近期權益市場有所波動，部分投資者直呼“太刺激”，大家也開始關注，是否有更好的中低風險投資品種？
“華爾街教父”本傑明·格雷厄姆曾提出著名的“股債平衡”觀點：“投資者投在股市的資金一定不要少於25%或多於75%”，在股市大漲大跌之時，將資金投入債市投資組合或許可以考慮。那麼，素有“資產配置基石”美稱的債券基金，是否值得投資呢？
投資如“球賽”？債券基金如何做好“後衞”？
橋水基金的創始人瑞· 達利歐曾將資產配置稱為“投資的聖盃”，他發現如果擁有多個良好的、弱相關性的資產，將有助於分散投資的組合風險，最終也可能收穫不錯的回報。(觀點來源：《原則》，風險提示：觀點僅代表個人，不代表公司立場，僅供參考，不作為投資建議，觀點具有時效性。基金投資需謹慎，請審慎選擇)同理如果將投資比作球賽，把資產配置比喻為球隊，一支優秀的投資組合“球隊”，也需要各有所能的實力干將，既少不了 “前鋒”在股市裏勢如破竹，也不能缺“後衞”穩紮穩打。
而債券基金，由於投資對象主要為債券資產，一般情況下具備較低的預期波動和預期收益。同時基金公司的投資、研究、風控等團隊層層把關，使得債券基金在爭取長期良好回報的同時，力爭控制投資風險、提升持有體驗。這些特徵使得債券基金有能力擔任“後衞”一職。
拉長時間區間，債券投資也有助於平滑波動，或可成為投資者減小焦慮、對抗通脹的長期選擇。從2011年11月至今，中證全債指數累計增長56.71%，除2017年跌幅0.34%外其餘各年均收穫正收益。此外，中長期純債基金指數2011-2021年不僅10年均收穫正收益，年化回報5.02%也高於同期年均居民消費價格指數(CPI)漲幅(2.35%)，跑贏通貨膨脹。
圖：中證全債指數10年累計收益率56.71%
中證全債指數收益率及跌幅數據來源：WIND，2011/11/22-2021/11/22；風險提示：過往業績並不預示其未來表現，投資需謹慎。
數據來源：WIND，2011/1/1-2021/10/31；國家統計局，2011/1/1-2021/9/30；風險提示：過往業績並不預示其未來表現，投資需謹慎。
從資產配置角度而言，以近10年數據模擬計算，亦可發現投資債券資產或有助於減小整體投資組合波動，提高最終投資收益。如果資金100%投資於股票資產(上證綜指為例)，組合年化波動率為21%；如果投資組合變為50%股票資產+50%債券資產(中證全債為例)，不僅組合年化收益率提升1.07%，還可以減少投資組合50%的年化波動率，最大回撤也有所減少。
數據來源：Wind，時間為有數據記錄的2011-11-1至2021-10-31。數據計算方式為：將理財資金以不同比例投資於股票資產(以上證綜指為例)和債券資產(以中證全債指數為例)，分別計算自2011年11月1日起持有至2021年10月31日止的組合年化收益率、組合年化波動率和歷史最大回撤。不考慮交易費用。模擬測算結果僅供參考，不代表真實收益，不作為投資策略推薦和收益保證。歷史業績不代表未來表現。投資有風險，請謹慎選擇。
外資機構連續增持，我國債券熱度不減
宏觀層面上，中國債券也廣得青睞。據中央結算公司數據，截至2021年10月末，境外機構託管債券面額達35167億元，已連續增長35個月，再次刷新託管金額和連續增長雙記錄。
為什麼我國債券具有如此吸引力？
除了受債市對外開放、匯率等因素影響，我國經濟增長韌性、金融體系相對穩定，也為我國債券市場提供了支撐。2020年中國成為全球在新冠疫情影響下唯一正向增長的主要經濟體，2021年前三季度，中國GDP同比增長9.8%(國家統計局數據，截至2021/9/30)。今年年初，央行行長易綱指出：中國是少數實施正常貨幣政策的主要經濟體之一。2021年11月19日，央行《2021年第三季度中國貨幣政策執行報告》傳遞貨幣政策“穩”基調，提出保持流動性合理充裕。
另一方面，我國債券收益率水平也具有較強的國際競爭力：相較實行低利率、負利率的國家，中國10年期國債收益率仍有優勢，儘管美債收益率9月份以來有所上行，但中美利差依然較高，使得中國債券的外資吸引力仍舊堅挺。
圖：中美10年期國債收益率
數據來源：Wind，2015/1/5至2021/10/31；風險提示：過往業績並不預示其未來表現，投資需謹慎。
如何挑出優質債基？三招搞定！
第一招：多維度考量基金本身
這樣，大家在選擇債券基金時，要根據自己的風險承受能力做一下篩選，適合自己的才是最好的。如何從基金本身表現情況選擇債基？細分來看，主要從這5個角度考慮。
第一：看基金成立時長。
在選產品時，可以優選挑那些成立時間3年以上，或者已經歷一輪完整牛熊週期的債類產品。
