏低估值的板塊有望獲得相對收益，成長板塊當前整體預期不算低，系統性機會可能仍需觀察。
永贏基金表示，美元指數自9月末以來已經進入到震盪狀態，與8-9月的上行態勢已經有了較大變化，上週開始的美債收益率上行相當大程度上也有其自身的市場結構壓力，並不足以構成趨勢性影響。中長期A股、港股整體還是會迴歸自身基本面，而自8月PMI數據開始，可以發現基本面正在發生一些積極變化，9月社融數據也超預期。今日公佈的三季度GDP實際增速達3.9%，好於市場預期，較二季度回升3.5個百分點，驗證經濟仍在修復過程中，製造業、基建投資等分項均有亮點。
綜合來看，國內基本面仍在修復過程中，政策工具也在逐步落地發力，內需修復與穩增長政策仍構成市場的支撐。A股整體估值仍在較低水平，具有較大長期投資價值，當海外流動性等壓制因素緩解後，市場具有修復的基礎，仍可結合估值與景氣度兩個維度挖掘關注方向。
上述投資人士也表示，穩增長政策有望持續發力，國內經濟持續修復，繼續看好A股的投資價值。俄烏局勢白熱化，歐洲能源危機加劇，美元指數與10年期美債收益率維持高位，外圍市場邊際擾動加劇。從國內來看，疫情反覆影響修復動能，但9月份信貸社融超預期，三季度經濟維持韌性，疊加前期房地產利好政策助力信用擴張，後續經濟有望呈現進一步復甦態勢。資本市場來看，股市流動性有望維持合理充裕，長期繼續看好A股優質資產投資價值。
嘉實基金表示，短期市場震盪並不影響A股長期走勢，從3季度GDP數據來看，3季度GDP當季同比增速從2季度的0.4%回升至3.9%，高於預期3.66%，經濟持續處於復甦趨勢中。基於穩增長政策落地和資金面的寬鬆，隨着全市場優質企業估值優勢逐步體現，仍維持後市結構性機會豐富的判斷，相對看好穩增長（如基建、地產）、困境反轉（如物流、農業、必選消費）、高景氣延續（如半導體、軍工、新能源）。
財通基金表示，基於寬鬆的流動性環境和弱復甦的宏觀環境，對後市保持樂觀。從流動性角度來看，二季度以來，貨幣信用是雙向寬鬆的，相信這種基調未來會繼續延續，加之最新降息政策，我們認為，未來流動性上的寬鬆狀態可能會繼續。從景氣度角度來看，無論是歐美還是我國，整體上都處在通脹的背景下。隨着時間的推移，CPI-PPI剪刀差將持續收斂，其中，CPI的向上動力可能會更強，這一現象可能是今年宏觀和流動性方面可能存在的最大變化。如果看未來半年到一年，我們有理由相信，隨着穩增長措施出台，國內相關行業還有較大的上行空間。
創金合信認為，今年以來除了行業之間分化現象明顯以外，行業內部的分化也同業顯著，計算機今年以來在行業中跌幅排名靠前，但板塊內的操作系統龍頭公司全年漲幅接近60%，主要是因為受益於自主可控路線的信創板塊在近期表現火熱，和行業內其他細分板塊表現拉開了差距。
除了計算機，不少其他行業內部差異也很大，比如地產板塊中既有創新高的公司，也有幾乎歸零的個股；銀行板塊傳統熱門公司今年估值大幅下行，但部分優質城商行卻創出階段新高；成長賽道中上游材料和儲能板塊反彈強勢，而新能源行業中的部分龍頭個股則走勢疲軟。海外市場的大幅波動也同樣加大了市場的不確定性和伴隨波動。在目前這種市場環境下，更加考驗研究能力和投資定力，在市場好的時候謹慎面對不斷上漲的股價，在市場差的時候不過分恐慌，機會往往出現在最為悲觀的時刻。
軍工一騎絕塵
市場看好軍工未來表現
今日表現最好的非軍工板塊莫屬，申萬一級行業的軍工板塊漲幅達到3.39%，不少個股今日漲停，表現紅火。
廣發中證軍工ETF基金經理霍華明表示，二十大報告中提出“提高人民軍隊打贏能力，創新軍事戰略指導，發展人民戰爭戰略戰術，打造強大戰略威懾力量體系，增加新域新質作戰力量比重，深入推進實戰化軍事訓練”。這些新的提法是對國防建設提出的新要求，將會引領軍工行業將向着更加全面、更多維度方向發展。
在軍備建設方面，未來備戰方向將以信息化與智能化為目標，強化戰略威懾力量體系，加快無人智能作戰力量發展，統籌網絡信息體系建設運用，重點推進現代邊海空防建設。在訓練方面，再次強調了深入推進實戰化軍事訓練，加強軍事力量常態化、多樣化運用，有針對有目的地進行練兵，堅定靈活地展開軍事鬥爭，以具備遏控危機衝突、打贏局部戰爭的能力。在改革研發方面，要求鞏固拓展國防和軍隊改革成果，實施國防科技和武器裝備重大工程，加速科技向戰鬥力轉化。
