野村：維持安踏體育(02020)“買入”評級 目標價升至205.1港元 多品牌模式助力長期市場份額提升

智通財經APP獲悉，野村發佈研究報告，維持安踏體育(02020)“買入”評級，目標價由180港元升13.8%至205.1港元，稱中國運動行業獲重估，認為公司有潛在重估機會，因為管理層於投資者日應會談及加強品牌定位、核心品牌等的策略，繼續欣賞其多品牌模式，相信中長期市場份額將提升。

公司發佈盈利積極信號，預計上半年經營溢利將增不少於55%，計算分佔合營公司利潤將增不少於110%，公司解釋主要是受惠各個品牌零售銷售強勁反彈，收入增長50%，另外上半年由於折扣較少故毛利率也較高，零售擴張也提升了經營效率，加上來自Amer JV的虧損由去年同期的7.19億元人民幣(下同)大幅收窄至約4億元。今季以來零售銷售維持強勢，轉換至DTC模式的安踏店鋪經營利潤率高於預期。

該行將公司2021財年收入預測提升至同比增40.4%，2021-23年毛利率預測升0.2-0.5個百分點，意味下半年銷售及淨利增長將分別為30%及41%，主要考慮到次季電商渠道增長勢頭持續穩健，加上受惠與王一博於4月尾籤代言合約後，客户基礎特別是Z世代及消費力較高的白領增加，另外國際品牌銷售情況維持緩慢。此外，安踏品牌折扣率跌至20-25%的歷史低位，而FILA品牌則恢復至疫情前水平。