財聯社（北京，記者 黎旅嘉）訊，一方面，開年以來，公募基金髮行“爆款”頻現，投資者“借基入市”熱情高漲為A股帶來了充裕的增量資金。另一方面，在滬指本週突破3600點創出5年來新高後，卻並沒有帶來大家期待的行情，反而引發了“抱團”股的集體回調。面對大盤的階段性高點，機構投資者的分歧正在增大。
“抱團”股突然不香了 市場風格要轉換？事實上，就從潛在入市基金配置偏好的角度來看，海通證券的研究就顯示，潛在入市資金可能較全市場的基金仍將明顯超配食品飲料、電氣設備和計算機。也就是説，增量資金的“審美”風格似乎並未發生顯著變化。
不難發現，機構集中持有幾大細分領域的龍頭股，成為近兩年的趨勢。而談及這一現象，多位行業人士表示，公募等機構資金“抱團”持股，與疫情導致的寬鬆流動性環境中資金追逐確定性收益有關，也與細分領域龍頭公司的競爭優勢、資本市場的機構化趨勢密不可分，短期仍難以動搖。
增量資金“借基入場”熱情高漲
開年後的兩週時間，滬深兩市成交額持續10天破萬億。與去年底相比，成交活躍度大幅提升。數據顯示，1月以來A股日均成交額達到1.16萬億，是近一年來單月次高水平，較去年12月環比增長43%。成交火爆的背後，增量資金來自何方？
前海開源首席經濟學家楊德龍表示，“元旦後增量資金進場明顯，主要包括新發公募基金、私募、融資資金、外資等，大量的個人投資者通過購買公募來間接入市，而外資和場內機構繼續加倉A股。”
事實上，自2020年以來，公募基金已構成A股增量資金的一股重要資金來源。華安證券就表示，僅考慮機構，今年權益市場增量資金預計將超1.6萬億元。其中佔比最大的是公募基金，以去年平均發行份額為基準，按八成倉位計算，預計公募權益將新增1.2萬億資金。
2021年開年以來，公募基金髮行“爆款”頻現，偏股型基金已成立約30只，募集總規模超2000億元。而這30只基金中有19只基金在發行時設定了募集上限，其中14只都在1日或數個交易日內快速達到上限後結束了發行，可見基金髮行行情之火爆。
僅1月11日，就有27只新公募基金登場發行，南方阿爾法、富國價值創造、工銀瑞信圓豐三年持有、易方達戰略新興產業和博時匯興回報均“一日售罄”，提前結束了募集，當天吸金就超過千億元。
相較去年偏股型基金月均發行額為1600多億元，今年僅半個月的時間新發基金已達2000億元。一方面，新發基金為盤面帶來的潛在增量資金的確不容小覷；但另一方後面增量資金節奏以及其對本輪行情的持續性構成影響又究竟如何？
根據安信證券的預計，2021年公募基金髮行規模或少於2020年，全年發行規模料在1.4-1.9萬億份，約將為股市帶來增量資金6000億元-9000億元（2020年在1萬億元左右）。進一步而言，公募依然是增量資金主力，預計2020年末公募基金持有流通市值比例由7.2%上升至9%左右。
“抱團”行情短期仍難動搖
事實上，相較於新發基金創造增量資金為本輪行情注入的持續性，在自去年以來延續至今的結構性行情中，這些新發基金後市的建倉方向以及對市場價值取向的影響更加受到市場關注。
受結構性行情帶動，在今年以來的“個股牛市”中，一個顯而易見的邏輯就是，“個股牛市”離不開基金的“抱團”重倉，隨着這些“抱團”股估值的不斷墊高，同樣提升了後續增量資金入場的難度。
一方面，食品飲料、醫藥、科技等板塊的個股估值均已達到歷史最高水平。數據顯示，2010年二季度至2020年二季度主動公募持股平均PB為2.32倍，該數字於2020年第二季度已上升至4.77倍。
另一方面，統計顯示，截至15日收盤，年內卻僅有1130只個股上漲，佔比約27%。其中，年內漲幅超過10%的個股僅299只。也就是説，兩市約四分之三的個股年內下跌，其中近千隻個股年內跌幅超過10%，更有112只個股跌幅超兩成。
在此背景下，基金淨值變化曲線顯示，新發基金建倉速度事實上正在放緩，更有不少基金經理直言“建倉難”。而在指數快速上行的過程中，部分基金經理唯恐“高位接盤”，但卻又怕錯失踏空。但由於最低持倉比例限制，決定了這部分資金又必須去尋找下一個低估的潛力“抱團”板塊。
而從潛在入市基金配置偏好的角度來看，海通證券的研究顯示，從大類行業來看，潛在入市基金相對全市場的主動偏股型基金會更加偏好大消費類行業，潛在入市基金/全體主動偏股型基金在消費股的配置力度分別為48%/44%、科技股為22%/24%、週期股為21%/20%、大金融為4%/6%、其他為5%/6%；具體到申萬一級行業，潛在入市資金可能較全市場的基金將明顯超配食品飲料、電氣設備和計算機，兩者在食品飲料上的配置力度為22%/17%，電氣設備上為11%/9%，計算機為6%/5%，潛在入市資金可能較全市場的基金將明顯低配電子和醫藥，兩者在電子上的配置力度為11%/14%，醫藥上為13%/15%。
事實上，從各大基金經理的觀點來看，消費、科技、順週期等領域仍受看好，依舊是為未來主要的建倉方向。由此來看，資金“抱團”背後的潛在邏輯似乎依舊難以瓦解。
而就這一角度出發，從市場結構來看，天風證券就認為，龍頭溢價出現崩塌的概率不高，但可能會出現一定程度的擴散。有鑑於此，優質二線藍籌的估值性價比和小公司的流動性折價仍將存在。短期行業方面，關注三個方向：一是春季躁動主線在白酒、光伏、新能車和軍工四大板塊，前三個板塊均是基金傳統重倉股，預期差比較大的還是軍工，在最近兩次市場下殺途中帶領市場反彈的也是軍工，重點看好；二是看好此輪行情中滯漲的金融板塊，尤其是券商。但金融板塊適合低吸，不宜追高；三是前期調整較多、業績增速高位維持或出現拐點的行業，典型的就是TMT，重點關注電子和計算機。