匯率跌近145，日本央行堅持負利率！有難言之隱，但快崩不住了

全球陷入通脹漩渦後，從美聯儲到瑞士央行等各國央行都開始“你追我趕”式的加息，唯獨日本央行“唱反調”，堅守貨幣寬鬆立場，導致日元暴跌。上週，日元兑美元匯率觸及24年低點，日本雖然加大了對日元快速波動的警告力度，但是在利率政策上卻依舊“按兵不動”，堅持着可能是全球唯一的負利率政策。

雖然公眾對日元匯率一直感到不安，不過日本央行行長黑田東彥卻仍然無動於衷，淡定地接受這一切。即使是在本月日元兑美元匯率已經逼近145的關口，日本央行依舊認為，如果日元匯率穩定，那麼日元走弱對整體經濟是有利的。

日元今年的跌幅已經超過了有記錄以來的最大年度跌幅/來源： 彭博社

其實就日本一直以來的經濟情況來看，這種做法並非全無道理，甚至可以説是一種有點“狡猾”的手段。

大家都知道，日本在經歷了上世紀的“泡沫經濟”崩潰後，經濟一直都發展不起來，幾乎處於停滯狀態。所以近30年來，日本只有通貨緊縮。即使現在發達國家的通脹都飆升到兩位數了，但日本的通脹率依舊屬於相對温和的，因此沒必要像美國他們那樣大動干戈地加息。

與此同時，日本已經經歷了幾十年的經濟停滯，如果是為了對抗匯率強制加息，就會進一步引發經濟衰退（這在歐美國家已經發生了），這對日本來説是萬萬承受不住的。所以比起為了穩匯率一定會出現的經濟衰退，日本寧願犧牲匯率保經濟。

相反，低利率政策對日本來説其實是有好處的。現在日本的利率已經低到了負數，也就是説，假如你去銀行存錢，不但拿不到利息，還得倒貼給銀行管理費。對於公眾來説，還要倒貼那我還存什麼錢，所以這在一定程度上可以保證市場上的貨幣流通，促進消費。與此同時，利率低的話，日本政府也不用揹着沉重的債務了，因為基本上不用還利息，借多少就還多少。

日本低通貨膨脹率並沒有説服日本央行將貨幣政策正常化/來源：彭博社

還有一點就是出口。日本是一個出口導向型國家，憑藉着強勁的商品競爭力長期保持貿易順差。但是從去年開始，日本就開始出現了持續性的貿易逆差。這當中除了日本自身經濟復甦疲軟外，還與國際能源價格上漲有關。日本是一個極度依賴進口能源的國家，一邊是出口動力不足，另一邊進口壓力又大，這就造成了嚴重的貿易逆差。

不過日本畢竟是以貿易立國的經濟體，所以現在唯一的辦法就是推動出口。保持出口競爭力就要把價格壓低，所以日元當前的貶值正是日本央行希望看到的，因此只能一直持默許狀態，不會採取任何干預。

當然，這種貶值強化了日本的出口競爭力，自然也會對周邊國家的商品出口產生影響，尤其是韓國。因為韓國同樣是一個依賴出口的國家，在出口類型上與日本也高度相似，因此兩國存在競爭關係。現在日元貶值了，韓元匯率可能出現貶值壓力。也因為這個原因，現在也有很多聲音認為日本其實是在惡意貶值。

不過不管怎麼説，日本央行走到這一步也實屬“無奈之舉”。但是在持續低利率的影響下，日本現在的通貨膨脹也正以高於預期的速度走強。8月份主要消費者價格指數（CPI）上漲2.8%，已經超出了日本央行2%的目標。所以就算是走了風險最小的“這條路”，日本央行也不得不面對對維持超低利率刺激經濟的質疑聲。

就算黑田東彥想“一條路”走到黑，但現狀已經越來越無法支持現有的措辭了。