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2018年底以來，券商板塊的大行情只有2波，一波是2019年2月，另一波是2020年7月。尤其是去年7月9日創下5年新高之後，券商接連9個月下跌，累計跌幅高達22%，把投資者折騰夠了！
具體到個股，如人飲水，冷暖自知。期間，49家券商只有3家保持正收益，其中有2家次新股（國聯、中金），另外一家是東財（小漲5%），其餘46家回報率均告負。其中，4家（中銀、光大、紅塔、南京）跌幅超40%，15家跌幅超30%，37家跌幅超20%。
尤為誇張的是中信建投，作為A股第二大龍頭券商，去年8月高點回撤幅度高達45%，8個月市值蒸發超2100億元，現在總市值也僅為2500億。
去年7月那一波，市場上有多少聲音説大牛市來了。機構、大V、專家們高呼：這次牛市只要您想下車撒泡尿，您就會被歷史的車輪無情甩下，因為這是一趟高鐵。
從後視鏡看，券商也就大漲了10多個交易日，接着就是連綿9個月的下跌。這還真應驗了那句話：於是我沒下車，尿在了褲子上，開始有些暖，沒多久後就有些涼，現在是悽悽慘慘慼戚……
這一波大跌行情，主要跌幅是今年1月13日後才貢獻的。恰巧的是，去年四季度機構們才剛剛完成清倉式大減持。
據Choice統計，機構四季度末持倉券商市值僅為591億，較三季度末劇減1.9萬億，降幅超過95%，持倉股數降幅更是高達97%。除了剛上市的中金公司，其餘券商均遭到機構們的全線減持。
去年四季度，大盤指數還在向上衝，還有很多機構們大喊牛市，但身體上卻很誠實，用清倉式的拋盤表達了對於未來行情的態度。誰承受了這一波券商的大跌！你説，還有誰呢……
2券商是大牛市的旗手，過去20來年的歷史，沒有那一次缺席過。為什麼券商會萎靡下跌9個月，因為去年7月專家口中的大牛市並沒有出現，市場被證偽了，怎麼漲上去的，就會怎麼跌下來。
從去年7月10日統計至今，滬指僅漲0.94%，深證成指和創業板指僅漲2%。雖然去年年底到今年2月初，大盤來了一波行情，但卻是極少數藍籌的狂歡，漲出了一個令人咋舌的大熊市。年後，白馬抱團股還了回去，多數個股最深跌幅高達30-40%。
這9個月時間，是標準的猴市！期間，一共有2837家上市公司出現下跌，佔比滬深兩市總數量的67%，跌幅超過20%，佔比55%，跌幅超過30%，佔比39.4%。另一邊，股價實現上漲的佔比33%，漲幅超10%，佔比23.3%，漲幅超20%，僅佔17%。
過去9個月，指數微漲，但有55%的個股大跌超過20%！這樣的行情背景下，兩市成交額逐步下台階。去年7月行情好的時候，每日成交額高達1.7萬億，而當前成交僅僅6000-7000億。成交少，券商業績會很受傷，畢竟多數券商經紀業務所佔比例超過50%。
金融市場交易的是預期。成交不活躍，券商表現低迷，往往也預示着未來一段時間沒有大行情，或者説是牛市。因為券商是大行情的急先鋒，沒有那一次會缺席。我們看看券商指數和上證指數在過去的表現就知道了，基本都是一對孿生兄弟。
那麼，券商整整跌了9個月了，春天什麼時候才會來？在我看來，2021年機會不大，因為今年不會有大的行情。
貨幣流動性方面，2月份M2同比增長10.1%，重回兩位數增長，超出預期的9.4%。此外，中國國債收益率在2月、3月也同樣出現震盪下行行情。但並不代表貨幣政策要寬鬆，大方向是貨幣政策要收緊，貨幣增速將與GDP+CPI之和匹配，即9%的M2增速是合宜的。
