銘利達闖關創業板：上半年淨利潤下滑18%，銀行籌資下降或存償債風險

近期，深圳市銘利達精密技術股份有限公司（以下簡稱“銘利達”）闖關創業板有了新進展，更新了招股説明書。

銘利達從事精密結構件及模具的設計、研發、生產及銷售，公司及其下屬企業擁有 18 項發明專利，3 項外觀設計專利，199 項實用新型專利。

本次申請上市，銘利達擬募集資金7.81億元，其中4.81億元用於輕量化鋁鎂合金精密結構件及塑膠件智能製造項目，2億元用於補充流動資金。

業務範圍不斷擴充 客户集中度高於同行

銘利達成立於2004年，成立之初主要從事金屬製品加工業務，在隨後的發展過程中，銘利達多次擴充業務範圍。

2008年，銘利達決定在鋁合金壓鑄領域進行深耕，先後開發了光伏、安防等領域精密壓鑄結構件產品。

也因此成功進入了SolarEdge、陽光電源、Axis、大華股份等知名廠商的供應鏈體系。

2014年-2017年，由於客户需求的轉變，銘利達開始兼顧發展精密注塑結構件，並在新能源汽車蓬勃發展之時，加大汽車領域技術投入。

在此期間，銘利達成功為比亞迪、吉利等提供三電系統和車身精密壓鑄結構件。

2017年起，銘利達投入型材衝壓生產線，開為海康威視、Honeywell、SolarEdge等終端客户配套提供精密結構件。

在業務範圍不斷擴大的過程中，銘利達積累了覆蓋光伏、安防、汽車、消防電子等領域的客户。

但是在不斷積累不同領域客户的同時，銘利達的客户營收並沒有呈現出分散的狀態，前五大客户依舊佔有較高的集中度。

2018年-2020年，銘利達對前五大客户的銷售額佔營業收入的比例分別為 72.59%、81.32%和 81.87%，同期行業的前五大客户銷售佔比平均值為49.74%、49.77% 、45.69%。銘利達的前五大客户營收佔比明顯高於同行。

從具體公司來看，2018年-2020年，銘利達為SolarEdge配套精密結構件產品的銷售收入佔營業收入比例分別為40.29%、39.84%和46.55%。一家公司貢獻的營收幾乎等同於行業前五大客户營收佔比的均值。

2021年漲營收不漲利潤 償債風險大

招股書內容顯示，2021年1-6月，銘利達實現營業收入7.68億元，同比增長15.67% ，但淨利潤卻同比下滑18.04%。

這其中原材料的價格影響最為明顯。根據 Wind 資訊、中塑在線公佈的數據顯示，2021年1-6 月，銘利達主要原材料鋁錠（ADC12）、聚碳酸酯（PC）塑膠粒和聚苯醚（PPO）塑膠粒的市場平均價格分別同比上升27.78%、64.67%和 6.03%。

2018年-2020年，銘利達的主營業務成本中直接材料的比重分別為65.35%、67.66%和 69.54%。

因此原材料的大幅度漲價，直接導致銘利達的主營業務成本快速上升，進而侵蝕利潤。

此外，政府補助也對銘利達的淨利潤產生了一定的影響。2018年-2020年，銘利達享受的所得税税收優惠額分別為589.28萬元、766.34萬元及1199.06萬元，佔當期利潤總額的比例分別為8.89%、7.08%和6.12%。

而在2020 年度，深圳銘利達未滿足高新技術企業的税收優惠條件，不再享受高新技術企業税收優惠。

招股書數據顯示，因為政府補助金額減少，銘利達2021年1-6月非經常性損益影響的淨利潤較2020年下降53.46%。

值得注意的是，2018年-2021年，銘利達的流動比率分別為1.13、1.02 和1.25，流動負債的數額過高。

此外，截至2021年6月，銘利達未來五年的重要資本支出合計9.83億元。當負債過高且需要大額資本支出時，公司的償債能力遭受考驗，而流動性的管理能力至關重要。

企業維持流動性的重要一環是銀行貸款。2021年1-6月，銘利達新增銀行融資減少，這直接導致其籌資活動產生的現金流量淨額較上年同期減少2909.93 萬元，同比下滑288.97%。

如果，銀行貸款到期後不能獲得續貸，企業的償債風險將提高。