虧損百億，換來一線生機，叮咚買菜們，死期未到！
11月以來，叮咚買菜和每日優鮮相繼發佈第三季度財報。
數據顯示，第三季度，叮咚買菜GMV達到70.2億元，同比增長107.7%，但是虧損也與日俱增，達到了20.1億人民幣，同比擴大136.5%。
無獨有偶，首創“前置倉”模式的每日優鮮，第三季度虧損也達到了9.7億元，同比擴大98.5%。
經統計，從2019年開始，叮咚買菜已經血虧超過100億元，每日優鮮虧損也已超過95億元，並且兩家至今仍未實現盈利。
從被看好，到被質疑，再到燒錢破百億，前置倉模式究竟何時走出困境？還是説末日將近？
從被看好到被質疑，前置倉成為弄潮兒
據艾瑞諮詢《2021年中國生鮮電商行業研究報告》，生鮮零售行業市場規模達到萬億級別，2020年中國生鮮零售市場總營收超5萬億元，預計2025年將達到6.8萬億元。
互聯網巨頭們便紛紛進來分一杯羹。
但早期的生鮮電商還處於照搬實物電商、快遞到家的初始階段，根本稱不上是“生鮮”。
他們往往要求消費者提前一天下單，再從幾百公里之外的中心大倉，遠距離配送到家。而這時，蔬果往往都不新鮮了。
彼時市場上充斥着商品質量低、配送緩慢、食品變質等投訴。而電商們所選擇的應對方式也很簡單，只經營少數耐儲藏生鮮，整個行業顯得也不温不火。
和傳統的生鮮電商不同，創立於2014年的每日優鮮，首創了“前置倉”模式，通過城市中心倉+1~3公里前置倉的儲藏配置，以及全程冷鏈運輸的運輸條件，實現了“立即買、立即送、立即到”的生鮮購買規律。
財報數據顯示，當前每日優鮮平均配送速度已達到36分鐘，而叮咚買菜也打着29分鐘即刻達的廣告。多快好省的購物體驗，似乎已經實現了。
一時間人人稱道，“前置倉模式”成為生鮮電商的一大解決方案。而且在近兩年疫情逐步常態化的環境下，生鮮電商憑藉着貨品日益豐富、下單操作便捷、無接觸配送等優勢，迎來了復甦的契機。
艾瑞監測數據顯示，2020年初疫情發生期間，消費者使用生鮮電商APP的次數顯著上升；在疫情平緩後，消費者使用生鮮電商APP的次數略有回落，但仍遠高於疫情發生前。
由此可見，疫情確實培養了用户使用生鮮電商平台消費的習慣。
2018年下半年，叮咚買菜，也隨着“前置倉”模式崛起。隨着今年6月份，兩家獨角獸接連上市之後，故事也快走到了盡頭。
但是隨着業務數據的不斷曝光，這種模式的劣勢漸漸凸顯：成本太高！由此而來，質疑的聲音也越來越多。
設置眾多的前置倉和冷藏設備，並且自建外送體系，本就是一大筆成本。而前置倉卻僅作為倉庫使用，並不進行售賣。
這一切都導致，前置倉模式的成本極高，毛利率極低。
數據顯示，傳統商超的生鮮毛利率在30%左右，而叮咚買菜第三季度毛利率僅為18.2%。
而隨着新模式“社區團購”的崛起，前置倉模式更加不被看好。據東吳證券研究所數據，以每日優鮮為代表的生鮮電商比線下商超貴20%～25%，而社區團購整體比線下商超還要便宜20~25%。
由於“社區團購”選擇的是次日自提的模式，天然帶有預售性質，所以平台可以更加精準的預估貨物儲存數量，社區團購的履約成本非常低，成熟地區可以做到1單1元左右，而前置倉模式的履約成本則達到了20元左右。
財報數據顯示，每日優鮮，三季度一共成交2870萬單，而履約成本達到6.739億元，平均每單的履約成本在22.23元。
