智通財經APP獲悉，2022年開年以來，各國央行對加息的態度越發“鷹派”。當前市場面臨最關鍵的問題是，在資金借貸成本增加的情況下，流動性減少的市場能否恢復元氣，以及在加息的新環境裏，投資者應該如何選擇投資策略。
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據圖1所示，美國企業收益增長正在放緩，預示着股市回報將更加疲軟。以下是投資者在這個新時代的投資基礎策略大綱。
下注“高質量”股票
國際信託基金公司(Fiduciary Trust International)執行副總裁兼股票管理總監Carin Pai表示，投資者需要關注高質量的投資，應該尋找那些“盈利更穩定、更有預見性”的公司，而不是受益於低利率和高流動性的投機性投資。
Pai補充道，這些股票包括價格較低的所謂價值股，也包括價格較高的公司。在此次財報季中，市場對標普500指數中一些最昂貴的公司給予了豐厚的回報，而對那些業績不佳的公司則給予了嚴厲的懲罰。
同時，以Peter Oppenheimer為首的高盛集團策略師也表示，只在“某個市場、某個要素或某個領域”尋求回報的時代很可能已經結束，市場將根據相對於價格的潛在增長來選擇股票。
此外，Pai還表示，追求高質量的股票還意味着選擇債務更低、資產負債表更強勁、現金流增長更快的股票。
隨着利率上升和央行流動性收緊，債務水平變得更加重要。據瞭解，在歐洲央行關於加息的基調發生轉變後，意大利市值最大的上市公司Enel SpA股價重挫。惠譽以“中期內槓桿率預計會上升”為由，將其長期發行人違約評級從A-下調至BBB+。
圖2
據圖2顯示，歐洲企業利差升至2020年9月以來的最高水平。對此，高盛的Sharon Bell表示，隨着利差擴大，資產負債狀況較差的股票更容易受到衝擊，並稱歐洲醫療類股看起來尤其有吸引力，因其槓桿率較低，且與信貸利差呈正相關。
同時，美國銀行的策略師也認為，在信貸息差不斷擴大的時期，歐洲銀行和汽車股是最脆弱的，然而，個人護理、藥品、雜貨店和醫療保健股往往表現最好。
瑞士投資公司Unigestion多資產投資經理兼高級副總裁Salman Baig表示，近年來，對收益率的渴求引導投資者進入了信用風險程度各不相同的公司，但在這種新環境下，人們開始看到他們以前沒有考慮過的風險，如果這些投資者爭相離場，那可能會加劇惡性循環。
美股“凜冬已至”！
儘管股票策略師對於市場能否繼續上漲看法不一，但大多數人認為，隨着美聯儲收緊政策可能會導致市場估值過高，美國牽頭的時代可能即將結束。
圖3
摩根士丹利等空頭認為美國股市“凜冬已至”，但對歐洲保持樂觀。摩根大通的Mislav Matejka等多頭認為股市整體而言仍有上行空間，但相對於歐元區和英國，美國市場可能“停滯不前”。
就連匯豐銀行的Max Kettner等美股的忠實粉絲最近也下調了其評級，高盛的Oppenheimer警告，在利率上升、美國經濟增速不及其他地區以及投資者進一步尋求價值投資的情況下，美國股市“更難維持”其長期以來的出色表現。
尋找下一個避風港
即使是最樂觀的市場觀察人士也預計今年的回報率將會很低，那麼投資者應該去哪裏尋求避險呢?
Baig稱：“我們確實看好新興市場股票，包括中國。儘管中國央行並不是特別寬鬆，但與美聯儲仍"處境非常不同"，並補充稱，去年表現不佳意味着目前在新興市場的配置"相當少"。
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Pai表示：“今年下半年,我們將開始看到一些供應限制的緩解和市場對美聯儲加息預期消退。在那種情況下我希望市場將重新轉向技術和長期增長的地區，該地區將繼續以創新為動力，並持續展現其定價權。”
行業選擇?
圖5
摩根大通資產管理分析師表示，在通脹預期上升和利率上升期間，材料、工業、能源和銀行等部分市場表現較好。但該行全球市場策略師Hugh Gimber表示，關鍵是要投資收益有彈性的公司。Gimber表示，企業“需要證明，在投入成本上升的情況下，它們能夠保持有彈性的利潤率”。