文 | 楊萬里
“高端零食第一股”跌落神壇。
3月22日，良品鋪子開盤大跌超6%，股價最低下探至28.32元，已經跌回到2020年3月份時期水平。
截至發文，該公司股價約為28.87元，總市值約為115.8億元。
在尺度APP的良品鋪子股東羣，有投資者表示，“每到年報披露季，上市公司猶如迎來一場期末考試。而良品鋪子今日突然下挫與業績不及市場預期有關”。
2021年年報顯示，良品鋪子實現營收93.24億元，同比增長18.11%；實現歸屬淨利潤2.815億元，同比下滑18.06%。
在2021年10月22日，天風證券研報曾預測良品鋪子歸屬淨利潤為4.5億元。
同日，民生證券預測良品鋪子歸屬淨利潤為4.11億元。
不難發現，良品鋪子公告披露數值與券商機構預測數值相差1.29億元以上。
資料顯示，良品鋪子主業包括肉類零食、糖果糕點、堅果炒貨、果乾果脯、素食山珍、其他等。
良品鋪子於2020年2月份上市，發行價為11.9元。在資金抱團炒作下，該公司於2020年7月15日漲至86.98元。
隨後，良品鋪子便進入深度回調通道。目前股價與高點86.98元相比，累計跌幅達66%以上，即腰斬。有投資者對此吐槽稱，“這輩子怕是回不了本”。
身披光輝的良品鋪子，為何不被市場追捧了？
原因一是業績表現不佳。
上市第一年（2020年），良品鋪子就出現了“增收不增利”的現象。2020年，良品鋪子營收同比增長2.32%，而歸屬淨利潤同比增長0.95%。而到了2021年，該公司淨利增速已經為負數。
目前，良品鋪子市盈率超過41倍，而行業平均估值低於35倍。公司基本面尚不能支撐偏高的估值。
原因二是大股東持續減持，抑制了市場做多信心。
不完全數據統計，自2021年2月份以來，高瓴系的持股比例已經由11.67%降至當前的7.51%，累計套現金額超過3億元以上。
原因三是市場對良品鋪子的競爭力有所擔憂。
從2018年9月開始，良品鋪子選擇“高端零食”作為未來十年的戰略發展方向，擬打造高端品牌。而在體現“高端化”的重要指標--研發費用率上，良品鋪子不及同行公司三隻松鼠。
數據顯示，2019至2021年，良品鋪子的研發費用率分別為0.35%、0.42%、0.42%。2019年至2021年前三季度，三隻松鼠的研發費用率分別為0.49%、0.53%、0.57%。
原因四是行業競爭激烈，良品鋪子面臨着壓力。
休閒食品行業是一個具有萬億規模的賽道，例如2021年已經突破1.4萬億元。不過，這個行業的參與者也不在少數。知名休閒食品品牌包括三隻松鼠、百草味、洽洽食品、鹽津鋪子、來伊份等。
有財經媒體曾發文寫道，良品鋪子雖然擁有眾多SKU(庫存量單位)，卻很少出現爆款產品。
而國內消費者的特性在於“黏性低”，無論是哪家品牌，只有性價比高、產品實惠的，大家才會去購買。造成的結果是，目前國內尚未有市佔率超過50%以上的休閒食品企業，大部分企業的市佔率都是個位數。
良品鋪子後市表現如何，我們將繼續保持關注！