機構抱團的白馬再有鬆動，最新跳水的龍頭白馬輪到涪陵榨菜(002507)。
涪陵榨菜10約3日開盤後迅速跌停。消息面上，10月22日晚間，涪陵榨菜披露三季報，1到9月實現營業收入17.98億元，同比增長12.09%；實現淨利潤6.14億元，同比增長18.47%。第三季度(7至9月)，公司實現營業收入6.01億元，同比增長15.88%；實現淨利潤2.09億元，同比僅增長3.01%。
第三季度業績增長不及預期以及近期高管減持，成為涪陵榨菜大跌的主因。但值得注意的是，國慶長假結束後，白馬股跌停跳水不斷。梳理發現，這些白馬股多為基金抱團且累計漲幅較大的股票。
三季度業績不及預期
涪陵榨菜是A股醬醃菜行業唯一的上市公司，公司主要從事榨菜、蘿蔔、泡菜、下飯菜和其他佐餐開味菜等方便食品的研製、生產和銷售，是全國最大的佐餐開味菜企業。此次受到疫情影響，“宅經濟”的崛起，榨菜、方便麪等耐儲食品的需求大增。
10月22日涪陵榨菜披露第三季度報告，1到9月實現營業收入17.98億元，同比增長12.09%；淨利潤6.14億元，同比增長18.47%。第三季度(7月至9月)，公司實現營業收入6.01億元，同比增長15.88%；淨利潤2.09億元，同比增長3.01%。相比於疫情期間的瘋狂增長，三季度業績增幅放緩。經營數據方面，公司第三季度毛利率58.9%，同比降低1%，銷售費用率15.8%，同比提升2.1%。
股東户數方面，截至9月底，涪陵榨菜一共有41889户股東，較6月末的35157户，增加了6732户，同比增長了近兩成，意味在今年的第三季度，涪陵榨菜的籌碼呈現分散化，散户湧入明顯。
十大股東中，北向資金(香港中央結算有限公司)繼續青睞涪陵榨菜，持股比例從二季度末的5.88%進一步攀升至三季度末的7.22%，澳門金融管理局則減持並消失在十大股東名單。
明星基金經理楊浩管理的交銀新生活力和交銀內核驅動兩隻公募產品，今年3三季度還增持了涪陵榨菜，持股比例從二季度末的0.69%和0.61%，增至三季度末的0.85%和0.67%。
先知先覺的公司高管在業績出來之前選擇啓動減持。涪陵榨菜10月21日晚間發佈公告，因個人資金需求，公司董事趙平擬減持不超過23萬股，佔公司總股本比例為0.0291%；公司監事會主席肖大波擬減持不超過50萬股，佔公司總股本比例為0.0633%。
漲幅仍然驚人
從2010年上市至今，涪陵榨菜股價在10年間漲超14倍之多，被稱為A股“醬菜小茅台”。
業績不及預期疊加高管減持，10月23日涪陵榨菜大幅低開後隨即封死跌停，最新報44.32元，總市值349.84億元、成交4.17億元。
雖然23日跌停，但今年以來，涪陵榨菜的累計漲幅仍高達65.81%。而涪陵榨菜所在的申萬食品飲料指數，今年來累計漲幅也在56.63%，在申萬一級行業中，漲幅僅次於電氣設備行業。
資金流向上，雖然最近3個交易日食品飲料行業獲得主力淨流入10.6億元，但涪陵榨菜則出現資金淨流出1347萬元，顯然不及板塊走勢。北上資金持股方面也顯示出減持跡象，數據顯示，北上資金涪陵榨菜持股比例從10月初的7.21%下降至10月22日的6.44%。
華創證券指出，食品飲料中的大眾消費品，2020年三季度業績增速回歸穩態，環比略有回落，仍維持較高增長。需求改善趨勢延續背景下，疫情受損品類收入增速穩步恢復。報表層面，二季度補庫存效應消退，故預計三季度收入增速略有回落。利潤端方面，由於二季度成本端大幅下降，而費用投放又較少，因而放大了利潤彈性，三季度成本端温和上漲，同時費用投放節奏恢復常態，因此利潤增速環比略回落，不過仍維持較高增長。
雖然股價大跌，但機構仍然樂觀看好公司未來前景。招商證券認為，涪陵榨菜三季度實現收入、歸母利潤增長分別增長15.88%、3%，費用率上行拖累利潤增長，但季節性波動對實質經營影響有限。當前庫存保持良性，預計四季度保持平穩增長，蓄勢以待來年，低基數下報表表觀增速預計保持較高水平。此前定增方案大股東涪陵國投和高管周總均參與，彰顯發展信心，期待落地後，公司在品類多元化和營銷打法上有新的突破，支撐3-5年發展提速。
緊盯業績調倉
涪陵榨菜的跌停並不是個案。近期已有多隻白馬股出現“跳水”走勢，包括寶信軟件、聖邦股份、信維通信、紫光國微、吉比特等。
梳理發現，這些白馬股多為基金抱團且累計漲幅較大的股票。基金業人士認為，部分白馬股“跳水”或與補跌預期下基金的獲利了結相關，尤其是在今年以來累計獲利較多的背景下，公募基金四季度兑現壓力較大。當前基金調倉可選擇的標的較少，再度建倉難度較大。
華南地區的一位私募基金經理表示，今年以來圍繞醫藥、消費和科技的結構化行情收益極高，進入四季度機構都盯着公司業績調倉。從已經披露的三季報公告來看，公司業績只要沒有遠超市場預期，就很容易形成踩踏調整，上演見光死的行情，反之，業績真正超預期的公司則被資金大為追捧。
中信證券指出，2020年疫情以來，中國資產呈現出明顯的估值分化，以消費、醫藥和科技的龍頭白馬為代表的核心資產的估值水平普遍位於2015年以來的峯值。市場將此輪核心資產的上漲類比20世紀70年代美股的“漂亮50”行情。從宏觀和微觀兩個角度看，目前“核心資產”短期估值存回調壓力，但對比美股70年代的“漂亮50”表現，當前中國通脹和利率水平仍支持這些板塊的相對估值優勢，而龍頭公司在行業集中度提升下的業績支撐有望維持高估值。
（文章來源：e公司官微）