作者丨君平
出品丨鰲頭財經（theSankei）
2.86美元/股，寺庫（SECO）的股價停留在了這裏，距離納斯達克“一美元規則”僅一步之遙。
1月11日，在納斯達克上市的寺庫發佈公告稱，公司董事會已收到公司創始人、董事長兼CEO李日學發出的不具約束力的初步建議書， 李日學提議以每ADS 3.27美元（相當於每股A類股6.54美元），總價約2.3億美元的現金收購公司全部已發行、李日學及其附屬尚未擁有的A類普通股。若私有化完成，寺庫將從納斯達克退市。
從佳品網、尚品網再到如今的寺庫，奢飾品與電商的結合並沒有爆發出巨大的想象力。從美股退市並不能説明寺庫完全的失敗，但足夠説明奢飾品電商並沒有好故事可以講了。
無奈退市 股價跌去近八成
上市三年的寺庫，一路都不被資本看好。2017年，寺庫在美國納斯達克上市，彼時寺庫以每股13美元的發行價發行了850萬股美國存托股票。
然而在上市當天，寺庫便破發，收盤於10.0美元，較發行價下跌了23.08%。
上市首日便破發，或許是三年後被私有化的預兆，三年的時間內，寺庫股價較發行價跌去了近80%。
“寺庫的股價下跌，市值縮水源於其業績狀況一直不樂觀，而且就近幾個季度的財報而言，其用户流量已經接近天花板，無法給投資人講出更美好的故事，也就避免不了退市的結局。”長期觀察電商行業人士向鰲頭財經表示。
鰲頭財經梳理寺庫財報發現，上市以後，寺庫的營收增速逐年放緩。財報顯示，2017年至2019年，寺庫營收分別為37.40億元、53.88億元、68.69億元，同比增長44.21%、44.40%、27.48%。
到了2020年，下滑的則更為明顯，2020年前三個季度其營收分別為10.1億元、13.1億元和13.7億元。
盈利方面，2020年一季度寺庫迎來了上市首虧，實現淨虧損4250萬元。
這其中固然有疫情的影響，但在奢侈品消費在國內回暖後，寺庫的業績恢復仍落後與市場行情，去年二季度，寺庫微薄盈利，三季度實現2080萬的淨利潤，但與去年同期相比仍下滑了66.5%。
實際上，去年第二、第三季度的盈利也來源於寺庫對成本的控制。
財報顯示，今年二季度，寺庫營收成本為10.966億元人民幣，同比下滑 21%；其中營銷費用為6820萬元，同比下降55%；到了三季度，寺庫進一步縮減營銷費用，報告期內其銷售成本為5800萬元，同比下降47.7%。
與寺庫的處境形成對比的是，中國奢飾品市場早已回暖。根據貝恩發佈的《2020年中國奢侈品市場：勢不可擋》顯示，2020年全球奢侈品市場將萎縮23%，但中國境內奢侈品消費將逆勢上揚48%，達到3460億元，預計到2025年中國將成為全球最大的奢侈品市場。
消費需求高漲，奢侈品電商卻不能乘勢而起，其背後的原因在於，對於客單價更高的奢侈品消費，大多數用户仍習慣於線下購買。
根據騰訊廣告發布的《2020中國奢侈品消費者數字行為洞察報告》顯示，有超過80%的中國消費者在購買奢侈品時會選擇線上研究、線下購買的“理性”方式，遠高出全球平均水平。
即便寺庫已經開始大力發展直播業務，但退市後如何將購買奢飾品行為搬到線上，寺庫仍需要思考。
逐漸掉隊 押寶直播難翻身
“寺庫在12年的發展裏其實也在一直轉變業務重點，但給人的感覺總是缺什麼補什麼，並沒有從一開始就從全局上進行企業的定位，這也導致了寺庫儘管有多種嘗試，但始終未找到最合適的路子。”前述觀察人士表示。
鰲頭財經瞭解到，在寺庫成立之初，其業務為二手奢侈品業務，資產模式較輕。
但二手奢飾品交易平台的天花板可見，此後寺庫開始向奢飾品新品銷售轉變，但在一開始，寺庫並未獲得品牌直接授權，貨源真偽讓消費者難以下單，此後寺庫又開始加強銷售和售後環節，並開設線下體驗店。
即便如此，商品質量問題仍始終伴隨着寺庫，消費調解平台電訴寶顯示，根據其受理的零售電商領域用户有效投訴顯示，寺庫排名第十六位，商品質量、發貨問題、退款問題、網絡售假、網絡欺詐、物流都是寺庫被投訴的問題。
消費者端的問題反應到了流量層面，縱向來看，2019年第一季度至去年第三季度，寺庫活躍用户數同比增速則分別為89.6%、67.7%、56.7%、50.9%、11.5%、9.2%和7.5%，其活躍用户數存在見頂的趨勢。
橫向來看，在電商行業中寺庫的聲量也不及其他平台，七麥數據顯示，寺庫APP位列蘋果應用商店總榜第794位，購物分榜第55位；易觀千帆數據則顯示，截至去年11月，寺庫月活數為148萬，位列全網第995名。
一直以來，頭疼醫頭腳疼醫腳的轉變並沒有給予寺庫新的發展機遇。隨着電商直播的興起，寺庫又將籌碼壓在了直播上.
去年12月，寺庫在北京三里屯推出了第一家奢侈品直播基地，寺庫曾對外表示，公司會與直播MCN機構以及抖音、快手的主播合作，促成每日直播，接下來還將在全國多地建設直播基地，打造全國性的奢侈品直播網絡和全新交易場景。
“並不是所有品類的商品都適合直播帶貨，此前LV直播帶貨就出現過翻車的情況，奢侈品客單價高，如何在直播帶貨的過程中把握客羣消費習慣，貼合品牌調性，保證商品質量都是要面對的問題。”前述分析人士説道。
對於退市後的寺庫，能否依靠直播翻身現在依然是個未知數。