此時前置倉模式的優勢，就只剩下“快”和“好”了。
而在質疑聲中，最響亮的莫過於嘗試過80家盒馬前置倉的侯毅，他認為前置倉是偽命題，不可能盈利，只是“騙投資人錢的擊鼓傳花的遊戲”。
從被看好，到被質疑，前置倉模式難以找到解決問題的真正辦法，多快好省，成了無法實現的目標。
知錯就改，兩位玩家如何轉型
識時務者為俊傑。
侯毅指出，“前置倉”模式跑不通的理由主要是：客單價難以提升，損耗率太高，毛利率太低。
但叮咚買菜創始人梁昌霖也曾説，理想狀態下，每個前置倉經營一年以上，日訂單達到1000單左右，平均客單價超過65元，在刨去履約成本後，每單的營業利潤預計能超過3%，也就可以賺錢。
理想很豐滿，現實很骨感。為了解決上述三個問題，兩家都積極進行轉變。
針對客單價低的問題，每日優鮮選擇了精品會員制度。
從用户人羣篩選做起，每日優選專注於一二線城市的年輕人，作為城市新中產，年輕人們消費升級意願強烈，非常願意為優質、便捷的購物體驗買單。更容易產生高客單價。截至2020年12月31日，每日優鮮的用户分佈中，26-35歲年齡帶的人佔據了50%以上。
為此，每日優鮮向山姆會員店和Costco學習，正在升級包括精選商品、會員專屬價格、客製化服務等在內的會員體系。而三季度財報顯示，每日優鮮付費會員收入增長800%，可謂初見成效。
叮咚買菜除了制定會員體系之外，還通過增加SKU、收取配送費等方法，來提升客單價。上線客單價較高的快手菜，把配送模式改為“滿38元免配送費，不滿則收5元配送費”等等
今年三季度，叮咚買菜會員費、配送費等服務收入為6720萬元，同比增長95.9%。
而降低損耗的問題，利用大數據預測，就已經可以達成目標。叮咚買菜通過銷量預測智能算法系統，訂單的整體預測準確率達到 90%以上，最終的滯銷損耗只有1%左右。而每日優鮮的庫存損耗率也減低至2.5%左右。
針對前兩個問題，已經有了具體的解決措施，但是如何實現毛利率的提升，才是能夠實現營收的關鍵！
每日優鮮選擇減少前置倉數量，擴張新業務來實現營收。相比於巔峯期的1500多個，當前每日優鮮只剩下625個前置倉。減少前置倉數量後，每日優鮮選擇在智慧生鮮和零售雲方向發力。
財報顯示，在智慧生鮮服務上，每日優鮮已簽約了73家菜場，其中52家已經開始運營。在零售雲業務側，每日優鮮已與11家客户達成合作。
相比於每日優鮮的多業務線的穩健策略，叮咚買菜顯得更加激進。
截至今年三季度末，叮咚買菜在國內37個城市擁有1375個前置倉，覆蓋城市數量同比增加了185%。
大肆擴張的同時，叮咚買菜新用户數量環比增長14.7%，月均下單用户數量增長26.5%，達到了1050萬人，同比增長120.3%，規模效應初顯。
而為了實現毛利率的提升，叮咚買菜上線了諸多高毛利的產品，快手菜、半成品菜和鮮花，成了新的增長極。
經過諸多努力，兩位玩家在幾個短板上均有佈局，但限於時間關係，這些措施至今還沒有成效。整個前置倉模式，陷入愁雲慘淡當中。始終漲不上來的股價就是鮮明的證據。
每日優鮮破發，股價下跌近六成；叮咚買菜至今還在24美元的發行價附近徘徊。
多年耕耘後，初顯生機
事實證明，“賣菜”的生意不好做，人盡皆知，高成本、低毛利的前置倉模式，至今沒能在全國跑通。
而隨着2020年以來，美團、拼多多、滴滴、京東、阿里等互聯網巨頭相繼入局，無需倉儲的社區團購爆火，給前置倉玩家帶來新的壓力。
