皮海洲 | 立方大家談專欄作者
股權激勵制度自2005年引入A股市場以來，已有越來越多的上市公司接受並實施了股權激勵制度。據不完全統計，今年以來共有800餘家上市公司發佈了股權激勵計劃，較去年同期的400餘家相比，相當於翻倍。實際上，今年發佈股權激勵的上市公司數量接近於2005年到2015年10年的總和，在股權激勵計劃引入的前10年，推出股權激勵計劃的公司數量為808家。
之所以會有越來越多的上市公司選擇股權激勵制度，當然是股權激勵制度越來越被上市公司所認識與瞭解的緣故。管理層推出股權激勵制度的目的，是為了充分調動上市公司高級管理人員及員工的積極性，以強化上市公司高級管理人員、公司股東之間的共同利益基礎，提高上市公司經營業績。所以，股權激勵在一定程度上可以激發高管與業務骨幹的積極性，可以將員工的利益與企業的利益捆綁在一起，甚至可以起到留住人才、引進人才的作用。
不過，越來越多的上市公司選擇股權激勵制度，並非都是基於股權激勵具有激發員工積極性、提高企業效益的功能的原因，有的上市公司實行股權激勵，則是發現了股權激勵制度的另一面，即利益輸送的功能，可以成為上市公司高管的斂財工具。比如，有的上市公司將股權激勵的考核條件設置得很低，這實際上根本就達不到促進上市公司業績提高的目的，如上市公司上一年的業績增長達到了15%，但下一年業績考核的門檻設置為10%，甚至更低，這樣的股權激勵顯然並不能刺激業績的增長。又比如，上市公司股權激勵授予的價格很低，有的公司乾脆就是“0”價格授予，相當於直接將股票白送給激勵對象。作為激勵對象來説，當然是要笑納了。
比如，近日蘇泊爾公佈的《2021 年限制性股票激勵計劃》，基本上就是一個利益輸送計劃。根據該公司公佈的方案，蘇泊爾擬向 293 名激勵對象以每股 1 元的價格授予限制性股票
120.95 萬股，佔公司總股本的比例為 0.15%，股票來源為二級市場回購股份，回購股份的最高價不超過 67.68 元/股。此外，公司業績考核目標為 2022-2023 年度歸屬於母公司股東的淨利潤(即“歸母淨利潤”)同比增長不低於 5%。
蘇泊爾回購股票的價格上限是67.68 元/股，目前該公司的股價在60元之上，而向激勵對象授予的股票價格僅僅為1元，這相當於“白送”。而在激勵對象佔盡價格優勢的同時，業績考核標準卻是2022-2023 年度歸母淨利潤同比增長不低於 5%，也即5%就夠了。這樣的股權激勵顯然沒有任何激勵的意義，純粹就是以股權激勵之名向激勵對象進行利益輸送。這就難怪深交所為此發來了關注函，要求説明公司以不超過67.68元/股進行回購再以1元/股作為授予價格的依據及合理性，同時説明是否存在向被激勵對象進行利益輸送的情形。
其實，就交易所的關注函來説，基本上沒有實際意義。雖然提出了問題，但卻並不能解決問題。畢竟從上市公司來説，要回答關注函提出的問題並不難，比如，蘇泊爾肯定會説不存在利益輸送的情形，哪有自己説自己存在利益輸送情形的呢?但蘇泊爾這麼説，大家就能相信了嗎?相信羣眾的眼睛都是雪亮的，相信老百姓的心裏都有一杆稱。但存在的問題顯然是不會解決的。
實際上，這已經不是蘇泊爾第一次進行利益輸送了。可以説該公司進行利益輸送已經上癮。因為早在2015年的時候，該公司就推出過股權激勵計劃，擬向114人授予限制性股票總計580萬股，而授予的價格是“0”價格。而2017年，蘇泊爾開展的股權激勵計劃授予價格同樣是1元，但考核標準為自2017起四年內，各考核年度公司淨資產收益率不低於18%;每個考核年度的內銷收入複合增速高於10.6%，內銷營業利潤複合增速高於12.4%。但由於2020年內銷收入下滑12.7%，未能滿足考核標準。於是，這一次又繼續提出了“1”元股權激勵計劃，誓將利益輸送進行到底。
其實就蘇泊爾的股權激勵計劃來説，已經沒有股權激勵的意義了，變成了純粹意義上的利益輸送，完全背離了股權激勵的初衷。要讓股權激勵不忘初衷，真正起到激勵的作用，至少有兩點是需要掌握的。
其一，股權激勵是跳起來摘的桃子。所以其業績考核的標準，應不低於同行業的平均增長水平，或不低於本公司前三年業績增長的平均水平。以二者孰高為考核標準。
其二，股權激勵授予的價格，應不低於股權激勵計劃草案公佈前 1個交易日的公司股票交易均價的 50%、或股權激勵計劃草案公佈前20 個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一的50%，且以其中的較高價者確定授予價格。而不是以“0”元或“1”元的價格白送給激勵對象。
責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉
【來源:大河財立方】
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