茶百道擬赴港交所上市！三年加盟店數量擴張約11倍，上市前突擊宣派股息

隨着茶百道披露招股書，加盟製茶飲企業“上市潮”有了第一個實質性節點。

8月15日晚間，新式茶飲企業四川百茶百道實業股份有限公司（下稱“茶百道”）向港交所正式遞交上市申請，獨家保薦人為中金公司。

九派財經發現，早在2021年時，茶百道即傳出上市消息。招股書顯示，在2021年，茶百道進行了公司架構重組。幾乎與此同時，茶百道加快開店速度，2020年初，茶百道共有531家加盟店，等到了2022年底，這一數量已達到6352家。據招股書，截至8月8日，茶百道的加盟店數量已達到7111家。伴隨着門店數量的快速提升，在2020-2022年間，茶百道營收的年複合增長率為97.9%，淨利潤的年複合增長率達101.3%。

在經歷了早期羣雄並起的階段後，各主要茶飲品牌不約而同地加快了跑馬圈地的步伐：此前主攻高端線的喜茶、奈雪的茶推出平價產品，並在非一線市場啓動加盟模式；一直深耕非一線市場的茶百道、古茗、滬上阿姨、蜜雪冰城等，則在加快開店速度的同時籌備上市。此前曾有媒體統計，至少6家中國茶飲品牌正醖釀在港股和美股上市。

隨着行業集中度的提升，尤其是新茶飲頭部企業上市潮的到來，意味着茶飲行業遍地是豪傑的“春秋時代”的結束，也意味着頭部品牌近身互搏的“戰國時代”的來臨。

【1】高速擴張，原始股東賺得“盆滿缽滿”

2020年，茶百道開店步伐明顯加快。招股書顯示，2020年初，公司有加盟店531家，加盟商624名，當年公司即新增1712家加盟店，新增加盟商1958名；2021年持續高速擴張，年內新增加盟店2843家，加盟店總數實現翻倍增長；2022年新增加盟店1358家；截至2023年8月8日，茶百道的加盟店數量突破7000家大關。

與此同時，茶百道還開設了直營店。截至2023年8月，茶百道共有6間直營店，較一季度末減少3間。

加盟模式讓茶百道快速擴張成為可能，也讓財務報表變得格外亮眼。從收入構成來看，近三年公司90%以上的營收來源於向加盟商銷售貨品及設備，剩餘收入來源於向加盟商收取特許權使用費及加盟收入等，因此在品牌門店數極速擴張的背景下，2020年-2022年，茶百道分別實現營收10.80億元、36.44億元、42.32億元，年複合增長率為97.9%；淨利潤分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元，年複合增長率達101.3%。2020-2022年間，公司毛利率始終維持在35%左右，淨利潤率皆超過20%，儘管業務模式、優勢市場等存在差異，但盈利能力明顯超過以直營模式為主的奈雪的茶。

輕資產運營模式賦予茶百道十分健康的資產負債表。據招股書，在今年年中進行融資前，茶百道並未進行對外融資，股東僅為創始人團隊。此外，公司也未進行大規模的債務融資。據招股書，2020-2022年間，公司財務費用總額不超過1000萬元。

茶百道的優良業績也令原始股東收益頗多，可謂“盆滿缽滿”。在引入外部投資前，茶百道的股東為王霄錕、劉洧宏夫婦、戴利、汪紅學、陳克遠、古計林。在8月4日前，上述股東均在公司任職董事、監事、高層管理人員。據招股説明書，在2021年、2022年及2023年第一季度，茶百道三次宣派股息，合計支出近15億元，數額分別為3.79億元、6億元及4.93億元。

【2】跑馬圈地，新茶飲“戰國時代”降臨

從已披露的信息來看，茶百道在高速擴張同時，單個門店的表現依然保持強勁：在2020-2022年間，茶百道的閉店率僅為0.1%、0.2%、1.1%，平均下來，單個門店的年銷量分別為6.59萬杯、11.76萬杯和12.49萬杯，年零售額分別為103.50萬元、196.65萬元和209.58萬元。

茶百道的高歌猛進，是新式茶飲市場的縮影。據瞭解，新式茶飲行業總體規模仍在擴張，市場競爭也日趨激烈。艾瑞諮詢預測，2023-2025年新茶飲行業的市場規模增速分別為13.4%、6.4%、5.7%。企查查數據顯示，截至6月底，中國現存33.2萬家奶茶相關企業，僅上半年新註冊的就有2.8萬家，相比2022年同期增加7.5%。

除茶百道外，各知名茶飲品牌亦在加快擴張速度，爭相分割市場蛋糕。不過，在新茶飲跑馬圈地的過程中，品牌與品牌間存在的微弱標籤及界限正被不斷打破，一個貼身互搏的“戰國時代”已經降臨新茶飲行業。

2022年11月，喜茶正式開放加盟以拓展非一線市場；2023年7月，奈雪的茶招募加盟夥伴，目標同樣為下沉市場。在此過程中，這兩個曾一直以高端面目示人的奶茶品牌，推出多款20元以下價格帶的單品，直接殺入加盟制奶茶腹地。

加盟制奶茶方面，蜜雪冰城在2020年6月宣佈門店數過萬，21個月後門店數已達到2.2萬間。今年年初，古茗宣佈2023年新增門店超過3000家的計劃，預計總門店數將突破1萬家；滬上阿姨也在全國合作伙伴大會上透露，2023年計劃新增門店3000家，年底營業門店數預計將突破8000家，簽約門店超過10000家。

據茶百道招股書，若以2022年時的門店數量計，茶百道行業排名第三，但除第一名超過2萬家外，第2-4名的門店數相差並不大，行業集中度也在這樣的激烈競爭中有所增加。招股書顯示，若按整體零售額計，五大市場參與者的市場份額已由2020年的17.4%增至2022年的31.6%。

奶茶行業為何如此熱衷擴張開店？

茶百道表示，公司未來的增長取決於引入新加盟商、擴大茶百道門店網絡及提高門店盈利水平的能力，目前開店數量及拓展新門店能力亦是資本市場評價餐飲類企業的主要指標之一。只是奶茶門店擴張不可能永遠持續下去，因為依據傳統的“商圈理論”，若服務內容相似的兩家門店的服務半徑相重疊，單個門店的經營效果有可能受到影響。

不過，門店數量的迅速擴張也相應提高了管理難度，增加了食安問題出現的概率，據茶百道招股説明書，公司已通過建立嚴格的加盟商准入制度、加強培訓、集中管理門店網絡中的門店運營及供應鏈等方式加強品控，但仍被頻頻曝出存在食安問題。在黑貓投訴上，消費者投訴已經超過1600條，不少是喝到蒼蠅、喝出異物等反饋。

赴港交所上市，茶百道可能是希望藉助資本市場的力量，擺脱以門店擴張為主的增長模式，以打破公司未來發展的桎梏。招股書顯示，公司擬利用IPO募集資金提高整體運營能力及強化供應鏈、發展數字化能力、打造品牌、強化研發能力等。茶百道表示，公司擬推出及推廣自營咖啡品牌及在各地鋪設咖啡店網絡，同時結合海外供應鏈和運營體系的搭建拓展海外市場，“未來我們計劃優先拓展東南亞地區市場”。

九派財經記者 王芊蔚

編輯 李宛珊

【來源：九派新聞】

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