機構抱團龍頭公司 券商爭論趨勢變化

2021年跨年行情如期而至，上週滬指收漲2.79%，兩市連續日成交額突破萬億，下週A股將如何運行？各大機構也拿出了自己的春播預測——

針對機構抱團，這些券商又怎麼看呢？

開源策略認為，由於下週公佈的金融數據大概率會進一步確認信用收縮，對於信用收縮預期的交易也將結束。從歷史上看信用收縮前期抱團大盤股似乎是一個勝率不錯的策略，但市場需要面對的是信用收縮後期大盤股同樣面對回撤風險，其中本輪大盤成長股(以消費和科技龍頭為主)是抱團的集中區域。繼續抱團的風險收益比迅速下降。此前報告討論的“跨年行情”已行至尾聲，投資者切不可把莫須有的“春季躁動”作為繼續做多的理由。

國泰君安策略表示，我們在報告《海內外龍頭抱團本質趨同，演繹節奏相異》中強調，海內外抱團的本質是趨同的，均是集中追逐“確定性溢價”。短期市場成交量不斷放大、下行風險收斂，疊加北上資金大幅增持科技板塊，不禁引發市場對風格切換的疑慮。我們認為，風格難切換：1)聚焦龍頭景氣，風險偏好仍低，切換概率不大；2)當前主導市場的邊際資金在於國內，在於無風險利率下行預期帶來的資金入市；3)在流動性拐點出現之前，賽道、競爭格局等是增量資金考慮的前提。伴隨資金投資的久期放長，藍籌龍頭仍是首選。

國盛策略指出，近期龍頭抱團的趨勢更加顯著，也引發市場關注。但這完全驗證了我們過去3年關於機構化、價值化的研究結論，並且這一趨勢才剛剛開始。1月以來，指數上漲、大市值權重股收益顯著，而小市值股票持續下跌的行情特徵，再度引發市場對於“抱團”持續性以及“抱團”瓦解的擔憂。龍頭抱團是機構化的必然趨勢，當前我們正在經歷機構化的歷史性變革。國盛策略團隊從2018年成立以來，反覆強調A股市場正經歷一輪由機構資金引領的、前所未有的歷史性變革。3年來，我們也確確實實看到了對外加速開放、對內居民存款搬家加配權益趨勢下，以外資、保險、公募基金乃至未來銀行理財等為代表的機構增量資金持續湧入A股的時代洪流。

粵開策略認為，本週主要股指悉數上漲，春季躁動、抱團股是本週市場的主旋律，A股將少數板塊、少數個股的狂歡再次演繹到極致。資金方面，一是，2021貨幣政策“穩”字當頭；二是，北上階段淨流入或已進入下半場，北上淨流入漸入佳境。資金面寬裕疊加每年3月的兩會預期，都對助推市場上行有積極影響，A股的“春季躁動”行情有望延續。

中信證券認為，年初增量資金集中建倉驅動市場脈衝式上行和結構分化加劇，隨着建倉急迫性下降，市場上漲和分化的節奏都將有所放緩，迴歸慢漲輪動，同時二三線品種的投機性抱團或將延續瓦解趨勢。在配置上，從景氣角度出發建議緊扣順週期主線，把握海外工業品漲價補庫存以及國內可選消費輪動兩個趨勢。

中金公司表示，市場整體估值已經不低，滬深300指數前向市盈率上升至13.6倍，處於歷史中等偏高水平(歷史均值12.6倍)，其中非金融部分20.9倍，處於歷史均值向上一倍標準差附近。根據歷史統計，在這樣的估值水平之下，對指數未來12個月收益率不能有太高預期，中期關注市場波動上升的風險。全年來看，2021年市場增長與政策將呈現“一進一退”的態勢，市場判斷輕指數、重結構。

廣發策略指出，A股仍處“春季躁動”。但當前“指數上漲+廣度下降”的背離難以持續，預計短期將震盪加劇，後再以廣度的上升實現兩者彌合。建議佈局需求主導疊加短期供需缺口“漲價”主線，以順週期屬性為主。

安信策略表示，12月以來流動性的邊際改善提前開啓了春季行情，目前全球疫情出現一些不確定性，流動性寬鬆環境有望持續，A股春季行情尚未結束，部分漲價品種可能出現一波新的機會。

內容來自北京頭條客户端