在長期持有的過程中 哪一刻最容易放棄？

　　我們知道，在長跑運動中經常會出現“極點”現象。當我們從靜態進入運動狀態，如果心臟和呼吸器官的活動未能適應肌肉、骨骼等運動器官活動的需要，很可能引起大腦皮層工作紊亂，造成呼吸急促，心跳加速，難受異常，這也是長跑途中最容易選擇放棄的時點。

　　那在基金投資中，“極點”又出現在什麼時候？投資者在哪些情況下容易出現大規模的贖回？

　　數據顯示，市場下跌調整階段，偏股基金(股票型+混合型)的贖回規模有限，反而在趨勢轉換，下跌後的加速上漲期，投資者回本盈利時贖回較多。

　　國盛證券統計了近2年多的偏股基金(股票型基金+混合型基金)月度份額變動情況，結合同期滬深300的指數走勢，也得出了類似的結論：經歷過市場大跌後，投資者往往在反彈的加速上漲期間，更加傾向贖回。

　　2018年上證指數下跌超過24%，隨後市場在2019年初迎來反彈，在1月至4月的上漲期間，存量偏股基金罕見地出現了連續4個月的淨贖回。

　　2020年疫情初期，A股經歷千股跌停，美股出現多輪熔斷，這場面連巴菲特都直呼“活久見”。隨後在5月至7月的A股反彈期間，存量偏股型基金又連續三個月發生較大規模的贖回。

　　但回過頭看，無論在哪一輪反彈的高點回本賣出，投資者都可能錯過後續的慢牛行情。

　　由於投資者太過在意買入成本，率先賣出的總是那些最早回本的基金，而遲遲不回本的基金反而捂得牢牢的。

　　這在行為金融學中又被稱為處置效應，指的是投資者不願以低於購買成本的價格出售資產的現象，也就是説，傾向於“售盈持虧”。在盈利區域，是風險迴避者，希望“落袋為安”，所以會贖回基金；而在損失區域，是風險偏好者，選擇“放手一搏”，所以反而不會贖回。

　　不少投資者認為，賣掉盈利的基金，繼續持有虧損的基金，代表未來還有“扭虧為盈”，持續上漲的可能。而如果一旦賣出虧損的，那就代表把賬面的浮虧，變成實際的虧損，事實上很少有人會選擇“痛苦”而避開“快樂”。

　　但盈利或虧損，其實都不應該是我們買賣基金的第一考慮因素，基金本身的“質量”才是至關重要的。經濟學有個重要的概念叫“沉沒成本不是成本”，沉沒成本跟這隻基金未來的風險收益毫無關係。投資應該“向前看”，而不是“向回看”。

　　而在大跌反彈之後，我們到底應不應該賣出基金呢？還得分情況來看。

　　如果是這些情況，就別輕易賣出：

　　1、定投時間過短

　　如果你的定投計劃持續時間不長。比如3個月、6個月，市場上漲，定投收益飄紅就止盈，定投時間太短，投入本金不多，收益率的意義並不大，而且定投降低投資成本的作用被弱化，實際效果一般。

　　定投時間越長，定投攤低投資成本的效果就越好。分批投入，每次投入固定金額，長期堅持，資金往往可以達到聚沙成塔的效果。

　　2、看好後市行情

　　像一些高景氣的方向，上漲過多後，調整也是必不可少的，所以想要賺取更多，還需要能承受更大波動。

　　如果你是這種情況，可以落袋為安了：

　　1、達到自己設置的止盈點，就別猶豫了

　　市場是變幻莫測，無法預知的，一旦達到你的止盈點，切莫貪心，及時落袋為安也是一種“適時放棄”的聰明方法。

　　你知道自己期望的止盈點是多少最好，如果不知道該設多少？可以參考 “機會成本”方式制定目標止盈：

　　定投止盈的最小目標收益率(機會成本)=(1+通貨膨脹率+理財產品的年化收益率)∧定投年限-1。

　　這個公式指的是如果沒有用資金去定投，而是將這些錢去投資低風險的理財產品，考慮資金所得的理財產品年化收益率和通貨膨脹率，進而得出的“最小止盈率”。

　　舉個栗子，假如某理財產品的年華收益率為5%，通貨膨脹率為3%，如果選擇定投4年，(1+3%+5%)∧4 -1 =36%，36%就可以看做是你的定投目標止盈點。

　　2、倉位過高，降低倉位

　　如果倉位過高，覺得後市可能要大調整，想降低倉位的也可以考慮止盈。要注意，我們在任何時候都要謹慎滿倉。

　　3、基金相似，優化組合

　　我們構建成熟健康的投資組合，是為了提高組合抵禦風險的能力，所以在配置上應當更為均衡。

　　如果某一主題表現突出，有的投資者會跟風買入五六隻相關主題的基金，短期內或許收益會爆發式增長，但一旦遇上板塊回調或者黑天鵝，風險極大。

　　所以，主題相同的基金，組合中只需精選出一到兩隻即可。那麼該挑選哪一隻呢？以下幾個維度供你參考：成立滿3年+每年排在前25%+基金經理變動頻率低+最大回撤小。

　　其實，偏股型基金的底層資產既然是股票，那麼日常波動本來就是正常的。而相比買股票，如果投資者選擇長期業績優秀、風格穩定的基金，分散投資並長期持有，未來的贏面會大很多。

　　(文章整理自中歐基金、國盛證券)