巨頭的湧入，持續的虧損，一切的一切都顯示出前置倉或許末日將近！
別急！
據《商業觀察家》消息，目前，樸樸超市在福州和廈門市場，已經實現盈利。
這對於慘淡已久的前置倉生鮮電商來説，無疑是一發強心劑。
細緻分析兩位頭部玩家的數據，能發現雖然叮咚買菜和每日優鮮仍在虧損當中，但是整體的運營都在轉向盈利層面。
叮咚買菜高管餘樂在電話會上表示，預計在第四季度，叮咚買菜將在上海地區達到盈虧平衡，然後推動整個長三角地區穩步轉正。
這並不是口號，叮咚買菜創始人梁昌霖也説過，叮咚買菜注重的是“長x寬x高”三維發展，其中，“長x寬”考驗的是業務的複製能力；而“高”則是指既有城市的滲透率、用户下單頻次及GMV貢獻。
而叮咚買菜的用户下單頻次一直都相當高。平安證券報告數據顯示，今年一季度，叮咚買菜單用户月均交易訂單量維持在3.4筆以上，而其中會員用户的下單頻次達到月均7.4次。如此高的復購率遠超其他玩家。
受客觀條件限制，一個家庭的每天的買菜錢基本固定，很難真正實現客單價的大幅提升。在這樣的情況下，實現下單頻次的提升，就是真正規模的提升。
另一方面，每日優鮮也在縮小規模的同時，深耕一二線城市，增加用户數量，並且實現用户消費密度的提升。
有了極強的用户黏性之後，接下來就要真正實現降本增效了。像京東一樣，建立自營品牌和產品，能夠幫助降低成本，增加效益。
叮咚買菜不斷加大自有品牌的建設，來提高毛利率。目前主要自有品牌在相關品類的GMV佔比已達到27.0%，同比提升22.6個百分點。長期來看，叮咚買菜自有品牌的佔整體GMV的比例將從今年三季度的5.8%提升到30%左右。
每日優鮮也不斷加碼自有品牌建設，截至三季度末，每日優鮮自有品牌“享安心”已有超200個SKU，銷售額同比增長250%。目前 “享安心”鮮肉已佔到鮮肉整體銷售額的34.87%。
除了自有產品建設外，專注上游供應鏈，降低交易成本，也是必不可少的一環。
在直採供應鏈上，每日優鮮已經在全國範圍內擁有了近200個“優鮮農場”直採基地，覆蓋水果、蔬菜、水產、鮮花等品類。它還有約350個“優鮮工廠”，與肉蛋、快消類供應商展開深度直供合作
而叮咚買菜生鮮產品的源頭直採比例也已經提升至79.1%，進一步降低產品，提高毛利率。
此外，還有一個最關鍵的因素，燒錢模式能夠不間斷，是因為還有錢可以燒。
得益於良好的融資能力，截至2021年三季度末，叮咚買菜的賬面資金(現金及現金等價物和短期投資)還剩下68.17億元，按照現在擴張速度，資金還比較寬裕。換句話説，還夠燒幾個季度。
而實行同股不同權的融資策略的每日優鮮，截止上市前，創始人徐正仍保留着74.1%的投票權，未來還有進一步融資的空間。
從這一點看來，短時間內，兩家巨頭還不會輕易死去。而在複雜的佈局當中之中，前置倉的生機漸漸顯露出來。
11月5日，大型全球投行Jefferies Group發佈研究報告，給予每日優鮮買入評級。與此同時，11月16日，摩根士丹利維持了叮咚買菜的買入評級，同時上調目標價至33美元。
資本市場逐漸肯定，而宣稱第四季度就實現盈利的叮咚買菜，和佈局新業務的每日優鮮，在年底的這場大考中，究竟能否實現目標，就讓我們就拭目以待吧！
有趣的是，不斷質疑前置倉模式的侯毅，也曾説過“我會盡我最大努力，把這個完善的模式做出來。”
作者：風清