2月、3月會呈現偏寬鬆的狀態，背後則源於同期財政支出大幅增加、政府淨融資規模有限。但這一狀況在4、5月會發生較大變化。二季度整體流動性相較於一季度會邊際緊一些的，M2增速也有望再次回落到個位數增長。我們也可以大致推測，全年流動性也不會很寬裕，畢竟貨幣政策還是會轉彎，只不過不會那麼急。
宏觀基本面，則依舊保持復甦態勢。據統計局披露，3月份製造業PMI高達51.9%，環比2月提升1.3個百分點，略超市場預期，可見製造業景氣度有所回升。受到春節就地過年政策影響，今年復產復工節奏要更快，加之2月基數偏低，3月PMI數據表現亮眼。不過生產經營活動預期PMI指數較上月回落0.7個百分點，説明覆蘇過程仍然存在壓力。
全年來看，今年GDP增長目標設定為6%以上，比市場此前預期全年的9%，整整少了3%。其實，這已經定調了全年的經濟增長，會繼續修復，但力度並沒有那麼強。
綜合流動性和基本面大方向來看，A股今年如同2019、2020年的大行情恐怕還是不要想了，大概率是保持震盪行情為主，因為缺乏大漲的邏輯支撐。
那麼，券商的大春天究竟什麼時候來？
“房住不炒”是樓市的定海神針，讓樓市迴歸居住屬性是大勢所趨。未來，樓市沒有什麼大的投資機會了，大量的熱錢也就不會在流進去了。
另外，前些年很火熱的P2P理財渠道被完全封死，銀行理財打破剛兑，債市收益率不高還有概率會踩雷，老百姓的投資渠道似乎並不多，剩下的大類也就只有股市了。並且，這隻有股市能裝下市場如此龐大的投資需求。
2019年11月，易會滿刊文稱，我國人均GDP即將突破1萬美元大關，滿足人民羣眾日益增長的財富管理需求，是新時代資本市場發展的重要使命。
其實，這已經點名了未來的投資大方向。並且，A股制度改革的步伐已經進入深水區，資本市場日趨成熟，心心念的長牛不會太遠，只不過不是現在，不會是今年。
3還有一個問題，如果未來有一波大行情，亦或是牛市啓動，券商板塊究竟要怎麼投？
配置行業ETF+龍頭，可能會是一個比較好的投資組合。
這一波下跌，券商ETF累計跌幅達到22%，僅有16家券商跌幅小於22%（刨除2家次新股）。然而，一旦上漲起來，券商ETF也毫無示弱，去年6月18日—去年7月9日，券商ETF累計漲幅46%，排名49家券商第17名。
一波下殺行情下來，券商ETF不會跌太多，但漲起來也不會太弱。對於普通投資者，投資券商ETF或許是抓住一波大行情的主要手段。
個股呢，龍頭券商東財、中信或許是不錯的選擇之一。因為恆者恆強的格局在券商行業也演繹的淋漓盡致，不管是經紀業務，還是投行為業務，頭部集中度越來越高。
其中，東財自2010年上市以來，股價十年漲了31倍，可謂是十足的大牛股。不管是2007年、2015年的大行情，還是階段性行情，東財的反彈空間和穩定性，要好於多數券商的表現。這一波大跌之下，拋除2家次新股，唯有東財才保持5%的正回報率。
坐擁東財APP+天天基金網，兩大數據流量站，經紀業務比較強，且具較強的互聯網思維，其盈利能力（ROE）比其他大多券商要好得多。這也是東財長期股價表現良好的重要因素。
還有，如果你對未來行情拿捏不準，我還告訴你一個方法，看整體券商估值——PB，注意不是PE。
一旦PB低於1.6或1.56（機會值）的時候，就值得關注機會的出現，可以入局一部分，等風來。按照歷史經驗開看，一旦觸及機會值，反彈的概率會比較大。
當前，券商指數PB為1.78倍，位於歷年來中位數附近，並沒有出現極為低估的情況。如果單從估值考慮，這個位置一般般。最後記得，券商投資一般只有波段機會，不會有長期買入躺賺的機會。