巴克萊：美聯儲可能不得不在2023年放慢或停止“縮表”

智通財經APP獲悉，巴克萊銀行的一份報告顯示，美聯儲可能不得不放慢或停止縮減近9萬億美元資產負債表的步伐，其速度可能比許多人目前預期的要快。

巴克萊認為，美聯儲目前的縮錶速度可能需要在明年上半年改變。這是因為如果美聯儲繼續推進縮減資產負債表的計劃，那麼到2023年底，銀行準備金率將下降到使維持對聯邦基金利率的嚴格控制變得複雜的水平。聯邦基金利率是美國央行影響經濟走向的主要工具。

到目前為止，美聯儲官員還沒有就減持計劃持續多長時間和多長時間給出什麼指引，只是指出，他們認為這是一個漫長的過程，將走向一個不確定的結局。

明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari週三表示，“我不知道我們資產負債表的最終終點是什麼，”但“我們還有很長的路要走。”

由於許多因素，這個過程的最終狀態是棘手的。但最大的不確定性在於，目前尚不清楚金融體系何時會從銀行準備金充足的水平轉向準備金稀缺的水平。

儲備不足意味着聯邦基金目標利率可能變得不穩定，這是央行不喜歡的。當儲備在2019年9月降至低位時，美聯儲被迫進行干預，通過購買資產和臨時流動性注入來提振儲備。

巴克萊的分析出爐之際，美聯儲正從兩個方面收緊其貨幣政策立場。美聯儲為降低通脹所做的努力，正促使官員們大幅上調聯邦基金目標利率區間，加息可能會延續到明年。美國的通脹率一直處於40年高點。

退出刺激措施也意味着縮減美聯儲資產負債表的規模。由於與新冠疫情相關的債券購買刺激措施，美聯儲的債券持有規模從2020年3月的4.2萬億美元，到去年春天達到了約9萬億美元的峯值。截至9月，美聯儲開始以每月950億美元的速度減持債券，目前的持倉規模為8.8萬億美元。在這種下降的背景下，銀行準備金一直在下降。

巴克萊的報告稱，由於金融體系的變化，總準備金水平可能會面臨更高水平的壓力，這意味着“與2015年之前相比，目前的銀行準備金水平可能更接近於準備金稀缺。”

報告稱，美聯儲目前的做法可能會在明年削減略多於1萬億美元的資產負債表，這意味着儲備將在年底前成為貨幣政策的一個問題。

報告稱，“我們的感覺是，銀行準備金需求曲線形狀和位置的這些變化將意味着，美聯儲達到‘充足’的時間比預期要早得多，”將在2023年上半年達到這一水平。

巴克萊的報告承認，美聯儲可能會調整其利率控制工具的設置，或採取其他措施，為自己在儲備問題上贏得一些空間。但這類事情只能提供暫時的緩解，這使得改變資產負債表收縮的速度成為更有價值的工具。