華明裝備：9月11日接受機構調研，國盛電新、國金資管等多家機構參與

2023年9月13日華明裝備（002270）發佈公告稱公司於2023年9月11日接受機構調研，國盛電新魏燕英 楊明飛、國金資管沙文靜、國信資管延姣陽、興業基金徐立人 鄒慧參與。

具體內容如下：

問：如果不考慮俄羅斯市場，今年海外的情況？

答：今年海外市場需求非常旺盛，很多下游客户訂單都排的非常滿，當然目前公司在海外市場的市佔率還比較低。即使不考慮俄羅斯市場的影響，我們海外今年也保持了增長。我們預計海外需求長期可以保持旺盛的狀態，但考慮到去年同期可比屬於較低的基數，因此對今年下半年和明年增速的判斷不適合使用上半年為參數去線性外推。

問：公司的產品會用在 35kV 以下的開關上嗎？

答：公司產品主要是應用在 35kV及以上的變壓器上，在 35kV以下的變壓器上一般不會使用公司的產品。公司正在做相關的技術儲備，目前的趨勢上也有在更低電壓等級使用有載調壓得變化，但是落地還需要時間。

問：公司的出口方式主要是直接出口還是間接出口？

答：公司直接出口和間接出口都會有，目前直接出口占比會更高一些。但是從 2022年開始間接出口的增速越來越快，今年上半年也保持了很快的增速，不排除在短期間接出口增速會持續大於直接出口增速的可能性。

問：公司產品出口的國家有哪些？

答：在全球一百多個國家和地區都有我們的分接開關產品在運行，只是海外呈現比較分散，有些小的市場銷量非常小。佔比比較高的可能在歐美為主。

問：海外市場的拓展方式，會組建當地的團隊嗎？

答：未來從長期轉型的角度上來講，公司對海外市場會循序漸進的進行投入，通過搭建新的本地化的團隊去開拓新的海外市場。另外海外客户對檢修服務也有相關的要求，由於海外客户比較分散，而我們現在海外市場的產品保有量還比較低，無法做到通過檢修的收入來養活大批的海外服務團隊。因此公司現在策略還是希望通過自身的佈局一步一個腳印逐步提高市場佔有率，從個別優勢市場出發逐步的打開市場。公司現在重點佈局的市場有巴西、美國、俄羅斯、土耳其、東南亞等市場。

問：真空開關的優勢及替代進展？

答：由於真空開關相對與傳統的油浸式開關在安全性和使用壽命上都具有較強的優勢，從長期看油浸式開關的長期檢修費用相對較高，並且隨使用的年限越長其總成本相對於真空開關就越高，近兩年真空開關在公司產品中的銷售佔比也正在逐漸的提升，從長期看，我們相信真空開關將會逐漸替代油浸式開關，但是這需要一定的時間和過程。海外已經停產了油浸開關，趨勢和方向實際是比較確定的。

問：公司產品在國內市場的市佔率？

答：如果從銷售量的角度看，公司分接開關在國內的市佔率較高。從銷售額的角度看，目前公司在更高附加值市場的領域佔比還很低，很多市場還是以進口產品為主，因此佔比會遠低於銷售量的水平。

問：公司產品在生產方面的優勢?

答：公司產品的規格種類較多，涉及到上萬種零件、數千副模具，產品工藝從鑄鋼、鑄鋁、表面處理、精密鑄造到金屬加工和高分子材料的開發，跨越不同行業領域，製造難度很大，生產很難形成規模效益，在無法形成規模效應的情況下生產經濟效益很低。另外分接開關產品對安全性、可靠性的要求極高，產品質量問題導致的直接成本往往是產品售價本身的幾倍甚至數十倍，這就會導致產品本身的准入門檻極高。公司現在的生產模式是全產業鏈的生產模式，公司直接從銅粉、錫粉、鋼錠、鋁錠開始，做到最後的產成品，所以每一個加工環節的技術附加值都積累毛利的過程，這可以做到在保證產品質量的同時獲得較高的規模效應。同時，零部件可以自主生產可以保證公司的技術研發和產品迭代的效率。

問：訂單的交付週期？

答：公司接到訂單到交貨週期不長，一般要求在 2 周-1個月以內交貨，公司確認收入是以交付為時間點。海外時間會長一些，可能在 3個月甚至更長一些。

問：國內特高壓替代的進展及市場空間？

答：我們預計在年底或者明年春節前會有批量的交付，最終的交付情況還是需要根據實際情況來確定。特高壓本身單條線的價值量並不是特別大，如果特高壓市場能夠實現高比例的進口替代，市場空間還是比較可觀的，以及特高壓線路的建設會帶動支流電網的建設需求，其配套的設備總量也會帶來大量的產品需求，因此特高壓的建設會對公司產生積極的影響。特高壓市場突破最重要的意義主要還是為公司 500kV以上市場的突破以及海外市場的拓展帶來品牌效應。

問：公司產品的銷售模式是招標嗎？

答：公司產品不直接參與項目招標，公司的直接客户還是變壓器廠，客户一般在變壓器的招標過程中會直接或間接的有技術規範和指標等方面的要求，可能會具體到品牌、型號等技術規範等。

華明裝備（002270）主營業務：1.電力設備—變壓器分接開關的研發、生產、銷售和全生命週期的運維檢修;2.電力工程—新能源電站的承包、設計施工和運維;3.數控設備—成套數控設備的研發、生產和銷售。

華明裝備2023中報顯示，公司主營收入9.09億元，同比上升21.26%；歸母淨利潤2.87億元，同比上升54.44%；扣非淨利潤2.56億元，同比上升43.38%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入4.97億元，同比上升15.74%；單季度歸母淨利潤1.69億元，同比上升41.17%；單季度扣非淨利潤1.54億元，同比上升35.85%；負債率23.09%，投資收益540.98萬元，財務費用-841.42萬元，毛利率54.34%。

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為15.11。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入357.08萬，融資餘額增加；融券淨流入304.73萬，融券餘額增加。

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