在當前國際環境下，我國軍事戰略之爭正在向太空、海洋等新領域和遠程精確化、智能化、無人化等維度擴展。航空產業鏈、發動機產業鏈、導彈產業鏈、衞星產業鏈或有望受益。短期看，截至2022年10月20日，中證軍工指數動態市盈率位於歷史11.5%的分位數，或有一定提升空間。此外，隨着軍工板塊三季報逐步落地，四季度或有一定的估值切換投資機會。中長期看，裝備採購“十四五”規劃中期，招投標有望密集落地，疊加產能瓶頸破除，行業景氣度或將持續提升，未來三至五年行業或繼續較快增長。
未來看好高端製造、新能源、軍工
談及後市，高端裝備、新能源、軍工等被基金看好。
西部利得表示，展望後市，重大會議強調推動高質量發展、積極穩妥推進碳達峯碳中和、推動國家安全體系和能力現代化，為後續發展思路奠定基調，我們對高端製造、新能源、軍工景氣度持樂觀態度。海外方面，俄烏衝突、沙特石油減產、美元加息帶來的不確定性短期無法消除，海外衰退壓力下，刺激內需或將成為拉動經濟的重要抓手。
西部利得下階段重點關注：一、政策催化、國防建設帶來主題投資機會的機械設備、國防軍工板塊；二、成長性強、景氣度高的新能源板塊；三、等待疫情緩解、經濟企穩復甦時有望反轉的消費板塊。
國泰基金認為，當前，市場仍處在低位震盪的格局，市場估值、風險溢價已經充分反映了相對悲觀的預期。在投資策略方面，我們目前考慮兩條思路：第一是穩增長穩民生方向，相信民生、就業、地方財政的底線思維；地產寬鬆政策繼續落地，相應板塊上關注地產和建築。第二是安全自主可控和國家安全體系建設，重點關注後續政策在細分賽道上的落地和發酵，相應板塊可以關注醫藥、半導體、軍工和新能源等。
博時基金表示，最新發布的3季度GDP數據表明，儘管面臨多重壓力，我國經濟整體延續恢復的態勢不變。9月，國內的CPI有所上行、PPI繼續回落，通脹水平總體依然可控。在此情況下，我國的貨幣政策堅持“以我為主”，穩健偏寬鬆的基調沒有改變，流動性也維持合理充裕的格局。當前A股的整體估值處於相對偏低的位置，其中長期向好的趨勢不變，可適當關注行業景氣度較高且估值相對合理的行業板塊的機會，如新能源、軍工等。’
恆生前海基金表示，展望未來，隨着美聯儲加息預期落地、俄烏形勢惡化趨緩、國內疫情防控對經濟影響減弱，市場有望逐步企穩。從長期來看，我們依舊沿着基本面進行投資機會的搜尋，我們看好代表中國產業升級方向的“新能源”、“高端製造”等成長板塊。能源革命賽道具備長期性，新能源汽車滲透率、風光能源佔比都將在未來十年內持續提升；高端製造是我國產業升級的必由之路，國產替代空間巨大，在未來也將持續得到政策支持。短期可積極佈局“新能源”、“高端製造”等成長板塊。
此外，恆生前海談及港股時表示，整體來看，港股目前已處在嚴重超賣區間，其中恆生指數成分股高於其200日移動均線的佔比已處於歷史最低水平之一，並且每日賣空交易佔比達歷史最高水平區間。儘管地緣政治陰霾仍然籠罩香港市場，但我們有理由相信，港股距離歷史性底部反彈或已經不遠，催化因素或取決於以下兩個因素的兑現：第一、美聯儲加息步伐放緩；第二、中國經濟增長正擺脱低谷。
恆生前海仍然看好大科技板塊在中國經濟轉型升級過程中所處的重要地位。其中，TMT行業中的互聯網企業，在穩定經濟、刺激消費、幫扶中小企業和拉動就業方面均發揮了重要作用，且具備投資稀缺性，充分體現了港股的配置價值。另外，我們還看好新能源車產業鏈，其產業趨勢長期且確定性較高，滲透率提升空間仍然很大。配置策略上，我們將堅持聚焦大科技主題進行佈局，優選競爭壁壘強、競爭格局突出、具備長期投資邏輯的龍頭公司。
鵬揚基金表示，美債利率影響外資重倉股估值明顯，四季度國內經濟修復影響企業盈利，仍將是影響四季度市場的主要變量。A股市場目前交易安全發展、科技自強自立等主題，10月反映高新技術產業景氣度的EPMI在10月份出現季節性回升，利好成長股。面對海外風險，內需板塊好於外需，大內需板塊投資需要結合政策支持、供給收縮、風險緩釋、困境反轉等其他利好因素，增加投資的確定性。