“能耗雙控”無疑是近期A股市場的關鍵詞。特別是在多家上市公司披露相關減產公告後，週期板塊的整體走勢受到資金情緒擾動。週一，化工、煤炭、鋼鐵等傳統週期板塊波動加劇，不少熱門品種遭遇跌停。
“能耗雙控”對週期股基本面究竟影響幾何？在過去幾天裏，多家券商研究所圍繞該話題發佈報告，從宏觀、產業、策略等多重維度分析大宗商品與週期板塊的未來走向。機構普遍認為，碳中和是“能耗雙控”背後的主線，對大宗商品領域的影響深遠；在碳中和目標明確的大背景下，傳統高能耗企業的“綠電投資”值得重點關注。
國泰君安宏觀團隊表示，“十四五”期間的目標是單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低13.5%、18%。從數據看，實現“十四五”能耗目標及將來實現碳中和目標，對降低能耗的要求較高，“能耗雙控”不會放鬆。
國泰君安表示，對比供給側改革，碳中和對大宗商品價格的影響或將更為深刻。首先，在能源系統重構過程中，以電力為主的能源價格上漲將導致成本推動型的大宗商品價格上漲。其次，隨着未來新能源發電設施及儲能設備大規模鋪開，電網建設將帶動銅、鋼鐵、稀土、鋰等重要材料需求大增。最後，新型交通系統（主要是電動車及其配套設施）將展現對核心大宗商品需求的帶動。
短期來看，“拉尼娜”現象造成的冷冬預期又加劇了全球範圍對今冬能源短缺的擔憂。
中金公司大宗商品研究首席分析師郭朝輝表示：“我們認為，四季度大宗商品有可能再次迎來普漲行情，但價格上漲的高度與持續性或將受制於需求的走弱。”
多數機構也判斷大宗商品可能迎來進一步上漲，但相對應的，A股週期板塊近期則出現背離走勢，週一更是遭遇集體大跌，其中原因，部分緣於相關公司披露減產公告。
以較早披露減產公告的雲鋁股份為例。9月16日晚間，雲鋁股份披露《關於公司限電影響情況的公告》，根據當地“能耗雙控”政策要求，公司今年9月至12月電解鋁產量與2021年年初制定的產量計劃相比將大幅減少，預計2021年全年電解鋁產量降至236萬噸左右。
雲鋁股份方面表示，有序用電和電解鋁產量減少，將對公司重點技術指標、產品成本和經濟效益產生影響。在該份公告披露後，雲鋁股份股價從今年以來的高點迅速回撤，過去5個交易日累計下跌29%。
對於“能耗雙控”大環境下相關週期股的投資前景，紅塔證券研究所所長李奇霖建議要辯證看待。
李奇霖表示，目前實行限電的多是能耗強度降低不達標地區，這些能耗超標地區進行限電限產，將帶來供給收縮。但對能耗強度達標地區而言，行業供給收縮能夠給企業帶來充分的業績彈性。
“對處在限電地區的企業而言，如果庫存和自備電量較為充足，則能夠有效降低限電限產的影響，也有望實現業績上升。”李奇霖認為。
廣發證券策略團隊則建議關注傳統高能耗行業的“綠電投資”方向。其認為，在碳中和與“能耗雙控”要求下，高能耗行業在生產端和投資端面臨的能耗約束具有持續性。為實現電力自給突圍，近期部分化工行業龍頭宣佈投資風電、核電等新能源，一方面能夠降低遠期能耗成本，另一方面也能為未來的產能成長創造能耗條件。