剛公佈的經濟數據，雖然還是在預期範圍之中，但從中還是顯現出了較大的下行壓力。其中最受關注的是，PPI居高不下，CPI則處於低位。由於國際大宗原材料價格持續上漲，加上物流不暢，時下CPI的漲幅是2008年以來最高的，而CPI則受到豬肉等價格下降因素的影響，仍然徘徊在近幾年的低位。這表明，一方面國內面臨相當程度的輸入型通脹的衝擊，另一方面則因為有效需求不足，消費乏力。這樣一來，PPI上漲所帶來的壓力，就很難傳導到CPI上，其結果就是中游的生產加工企業兩頭受擠，利潤被明顯壓縮。中國是製造業大國，這幾年消費在經濟活動中的佔比明顯提高。而現在的情況是製造業面臨很大的困難，消費卻起不來，這些就直接導致了經濟增長速度的逐級放緩。至於外貿，儘管目前依然保持着非常高的增速，但從新訂單的數據來看，其實已經出現了拐點。隨着各國疫情的緩解，全球供應鏈也得以逐漸恢復，中國出口商品在世界上沒有競爭對手的局面會發生變化。這裏還需要提及的是，由於航運價格暴漲，外貿企業的盈利狀況也不是很理想。
這樣的經濟格局，對股市是有較大影響的。9月份上漲行情的嘎然而止，儘管有着多方面的原因，但實體經濟景氣度不高，是其中的一大原因。即將進入四季度，一般來説經濟狀況很難馬上出現大的改觀，這樣，股市的投資者就有必要及時調整思路，尋找新的對策。
有一種觀點認為，國內在財政與貨幣政策方面，還有較大的操作餘地，“工具箱”中還有不少工具可用。面對經濟下行壓力，特別是在PMI已逼近榮枯線的情況下，會採取相應的對策。這種分析是有道理的，也符合國內宏觀調控的一貫原則。現在看來，加快地方債券的發行，進一步下調存款準備金率，採取措施託善處理房地產領域的債務違約風險等，都是可以想象的。基於這樣的思考，因此對當前股市的調整壓力還是要辯證地看待，不必過於恐慌，但操作上應該控制倉位，等待政策的明朗。現在，股市上兩融的規模比較大，其中融資佔了90%以上。而在市場面臨較大壓力，且一時還看不出轉機就要出現的時候，高槓杆操作就不是很合適。
另外，現在PPI上漲比較多，其最主要的推手是包括原油、煤炭、水泥、有色金屬等大宗原材料的上漲，這其中有相當部分是需要從國際市場進口的，這也就意味着對這些商品而言，國內的行政調控能力有限。特別是服務於“雙碳”戰略的新能源所需的鋰、磷等，供需缺口很大，因此即便在經濟增長放緩的背景下，它們仍然具有產銷兩旺的特點。當然，這些商品前階段漲了不少，現在有高位調整的跡象，但在可預期的未來，其價格處於高位是大概率現象，因此也就有相應的投資價值。所以，在迴避普通長線製造企業的同時，加大對原材料行業的關注是必要的。當然，即便是加工行業，也不是説沒有任何機會。現在國家正大力推動“高精特新”企業的發展，有很多政策支持，會有相當數量符合條件的公司受益，這些公司就應該適當予以關照。
另外，現在消費比較弱，也因為這樣，有關方面會考慮採取一些相應的刺激措施以鼓勵消費。客觀而言，現在消費弱，有效需求不足是一大問題，受疫情影響，消費被抑制也是個問題。在疫情得到控制的情況下，一定程度上消費出現反彈也是可以想象的。每年的四季度，往往會成為商家促銷的重點時期，至於今年的情況會如何，還有待觀察。但投資者也應該對此有所準備。譬如白酒，已經跌了很多了，今年是否會出現某個配置的窗口呢？
股市大盤表現不強，一般來説是不利投資的，但反過來如果找到相應的應對措施，也是能化被動為主動，通過多管齊下，尋找到擺脱困境的機會，實現投資盈利的目標。
（文章來源：金融投資報）