國信證券：給予中興通訊買入評級

2021-10-15國信證券股份有限公司馬成龍,陳彤對中興通訊進行研究併發布了研究報告《2021年三季度業績預告點評：業績高增長，擁抱5G和數字化轉型新機遇》，本報告對中興通訊給出買入評級，當前股價為34.17元。

中興通訊(000063)

公司發佈2021年前三季度業績預告，前三季度實現歸母淨利潤56-60億元，同比增長106.49%-121.23%；Q3單季度實現歸母淨利潤15.21-19.21億元，同比增長77.99%-124.79%。業績符合預期。

Q3業績高增長，主業穩健發展，持續發力新領域

Q2單季度歸母淨利潤環比變動-19.8%至+1.3%，業績同比保持高增長主要系營收保持同比增長且盈利能力大幅提升，持續保持有質量的增長。今年的無線設備招投標和交付延遲至下半年，業務整體穩健發展，高價值產品市場份額提升；同時，公司積極發力政企、消費者業務，積極擁抱5G應用創新發展的新機遇，在5G智能製造、行業數字化轉型方案、汽車電子、面向可持續發展的綠色低碳戰略等方面已形成相應的產品和解決方案。

加碼政企業務，受益於數字化轉型浪潮

中興通訊的政企業務在能源、交通、金融、互聯網、政務和大企業客户領域全面發力，其服務器及存儲產品已規模進入金融、互聯網等頭部企業，GoldenDB分佈式數據庫案例覆蓋國有大行、股份制銀行等全系列銀行全業務，預製模塊化數據中心和間接蒸發冷卻空調產品市場份額位列互聯網行業第一。在生態建設能力上，上半年公司核心渠道數增長約50%，網絡產品核心渠道數量增長2倍，服務器產品核心渠道數量增加近100%，體現了公司深度參與數字經濟建設的堅定決心。

加大研發投入，盈利能力持續改善

公司持續加大研發提升市場競爭力，加大在5G無線、核心網、承載、接入、芯片等核心技術領域的投入。公司毛利率持續改善主要受運營商業務毛利率上升的影響，得益於成本結構優化和市場價格趨於合理。

看好公司盈利能力持續改善，維持“買入”評級

我們維持盈利預測，預計公司2021-2023年歸母淨利潤為75/90/104億元，對應PE21/17/15倍，維持“買入”評級。

風險提示：貿易摩擦加劇；5G建設放緩；成本控制不達預期