2022-04-08東方財富證券股份有限公司劉溢對環旭電子進行研究併發布了研究報告《2021年報點評：SiP技術領導廠商，多元化佈局成效顯赫》，本報告對環旭電子給出增持評級，當前股價為11.9元。
環旭電子(601231)
【投資要點】
2021年業績穩步提升，營收與歸母淨利潤再創新高。根據公司披露2021年年報，2021年實現營收553億元，同比增長15.94%，實現歸母淨利潤18.58億元，同比增長6.81%。報告期內公司各類產品營收同比均實現增長，工業類產品、汽車電子類產品營收同比增速超過50%。
行業地位突出，持續推進全球化佈局。根據全球電子製造服務行業排名，2020年公司營收排名第12位，營收年增長率和營業淨利潤率居行業前列。公司還是多個業務細分領域的領導廠商，是SiP微小化技術的行業領導者，行業地位突出。公司在中國大陸、中國台灣地區、美國、法國、德國等10個國家及地區擁有27個生產據點，服務全球知名品牌客户，着眼全球市場，整合全球資源，成為更加國際化運營的公司。
多元化業務領域和豐富的產品組合。公司不僅擁有覆蓋電子零組件、零配件、整機等電子產品專業設計製造及系統組裝的綜合實力，還具備戰略性精選細分領域和整合產品的優勢。公司業務覆蓋3C（通訊、消費、電腦）產品、工業電子、醫療電子、汽車電子等領域，打造豐富平衡的產品矩陣。
研發驅動產品創新，SiP技術行業領先，新能源汽車業務進展順利。2021年公司研發投入16.41億元，截至2021年末，公司研發團隊規模為2332人，取得專利696項，173項專利申請中。作為SiP技術的全球領導廠商，2021年在SiP領域融合了多項先進技術，比如，在滿足高集成度與設計靈活性的同時，實現雙面電磁屏蔽功能的雙面塑封技術。基於先進技術和核心製程優勢，公司在產品創新層面亦實現新突破，陸續正式量產電動車動力系統、電池管理系統以及散熱系統的應用產品，佈局功率半導體國際大廠的功率模塊組裝生產及測試，公司預計2022年正式量產電動車使用的IGBT與SiC電源模塊。
【投資建議】
隨着5G、AI、AR/VR等新技術新產品加速落體推廣，以及新能源智能汽車與雲基建相關的電子產品需求加快成長，公司作為電子製造行業的全球知名廠商，營收年增長率和營業淨利潤率局行業前列，在多個業務細分領域做到行業領導地位，是SiP微小化技術的行業領導者，行業地位突出，將持續受益於電子產品微型化、集成化趨勢。另外，公司較早佈局在工業電子、汽車電子等細分領域，預計未來營收規模將受益於行業的持續發展。預計公司2022-2024年營收分別為621.64、705.69、809.13億元，歸母淨利潤分別為22.32、26.93、32.06億元，對應EPS分別為1.01、1.22、1.45元/股，對應當前PE分別為12、10、8倍，重新覆蓋，給予“增持”評級。
【風險提示】
下游需求不及預期
行業競爭格局惡化
上游原材料價格持續上漲
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券許興軍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.67%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利24.88億，根據現價換算的預測PE為10.44。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為18.0。證券之星估值分析工具顯示，環旭電子（601231）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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