深度分析：恆大足球俱樂部從新三板退市，原因是他們想發展得更好

12月18日 ，廣州恆大淘寶足球俱樂部正式宣佈從新三板退市。關於這一點外界有很多版本的解讀。可實際上，退市並不是因難以為繼，而是為了更好的將足球這個蛋糕最大做好。先説一點讓恆大球迷放心，對於他們這樣一家總資產超2.3萬億、年銷售規模超8000億的企業來説，其投資足球的體量佔比較小，對主業經營發展不構成“負擔”或“拖累”。其實，拋開恆大淘寶這一點來説，新三板本身已經不具備太高的價值。我們首先看這樣一組數據——2015-2019年，新三板有4272家公司摘牌退市，超過全部掛牌企業（8213 家）的一半。85%的退市企業還是主動申請摘牌。

新三板企業主要面臨着兩個挑戰，第一是融資困難。90%的掛牌企業零交易；很多企業估值長期被低估。第二是轉板IPO。A股市場註冊制改革推進，企業轉板意願越來越強。也就是説主動在新三板退市，是希望換一個更好的平台。這兩個挑戰對於恆大淘寶俱樂部來説也是存在的。新三板只對機構放開買賣，活躍度低、參與門檻高，球迷和大眾投資者無法參與，導致掛牌企業的市場價值未充分釋放，甚至被嚴重低估。還有一點就是中國職業足球本身的侷限性。從國際慣例上看，足球俱樂部收入主要來自門票、廣播電視和網絡轉播權、商業運營，平均佔比約為45%、35%、20%。而長期以來，中國俱樂部前兩項收入佔比僅為10%、10%，商業運營尤其是球場及周邊運營，基本沒有。這也就是説，恆大淘寶俱樂部在新三板中存在意義已經變得非常小。

其實，現在還有一種陰謀論，那就是恆大退出新三板是要避開中國足協的財務審查。要知道俱樂部是上市公司，必須要嚴格公佈財報。俱樂部投入和支持必須要準確呈現。退出之後，恆大淘寶是不是可以投入不透明瞭……2021-2023賽季，中超俱樂部單個財政年度總支出不得超過6億元人民幣，其中包括青訓費用和女足費用，但不包括體育場和訓練基地等基礎設施的建設費用。

這個説法有很大的欺騙性。可是仔細一想並不是那麼回事。如果這個陰謀論是事實，那麼就意味着中超其他傢俱樂部都是在在隱瞞真實投入了。因為只有恆大是上市公司，只有他們必須要將財報向外公佈？在這一點上，中國足協不是傻子，作為監管部門早就開始關注俱樂部賬户的每一筆支出和收入，同時他們聘請國內最好的會計師事務所進行查賬。對於恆大而言，他們退出新三板實際上，讓自己減少一些束縛，準備大幹一場。專業人士分析，恆大淘寶退市，大概率是出於先攥緊拳頭、再更有力揮拳的戰略考量，不排除恆大集團將通過資產注入、重組等方式，對足球板塊開啓更大手筆的資本化運作，實現恆大足球在更高層面的一次華麗轉身。

恆大在中國足球這些年的投入是有目共睹的，別的不説，第一個青訓，第二是基礎設施。從2018年開始，恆大足校全面實施“全精英、全免費”培養模式，每年淨投入超1億元。據瞭解，從2012年佈局青訓至今，恆大已擁有9-17歲、18歲以上至少11個年齡段的精英梯隊，而實施“全精英、全免費”培養模式的恆大足校也已累計投入超29億元。作為世界最大、中國唯一的體育文化商業綜合體，廣州恆大足球場於2020年4月開工建設，投資額超120億、可容納10萬人。在這兩點上就可以説明恆大對於繼續投資足球決心。

其實對於恆大俱樂部來説，只能是增加自己的造血能力才是王道。明年的6億元投入中，需要涵蓋尚在堅持投入的青訓，這意味着恆大的投入只有5億元。恆大已經在2018年7月份之後就沒有再買過外援，並且還在這兩年實現了球員人員年輕化的目標，這對於俱樂部完成足協的規定是有好處的。