第二：看基金經理。
相比於權益基金，債類產品基金經理的業績延續性，比權益基金要強。
為啥這麼説？因為債類產品的基金經理，收益主要來源於基金經理對債券市場的把握，如貨幣政策、市場利率走向等，這種宏觀把握能力延續性較強。
衡量債類產品的基金經理，最直觀的數據有兩個：
一是，基金經理從業經驗。可以優先選擇5年、10年以上經驗的；觀察是否有相關債券研究經歷等。
二是，基金經理過往管理的全部債類產品的表現。比如收益如何，是否出現過大幅的回撤。
投研經驗豐富、歷經週期考驗的基金經理，在投資中，也更能從容的應對不同市場環境，做好各種債券選擇和投資配比。這樣的基金經理，新產品也是可以考慮入手的。
第三：看歷史收益和回撤。
注意下，我們不是簡單的業績分析。
在分析的時候，不挑短期跑得最快的，而是側重選那些中等偏上，穩中有進的。
看基金成立以來的整體走勢，要求淨值走勢一路穩健攀升，且回撤比較小。主要從兩個維度考量：
(1) 在基金的年化收益上，要求產品的年化收益，在同類型基金的平均業績水平之上；
(2) 分年度看債類產品的收益時，選那些每年收益穩健的，比如年年為正收益的產品；特別在債券下行市場表現如何。
這樣的債類產品，容易走長牛收益。
第四：基金有沒有踩過大雷，也非常重要。
信用債和國債不同，存在違約的風險，一些基金收益較高，但這是通過信用下沉來獲得的，隱患較大。如果基金出現過一些風險事件，我們最好還是要避開的。
那麼，我們該如何盡力避開有可能爆雷的基金？
總結往期踩雷事件、淨值大幅暴跌等案例，會發現這些基金有三個特徵：
(1) 成立時間相對較短；
(2) 基金經理的從業年限、管理基金年限，相對不足；
(3) 背後的基金公司，也相對小眾。
如果產品成立時間比較長，基金經理從業經驗豐富，長期年化收益不俗，成立以來一直沒有踩雷，這樣的債類產品，就值得我們重點關注。
最後：還要看下產品的費率。
不同類型的債券基金，費用上會有些差別，持有期和購買渠道，也會影響我們買賣基金的成本，這個我們後續課程中會進一步展開討論。
第二招：關注基金公司及其固收團隊實力情況
一般來説，大樹底下好乘涼。選債基的時候，除了關注基金本身，還可以選擇一些實力強、在固收領域發力很深的團隊和品牌很靚的基金公司。
細分來看，團隊和公司角度側重從這幾個角度考慮。
第一：實力強勁的固收團隊。
投資債券，看似簡單，但簡單不意味着容易。相對來説，債類產品更依賴團隊的力量。
投資是一個team協作完成的事兒，債券投資尤其。信用研究員負責研究個券，對其進行信用評級，合適的納入債券池；基金經理等投資人員根據產品定位、資產配置等從債券池中匹配合適個券。中間還有多次的反覆信用評級敲定、研究負責人審核、最後投資建議敲定等等，分工明確、過程複雜。
債券是一種大宗交易品，每次交易量在幾千萬甚至數億的交易級別。決定了債券投資中，團隊整體實力特別重要。
這點，我們可以通過資深研究員數量、固收團隊人數、平均從業經驗、誰在掌舵固收團隊來分析。
如固收團隊成員的平均從業經驗，要求平均從業經驗10年以上；資深研究員數量，當然多多益善；固收團隊的負責人，儘可能是圈裏深耕多年的大佬。
第二：基金公司整體投研實力
先簡單看一組數據：從2014-2019年，中國每年信用債的違約金額(不含未到期)分別為13億、122億、394億、312億、1210億、1415億。
可以看出，違約規模正在逐年飆升。
應對的策略中，最重要的一條，就是選擇整體投研實力強大的基金公司，投研資源多、人才也多。在投資風格上，也不需要為了壓力而各種“冒險”，穩紮穩打就行。
在打破剛兑、無風險收益持續下滑的背景下，固收+正在受到越來越多的投資者的喜愛。如果投資二級債基和偏債混合基金等“固收+”產品，還需要看重基金公司的權益領域投研實力。
第三招：跟着FOF買債基
最後，我們來看看“抄作業”模式。
自己選基金，面對黑壓壓的幾千只基金，選擇難度確實挺大的。還要去考慮資產配置、風格切換、搭配比例等。普通投資者想搞定這些，難度很大。
換個角度，由基金公司的專業團隊篩選基金、打理投資，就對路了。
這裏教大家一個省力技巧：抄老司機的作業，跟着FOF買債基。
如何抄FOF基金的作業？具體方式有兩個：
第一個，是查閲長期業績出色的公募FOF最新一期的基金報告，看看它的持倉。
第二個，是做一個整體的統計，看看哪些債基受到更多的FOF基金青睞。
總得來看，FOF產品選擇的基金，多是成立時間較長、回撤較小，且長期業績表現出色的基金產品。所以還是很有參考價值的。（文章整理自興證全球基金、中歐基金）