營收、利潤雙降 收購“探探”已成陌陌(MOMO.US)最大敗筆？

6月8日，納斯達克主板上市公司陌陌(MOMO.US)發佈2021年第一季度未經審計財務報告。財報顯示，陌陌2021年第一季度實現營業收入34.71億元，同比下降3.4%;非美國通用會計準則計量下，歸屬於陌陌的淨利潤6.34億元，同比下降13.86%。

值得注意的是，陌陌直播服務與增值服務付費用户去重後總數為1260萬(包括探探付費用户350萬)，環比出現下降;同時，陌陌的月活用户規模幾乎沒有大的增長突破，從月活用户規模的同比增速來看呈現下降趨勢，甚至出現了用户流失的情況。

此外，陌陌此前於3月25日發佈的2020年第四季度及全年財報顯示，2020年全年陌陌實現淨營收150.24億元，較上年同期的170.15億元下降11.70%;歸屬於陌陌的淨利潤21.03億元，較上年同期的29.71億元下降29.22%。

通過上述財報數據，可以清楚地看到，2020年以來陌陌營收、利潤雙降，同時付費用户、月活用户等均有所下滑，主業盈利能力持續承壓。

在收購探探後的陌陌，本應以“勝利者”的面貌出現在公眾的視野中，但卻深陷營收利潤雙降窘境;同時，雖陌陌對直播服務業務進行結構性改革，但從目前來看效果甚微。受上述因素影響，陌陌股價自2月中旬以來“波動式”暴跌。

陌陌股價由2021年2月16日的最高價20.99美元/股“波動式”暴跌下滑至2021年6月9日的收盤價14.62美元/股，股價暴跌超30%，市值“蒸發”超13億美元。

01.收購探探毫無意義

據陌陌官網顯示，陌陌是一家專注於移動互聯網業務的公司，主要產品是一款於2011年8月推出的基於地理位置的開放式移動視頻社交應用產品，是中國的開放式社交平台，陌陌使用者可以通過陌陌軟件認識附近的人，免費發送文字消息、語音、照片以及精準的地理位置，同時能和身邊的人更好的交流。

2018年2月23日，陌陌花費將近7.6億美元(包含530萬股陌陌A類股票和6.009億美元現金)收購探探，同時探探APP的商業化也正在進行中。

5月11日，面對業務增長與盈利雙重難題，陌陌CEO王力將暫時兼任探探CEO一職，而探探創始人王宇和潘瀅已退出公司具體管理事務。王力曾明確表示：“年初我們確立了今年的戰略重點，一季度我們加大了向這些戰略目標推進的力度。即便在季節性因素的負面影響下，一季度MAU仍創歷史新高。陌陌主App處於穩步回升的軌道，也將繼續作為一個非常有效並能持續發展的現金牛業務，為我們提供足夠的空間，探索陌陌和探探之外的新契機。”

至此，探探創始人退出舞台，新的領導格局初步形成。值得注意的是，探探團隊仍將繼續保持獨立運營。

此時，和大多數人一樣，十分期待陌陌在收購探探後能交出一份滿意的“答卷”。

但往往是希望越大，失望就越大。收購探探後的陌陌並沒有搶眼的表現，反而深陷營收利潤雙降的泥潭。

筆者認為，可以從以下三個方面分析陌陌收購探探的意義。

首先，雖然陌陌收購探探擴展了用户羣體，但從陌陌整體月活用户規模來看，並未有實質性的貢獻。

要知道，陌陌、探探的主流平台用户是不同的，陌陌以男性為主，而探探則以女性為主。因此，在陌陌收購探探後，流量覆蓋形成了互補，這就極大的擴展了用户羣體。

令人大跌眼鏡的是，實現用户羣體擴展的陌陌，主App月活用户規模的同比增速並未取得相應的改善。

在收購探探的前三個季度，陌陌的月活用户同比增速均在22%，收購後探探後的陌陌月活用户規模的同比增速並未呈現增長的趨勢，反而增速持續放緩。

值得注意的是，2018年陌陌主App月活用户就已經突破1億，直至2021年3月，陌陌的月活用户規模仍為1.153億，始終未實現新突破。雖2021年3月陌陌的主App月活用户達到1.153億，較上年同期的1.08億淨增730萬，創歷史新高。但此次創新高，距2019年Q3的1.141億的歷史峯值，過去一年半的時間僅實現了120萬月活用户的增長。

