今年以來，投資者親歷了美股多次熔斷、原油期貨跌至負數等許多“見證歷史”的時刻。不過，A股結構性行情表現亮眼：上半年上證綜指微跌2.15%，滬深300微漲1.64%，深證成指上漲14.97%，創業板指大漲35.60%。
板塊中，醫藥生物板塊更是“乘風破浪”。從申萬一級行業表現來看，醫藥生物以42.30%的漲幅位居各板塊之首，其次是食品飲料和休閒服務，漲幅分別為27.21%和26.04%。受此影響，醫藥類基金不僅包攬股票、混合、指數三大基金門類業績第一，股票、混合類基金中前十名均為醫藥類基金。
基金經理選對了醫藥行業，上半年也算成功了一大半。不過，上半年醫藥股的漲幅基本都來自於估值提升，目前中證申萬醫藥生物指數的市盈率水平處在近10年的高位，僅次於2015年6月份的牛市高點。對於搭乘醫藥股東風的醫藥類基金經理來説，如何保住勝利果實、控制產品回撤成為當下的重要課題。
普通股票型最高大賺83.17%
在結構性行情下，上半年公募基金整體表現可圈可點，截至6月29日，今年以來普通股票型基金和混合型基金的平均收益率分別達23.45%和15.25%，遠超大盤表現。
Wind數據顯示，截至6月30日，今年以來369只（A\C份額合併計算）普通股票型基金平均收益率達23.45%。其中，表現最好的是創金合信醫療保健行業A，收益率達83.17%；其次是廣發醫療保健A，收益率達77.94%，寶盈醫療健康滬港深、工銀瑞信前沿醫療、工銀瑞信養老產業和工銀瑞信醫藥健康A、中歐醫療創新A和招商醫藥健康產業收益率也均在70%以上。
整體從收益率來看，表現最一般的普通股票型基金收益為-13.14%，與表現最好的業績首尾差超95%。
醫藥基金包攬股、混榜單前十
排名前二十的普通股票型基金中，除富國互聯科技和中歐品質消費外，其餘18只均為醫藥主題基金，排名前十的普通股票型基金，更是被醫藥方面基金包攬。
在混合型基金中， Wind數據顯示，截至6月30日，今年以來2828只混合型基金平均收益率達16.08%，其中融通醫療保健行業A表現最好，收益率達73.68%。同樣的，排名前二十中，除廣發新經濟、華泰柏瑞激勵動力A和萬家行業優選外，剩餘17只均為醫藥主題基金，排名前十的混合型基金，同樣被醫藥方面基金包攬。
中證君梳理了主動偏股型基金（包括普通股票型和混合型基金）名稱中帶有醫藥、醫療、養老、保健、健康等字眼的基金髮現，截至6月30日，今年以來184只醫藥主題基金平均收益率高達33.26%。
與上半年“霸屏”醫藥主題基金形成鮮明對比的是，金融、地產等價值主題基金的業績排名靠後。
此外，受益於結構性行情的被動指數基金表現也可圈可點，尤其是醫藥主題ETF。截至6月30日，今年以來上市股票型ETF中漲幅最高的是國泰中證生物醫藥ETF，漲幅達61.32%，其次是華寶中證醫療ETF，漲幅也達到60.87%。這兩隻ETF表現遠超其他股票型ETF，排名第三的是中證500醫藥衞生指數ETF，漲幅為48.71%。與醫藥生物類ETF領漲類似，股票指數基金中醫藥生物類指數基金也表現居前。截至6月30日，招商國證生物醫藥今年以來的回報達到66.03%，排名第一。
估值僅次於2015年牛市高點
醫藥股上半年為何如此強勢？直觀地講，受疫情影響，宏觀經濟承壓，疊加流動性較為充裕的環境，市場對業績確定性強的板塊和個股給予了很高的估值溢價。事實上，就基本面而言，醫藥股上半年業績並非都有強勢增長，但其擁有較強的業績確定性，估值提升十分明顯。
以中證申萬醫藥生物指數為例，今年上半年上漲40.24%，但是其6月30日的市盈率TTM達到56.80倍，較去年底的36.88倍增長了54.01%。基本可以認為，醫藥股的漲幅大部分來自於估值的提升。目前，中證申萬醫藥生物指數的市盈率水平處在近10年的高點——99.53%的分位點位置，僅次於2015年6月份的牛市高點。
中證申萬醫藥生物指數近十年市盈率TTM變化
來源：Wind
當然，醫藥股的走牛不僅有短期因素推動，其長期邏輯基礎也十分可靠。一方面，在人口老齡化的趨勢下，醫藥股具備長期走牛的基礎，疊加高收入人羣消費升級的背景，創新藥、高端醫療服務和器械都有很大的市場空間。另一方面，醫藥股包含創新藥、醫療器械、醫藥流通等多個子領域，涵蓋範圍廣、研究難度高，套用基金經理分析各行業時常用的話，醫藥行業是一個很寬的賽道，也是一個容易誕生出大牛股的大行業。
漲了這麼多，醫藥股後市如何？醫藥類基金還該繼續持有或者買入嗎？如何控制好產品回撤避免“成也蕭何敗蕭何”？這對於醫藥類基金經理，尤其是管理具備倉位擇時能力的靈活配置型基金經理來説是不容迴避的問題。