上週，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收於2868.46點，跌26.89點，跌幅為0.93％；深成指收於10964.89點，跌36.69點，跌幅為0.33％；滬深300收於3912.82點，跌50.81點，跌幅為1.28％；創業板收於2124.31點，跌0.93點，跌幅為0.04％。兩市成交31025.72億元。總體而言，小盤股強於大盤股。中證100下跌1.57％，中證500上漲0.00％。28個申萬一級行業中有8個行業上漲。其中，電子、家用電器、食品飲料表現居前，漲跌幅分別為2.17％、1.09％、0.99％，汽車、休閒服務、農林牧漁表現居後，漲跌幅分別為-2.52％、-3.31％、-3.88％。
上週，中債銀行間債券總淨價指數下跌0.11個百分點。
上週，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌2.65％，標普500下跌2.26％；道瓊斯歐洲50 下跌3.10％。亞太主要市場普遍下跌，其中，恆生指數下跌1.79％，日經225指數下跌0.70％。
上週，國內基金漲跌不一，其中股票型基金漲幅最大為0.36％，指數型基金跌幅最大為-0.68％，QDII型基金跌幅緊隨其後，大小為-0.67％。
好買基金研究分享各類型基金配置策略
偏股基金方面：重點關注“精選個股”的股票型基金產品、通過跨資產、跨市場儘可能較低波動，獲取預期收益的FOF類產品。
外圍市場上週整體波動加大，相較之下，A股市場整體韌性更強。滬深300下跌-1.28％，中證500上週收平，創業板指微跌-0.04％。兩市日均成交略有下降至6000億元左右。估值層面，滬深300的PE（TTM）在12.08倍，中證500的PE（TTM）31.81倍，估值基本處於合理區間，近十年來，具體分位分別在50.6％和54.1％。行業方面，由於市場對中美關係的擔憂再起，科技龍頭股資本開支大增，進口替代相關、半導體相關表現突出；國內消費逐步的恢復也帶動了家電、食品飲料等板塊表現回暖。豬價的回落使得農林牧漁板塊跌幅居前。宏觀層面，4月經濟數據環比3月呈現不同程度的反彈。總體而言，在疫情的衝擊下，經濟繼續分化。計算機相關產業逆勢上行，在基建發力的帶領下，通用設備、電氣機械等中上游工業產業快速修復。但是，以汽車消費為代表的內需，以及紡織、傢俱等代表的外需等終端消費需求仍然疲弱。在此背景下，當前流動性仍保持充裕，4月新增社融3.09萬億，再次超出市場預期，社融存量同比增速時隔近兩年後重返12％。居民和企業信貸結構均有所改善。近期，雖然央行貨幣操作略謹慎，但穩健偏寬鬆的基調無明顯變化。
下一階段，短期需關注，中美之間的摩擦可能有所升級。5月15日，從華為供應鏈到海思芯片端，美國政府擬對華為限制升級。短期，“進口替代”的投資邏輯會繼續強化；但整體市場情緒可能也會因此會受到一定影響。不過，綜合考慮到，國內復工復產情況大幅好於海外、宏觀流動性環境寬鬆、兩會的召開也可能進一步明確“穩增長”的預期。我們認為從中長期的角度而是，對A股後續走勢不必過於悲觀。基金層面，可重點關注“精選個股”的股票型基金產品、通過跨資產、跨市場儘可能較低波動，獲取預期收益的FOF類產品。
債券型基金方面：儘管在最新的貨幣政策執行報告中強調穩健的貨幣政策要更加註重靈活適度，但近期央行公開市場操作繼續偏謹慎。5月14日，2000億元中期借貸便利（MLF）到期，央行於隔日實施1000億元“量縮價平”對沖，弱於市場預期，全周淨回籠1000億元。而根據此前安排，5月15日當天定向降準0.5個百分點，釋放長期資金約2000億元，市場流動性維持充裕。4月新增信貸1.7萬億，新增社融3.09萬億，再次超出市場預期，社融存量同比增速時隔近兩年後重返12％。居民和企業信貸結構均有所改善，同時人民幣貸款、債券融資、以及非標融資同比增長均對社融上升提供了支撐，表明寬信用效果逐漸顯現。
隨着供給的修復，CPI同比回落至3.3％，PPI則在大宗商品價格拖累下跌至-3.1％，均超市場預期，顯示供給與需求之間結構性矛盾有所加劇。4月固定資產投資累計同比增速收窄至-10.3％，製造業和基建跌幅仍較大，地產則韌性較強，後續有望繼續恢復。基本面總體上保持回升態勢，但受疫情影響仍有反覆可能，通縮風險上升也表明當前總需求疲弱，經濟回暖基礎尚不牢固。近期央行貨幣操作略謹慎，然而穩健偏寬鬆的基調無明顯變化，短期債市行情或偏震盪。
QDII基金方面：中概股向香港市場迴歸值得關注
上週，港股市場由於外圍市場波動加大影響，也出現了震盪。長期而言，港股估值合理偏低，提供了一定的安全邊際。未來，進一步開放A股市場的改革性舉措有望推動A股市場與海外中資股市場也將產生新的協同效應。外匯局近期發佈通知，取消QFII和RQFII境內證券投資額度管理要求，並簡化投資收益匯出手續。今後QFII和RQFII在中國境內投資時僅完成註冊程序即可。這一新的措施是中國開放內地金融市場的另一舉措，將有助於吸引海外增量資金的流入。展望未來，開放的A股市場與具有活力的海外中資股市場之間的協同效應將有助於推動中國成為新興市場金融中心。部分中概股向香港市場迴歸也值得關注，有望推動港股市場行業結構的多元化，並提升長期吸引力。基金層面，建議投資人重點關注個股精選的基金產品。