又一隻“牛基”被限購！指數全跌淨值還能創新高，基金經理做了啥？
來源：資事堂
今天，易方達明星經理張坤的新產品獲得逾300億資金搶購，限額80億不到1小時就“售罄”。
實際上，這只是投資者在市場劇烈波動時，首選基金進行加倉的一個縮影。
上週四晚間，興全商業模式突然發佈公告，宣佈自次日（週五）起即暫停10萬元以上申購申請。
這裏有一個有趣的細節，當天A股三大指數全部收跌，第三方平台根據歷史持倉估算該基金淨值也是大跌，但基金最終淨值出來後卻是“逆市”上漲0.11%。
此外，之前無論市場風格偏向滬市大盤還是創業板，基金淨值均連續上漲且刷新歷史新高，基金經理做了什麼？
01
一隻奇特的基金
上週四（6月11日），A股上演衝高回落行情，主要指數全部收跌。其中滬指跌0.78%，深成指跌0.81%，創業板指跌0.29%；上證50跌1.1%，滬深300跌1.08%，中證500跌0.47%。
在這種行情背景下，某第三方平台根據歷史持倉信息，估算興全商業模式優選混合基金當天淨值應下跌0.54%。
然而，神奇的一幕發生了，基金當天披露淨值顯示是上漲0.11%。
實際上，這只是該基金比較“神奇”的地方之一。
在此之前，無論是6月10日滬指下跌，深成指和創業板指上漲；還是6月8日滬指深成指上漲，創業板指下跌；還是6月3日滬市微漲，深成指和創業板指下跌，該基金淨值均錄得上漲。
▼ 附圖：興全商業模式淨值與A股指數漲跌幅對比
結合基金淨值曲線圖，可以更直觀看到，基金淨值在市場風格不穩以及走勢巨震時，仍在連創歷史新高。
▼ 附圖：興全商業模式成立以來淨值走勢
02
突然再次被限購
當天（6月11日）晚間，興證全球基金髮布公告稱，自6月12日起，旗下興全商業模式混合基金將暫停接受10萬元以上申購、轉換轉入申請；原因是“為了保證基金的平穩運作，保護基金持有人利益。”
據公告，該基金上一次暫停接受大額申購、轉換轉入是在1月22日（臘月二十八）；但只過了一個春節，基金便於2月4日（春節後第二個交易日）解除了大額申購限制。
對於這次突如其來的“限購”，一位渠道人士透露，由於該基金歷史業績比較好，且持基體驗也不錯，這幾天市場調整時，有不少投資者都加倉了，基金公司選擇“限購”，可能也是為了控制規模。
他進一步表示，據他了解，興證全球旗下基金經理對基金規模有很強的話語權，也有可能是基金經理自己覺得規模已經太大，擔心進一步增加可能會難以駕馭。
據公開信息，截至一季末該基金管理規模為29.32億份，即使二季度以來份額沒有增長，基金最新規模也已有77.4億元；而2019年底時該基金規模僅19.9億份，約合43.4億元。
另外，基金經理喬遷還和他人共同管理興全有機增長和興全趨勢投資2只基金，截至一季度末，這兩隻基金規模分別為23.75億元和186.94億元；換句話説，喬遷目前實際管理規模或已達到200億元。
03
或正加倉中小盤成長股
一個有意思的問題出現了，在實際管理規模或已比較大的情況下，喬遷是如何做到在市場巨震時，仍能保持基金淨值穩步增長的？
如果我們把該基金淨值與中小盤成長特點突出的創業板指作對比，可以發現：
6月2日基金淨值大跌1.34%，而當天A股幾個主要指數中，創業板指收跌0.60%跌幅最大；往後看，6月10日滬指大跌時，基金當天淨值上漲0.73%，當天創業板表現最強，收漲0.94%。
再往前看，5月12日和5月13日兩天基金淨值大漲時，當時創業板表現明顯較強；而5月20日和5月21日前後，在滬指跌幅只有0.5%左右的情況下，基金淨值連續兩天下跌超1%，當時創業板表現則較弱。
▼ 附圖：5月以來興全商業模式淨值與A股主要指數漲跌幅對比
這裏之所以特別留意到基金淨值與創業板指數表現的對比，一是因為6月11日基金估算淨值與實際淨值出現了較大偏離度；第二個也是最主要的原因是，一季末包括此前很長一段時間，喬遷在基金組合中對創業板股票配置較低。
具體來説，今年一季末，興全商業模式前十大重倉股中，只有一隻創業板股票——匯川技術，佔基金淨值比為3.05%。
▼ 附圖：興全商業模式2020一季末前十大重倉股
往前看，2019年年末時，該基金全部64只持股中，創業板股票僅9只，合計佔基金淨值比約16.6%，而2019年底時該基金股票總倉位為89.86%。
▼ 附圖：興全商業模式2019年末持有創業板股票明細
再往前看，2019年三季末時，基金前十大重倉股裏，創業板股票為3只；2019年年中時，該基金全部48只持股中，創業板股票為8只，且整體持股比例均靠後。
▼ 附圖：興全商業模式2019年中持有創業板股票明細
總的來説，結合興全商業模式歷史持股，以及近期基金淨值和創業板行情表現，二季度喬遷或在基金組合中增加了創業板股票的配置。
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責任編輯：陳志傑