這意味着，陌陌月活用户或早已觸及天花板，月活用户很難實現高增長。

其次，在收購探探後，雖陌陌的視頻和增值服務付費用户短期內得到較快增長，但從長期來看，付費用户有所下滑。

根據相關數據顯示，自從收購探探以來，探探的付費用户在陌陌總體付費中的比例維持在26.7%~35.7%之間。

2019年一季度，探探付費用户達到歷史峯值500萬，同期探探付費用户在陌陌總體付費用户的佔比也達到歷史最高的35.7%。但由於探探付費用户的逐漸流失，探探付費用户也從歷史最高的500萬持續遞減至目前的350萬，付費客户減少量高達150萬。

這也就是説，陌陌付費用户中有近三成是來自探探，因此陌陌付費用户的增減情況將很大程度上由探探付費用户增減情況來決定。

基於此，2021年一季報顯示，陌陌直播服務與增值服務付費用户去重後總數為1260萬，環比出現下降。

最後，持續虧損的探探成為陌陌深陷營收利潤雙降的“罪魁之首”。

通過陌陌歷年財報可知，陌陌總營收的增速逐漸放緩，2020年更甚至是出現負增長。據2020年財報數據顯示，陌陌2020全年營收同比下滑11.7%。

令人驚訝的是，2014年上線的探探至今仍處於虧損狀態，唯一慶幸的是，虧損在持續收窄，僅此而已。

那大家會問，為什麼探探持續處於虧損狀態?

答案很簡單，探探收入來源極為比較單一，主要依靠增值服務收入，之後在2020年上線直播，這才形成目前的“增值服務+直播服務”雙引擎。還有一點大家必須注意，上述業務收入的增長受制於付費用户規模的影響，對付費用户的依賴性極大，基於探探付費用户的流失，這就導致探探收入和淨利的下滑。

此前，王力在接受採訪時也曾表示，“會想辦法拓展邊界，不拘泥於社交，公司定位，未來不只聚焦在泛社交、泛娛樂，而是聚焦更長遠的發展。”

02.直播業務結構性改革效果甚微

據財報顯示，陌陌營業收入主要包括直播服務、增值服務、移動營銷服務、移動遊戲以及其他服務五大板塊，其中，直播服務和增值服務所帶來的收入貢獻很大。2021年一季度，陌陌直播服務收入為19.62億，佔比57%，同比下滑15.9%，增值收入為14.56億，佔比43%，同比增長23.8%。

探探2020年正式開啓直播服務業務，實現收入9.99億元，2021年一季度直播收入為2.51億元，可謂“戰果”豐碩。

而反觀陌陌的直播服務收入，可以明顯看出是在逐漸下滑。

2015年，陌陌推出直播服務業務，並在以後的5年間陌陌直播業務所帶來的營收逐年成倍遞增，僅用3年時間就實現百萬到百億的突破，並於2019年達到巔峯，直播服務收入高達124.48億元。但2020年以來陌陌的直播服務收入開始逐漸下滑，2020年全年實現收入86.39億元，2021年一季度則延續下滑趨勢。

對此，陌陌在財報中解釋稱，“公司為了重振長尾內容生態，對直播業務進行了結構性改革，從而對高額付費用户產生了一定影響”。

此外，業內人士指出，導致陌陌直播業務萎縮的原因或許還有激烈的外部競爭。近年來，抖音、快手等短視頻平台崛起，不僅搶佔了陌陌的主播，還搶佔了陌陌的大批量用户。

客觀來説，陌陌直播業務結構性改革效果甚微，同時，陌陌管理層應重視外部環境變更，不能一味“閉門造車”。

綜合來看，在收購探探後的陌陌，並非以“勝利者”的面貌出現在公眾的視野中，深陷營收、利潤雙降窘境的陌陌試圖通過對直播服務業務進行結構性改革，但從目前來看效果甚微。與此同時，陌陌管理層還要考慮如何在外部激烈的競爭中提升核心競爭力。

陌陌如何解決營收利潤雙降難題迫在眉睫，但毋庸置疑的是，避免付費用户流失、吸引和留存更多用户以及提升用户在平台消費額是陌陌必須解決的基本問題。

本文選編自“博望財經”，作者：恆心；智通財經編輯：魏昊銘。