八大機構論市：A股的中期慢漲已經啓動市場有望衝擊3500點區間上沿

　　本週滬指累計上漲1.96%，下週A股將如何運行？我們彙總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

　　國內基本面超預期改善會不斷抬高市場底線；美國大選和美股修復的趨勢日益明朗；IPO和增發減持對市場資金分流有限，不改變內外資金淨流入的狀態。預計本週公佈的國內宏觀數據將再超預期，A股的中期慢漲已經啓動，並將持續數月。

　　配置上，建議繼續關注順週期板塊和科技龍頭外；前者包括受益於全球經濟復甦和弱美元的有色金屬和化工，以及受益於國內消費修復的部分可選消費板塊；後者建議重點關注新能源汽車和消費電子。另外，還可關注“十四五”主題中市場認知相對不足的品種，包括產業政策相關的軍工電子、信息安全、半導體和光模塊；人口政策相關的母嬰板塊。

　　Q3盈利超預期、改革加速下“十四五”增長路徑明晰、風險偏好抬升有望助力市場衝擊3500點的區間上沿，科技+可選消費為配置重點，關注金融、地產年底的機會。

　　整體來看，隨着改革預期醖釀推動風險偏好由低位回升，宏觀環境温和向好，市場持續上行的動力仍將維持。從近期市場表現來看，板塊快速輪動，市場主線尚不清晰，投資者仍然需要密切關注三季報的披露進展。結構上關注三條主線，第一條，關注十四五產業規劃預期相關板塊；第二條，持續關注三季報高景氣的方向；第三條，關注四季度有望受益於低估值因子有效性上升的板塊。行業重點關注：醫藥、新能源車、光伏、軍工、汽車、食品飲料、大金融、地產等，主題建議關注消費電子、數字貨幣、國企改革、成渝經濟圈等。

　　外部風險逐步消化，國內政策利好將出，“十四五”規劃將成為階段性主線。從中長期來看，資本市場建設加速，疊加機構資金持續流入，繼續看好機構牛、結構牛。

　　投資策略：關注“十四五”政策預期較高的風電、電動車、軍工、半導體等板塊；中長期，科技+消費仍是市場主線。景氣角度：關注新能源汽車、光伏、半導體、消費電子、遊戲、黃金。

　　本週為國慶長假過後的第一個完整交易周，A股受外圍市場普漲疊加持幣過節的投資者回流的影響，連續2天跳空大漲，進入下半周市場熱情略有降温，指數有震盪消化整固的需求。

　　配置方面重點關注以下四條主線：(一)三季報窗口機會，關注化工、電氣設備、醫藥生物、電子、機械設備、非銀金融幾個板塊的投資機會；(二)深圳試點改革利好板塊，深圳本地房地產概念、本地券商、期貨概念、綠色金融和金融科技相關概念及科技、公共事業、環保、機械、進出口貿易等區域內上市公司和產業鏈龍頭；(三)“十四五”熱點提前預熱，包括政治局會議集體學習的量子科技、糧食儲備(農業)、新能源汽車、數字貨幣、第三代半導體、戰略金屬稀土永磁、可再生能源-光伏風電、國防軍工等板塊；(四)“雙十一”熱點題材，關注電商、網紅經濟、物流、消費品等板塊。

　　近10年來，金融股大漲的情形大致出現過四次，分別是2012年底、2014年底、2018年初以及2019年初，金融股在年末年初爆發的概率較高。金融大漲前銀行和非銀業績通常具有明顯的相對優勢，或是業績趨勢更好。

　　當前金融股具備崛起的條件，核心在於經濟加速復甦、業績三季度邊際改善、基金持倉和估值處於低位、前期負面因素緩解，疊加順週期行業大多在10月創出新高、港股中內地銀行指數先行反彈超10%，多重因素共振下，估值修復一觸即發。

　　總的來説，我們認為目前市場已經如期重回震盪向上格局：當前階段A股企業盈利預期將繼續上修，流動性預期將趨於平穩，五中全會及“十四五規劃”建議稿等有望提振市場風險偏好，美國大選拜登當選概率上升也有利於中美關係預期穩定，人民幣匯率將維持強勢，值得警惕的是歐美秋冬季疫情的二次爆發則為全球經濟復甦帶來了陰影，未來同樣需要關注疫苗進展。當前階段重點關注受益於經濟復甦和“十四五”政策的順週期成長方向。重點關注：光伏、汽車(含新能源汽車)、電子、軍工、白酒、家電、銀行、保險等。主題關注：十四五、跨境電商等。

　　展望後市，預計指數仍舊維持箱體震盪態勢，盈利修復仍將是支撐板塊上漲的主要邏輯。從基本面來看，經濟修復態勢不變，經濟數據持續超預期。雖然歐洲疫情二波來襲會對歐洲市場產生擾動，但當下新冠疫苗問世在即，疫情對資本市場的衝擊將遠小於第一波，經濟好轉的態勢不變。A股市場仍將維持結構性行情，推薦投資者繼續關注基本面改善+政策利好雙驅動的板塊。

　　板塊方面，短期內投資者可繼續關注新能源汽車、流感疫苗板塊，科技板塊最壞的時刻或以過去，科技板塊估值有望修復，投資者可提前關注，提前佈局。中長期來看，我們建議投資者關注四個方向：低估值順週期：煤炭；階段景氣度改善：傳媒、流感疫苗、消費電子；景氣度維持高位(板塊內alpha機會)：汽車、工程機械；主題投資：新冠疫苗、新基建。

（文章來源：東方財富研究中心）