機構看好券商股長期配置價值

近期上市券商2021年業績快報或業績預告漸次公佈，截至1月20日中國證券報記者發稿時，中信證券、光大證券、國聯證券等7家券商披露了成績單，歸母淨利潤均實現了30%以上的增長。券商板塊長期配置價值備受機構看好，本週以來券商板塊持續回暖，申萬證券行業指數已迎來四連陽。

市場發展助推業績增長

1月20日晚，光大證券發佈2021年年度業績預增公告。公司預計2021年實現營業收入167.05億元，同比增長5%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤35.01億元，同比增長50%。

包括光大證券在內，A股上市券商中已有7家披露2021年業績快報或業績預告，整體上延續了2020年以來業績高增長的趨勢，淨利潤同比增幅均超過30%。

中信證券業績快報顯示，2021年實現營業收入765.70億元，同比增長40.80%;實現歸屬於母公司股東淨利潤229.79億元，同比增長54.20%。中信證券表示，國內經濟克服疫情影響持續向好，資本市場蓬勃發展，公司2021年投資銀行、資產管理等各項業務均衡發展、穩步增長。

梳理發現，“資本市場蓬勃發展”是已披露2021年成績單的上市券商的共鳴。浙商證券2021年預計實現歸屬於母公司股東淨利潤21.15億元至22.78億元，同比增長30%-40%。公司表示，2021年國內資本市場蓬勃發展，公司積極把握市場機遇，不斷提升核心競爭力，各項業務穩健發展，從而實現歸屬於上市公司股東的淨利潤穩步增長。

相比於頭部券商在多業務條線上的全面優勢，中小券商尋找並培養差異化競爭優勢成為近年來行業發展重點之一。在已發佈的業績快報或業績預告中，一些券商明確提及細分業務發展對公司業績的貢獻。

國聯證券業績預告顯示，預計2021年實現歸屬於母公司股東淨利潤8.80億元，同比增長49.72%。國聯證券表示，2021年國內證券市場整體活躍度提升，公司積極把握市場機遇，持續優化客户服務體系，資本規模、運營能力顯著提升，泛財富管理體系初見雛形，業務結構更加多元，公司盈利能力持續增強。

國元證券2021年實現營業收入60.76億元，同比增長34.18%;實現歸屬於母公司股東淨利潤18.70億元，同比增長36.52%。

估值具備吸引力

2021年9月中旬以來，券商板塊持續震盪下行。隨着行業基本面持續向好以及板塊估值的回落，其佈局價值越來越受到機構關注。

Wind數據顯示，1月20日，A股滬深三大股指震盪收跌，但券商板塊卻逆勢走強，截至收盤申萬證券行業指數漲1.62%，日K線收穫四連陽。從個股看，華林證券漲停，長城證券漲超7%，國泰君安、華泰證券、廣發證券漲幅均在3%之上。

東吳證券非銀分析師胡翔指出，近期推動券商和資本市場建設的一系列政策利好FICC業務、財富管理及大投行產業鏈。當前券商盈利持續創新高，淨資產收益率已經接近2015-2016年牛市水平，但其估值仍處於歷史估值的1/4分位，因此看好券商長期配置價值。

開源證券非銀金融分析師高超認為，降息落地釋放了明確的穩增長信號，有利於權益市場風險偏好提升，券商股將明顯受益。就配置而言，大財富管理賽道目前估值具有安全邊際，盈利成長性確認後將帶來估值上修;全面註冊制改革利好頭部券商，目前頭部券商估值位於近三年低點，看好其估值修復。