做空危機和燒錢大戰雙重夾擊，跟誰學Q3增速放緩

作者：時代財經 覃毅 編輯：史成超

來源：圖蟲創意

11月20日，K12在線教育公司跟誰學發佈截至2020年9月30日的第三季度未經審計的財報。據財報，跟誰學實現了季度營收19.965億元（人民幣，下同），同比增長252.9%，環比增長19%，而之前7個季度營收同比增幅均超350%，Q2環比增速為196%。該季度跟誰學淨虧損9.325億元，2019年同期的淨收入為190萬元。

圖片來源：跟誰學財報

連續9個季度實現盈利、市值一度超330億美元的跟誰學，也迎來業績放緩的壓力。

從營收構成來看，K-12在線課程的營收為17.57億元，同比增長282.7%，環比增長26.9%，上一季度同比增長412.4％；素質教育在線課程營收2.3億元，同比增長124.9%，環比下滑11.5%，上一季度同比增幅為238.2％。

第三季度，跟誰學正價付費課程註冊人數為125.6萬人，同比增長133.5%。其中，在線K-12付費課程註冊人數為114.7萬人，同比增長140.5%。相較於前兩季度正價付費課程分別錄得的156.7萬人、77.4萬人，付費課程人數呈現週期性的變化，但總體還處於增長狀態。

在成本和支出方面，跟誰學該季度營收成本為5.023億元，與2019年第三季度的1.567億元人民幣相比增長220.5%。運營開支為24.537億元，高於2019年第三季度的4.111億元人民幣，較今年二季度的14.045億元也明顯上漲。

運營開支方面，銷售開支為20.558億元，遠超2019年第三季度的3.304億元；研發開支為2.204億元人民幣，2019年第三季度為人民幣5710萬元。

可以看到，成本支出方面的增速已經超過淨利潤（為負）和付費用户增速，與淨收入增幅差距也有所收窄。

第三季度，跟誰學的經營虧損為人民幣9.9億元，而2019年第三季度的經營虧損為1080萬元。跟誰學方面稱，這主要是由於加大銷售和營銷活動投資以擴大銷量並增強品牌認知度。對於強調“高投資收益率”的公司而言，這並不是一個特別理想的數字。

儘管如此，在隨後的財報電話會議中，跟誰學方面稱，目前在行業頭部四家公司中，跟誰學的ROI（投資收益率）極有可能是最高的。“今年暑假我們投入了更多的市場營銷費用招收新生，但整個投入是低於行業水平的。”

跟誰學方面同時預測，整個行業競爭會在2022年的時候達到一個平衡點。“我們未來的一個戰略就是聚焦於效率的持續改善。資本永遠會青睞效率最高的公司。”跟誰學創始人兼CEO陳向東在電話會議中表示。

教育投資人士徐華向時代財經分析，因跟誰學早前都是通過上千個公眾號矩陣、社羣裂變等方式引流變現，加上大班課模式相對於“一對一”的盈利空間更大，企業的成本結構得以優化，但是當下移動互聯網流量越來越貴，競爭對手大手筆打廣告，跟誰學在社羣變現上的轉化率降低，給其帶來營收層面的壓力。

受財報最新數據指引影響，11月20日美股盤前，跟誰學股價大跌13%，報61.90美元/股。

在此之前的10月21日，跟誰學就因市場傳言三季度業績不達預期，開盤暴跌20%，創上市以來最大跌幅，股價收於71.23美元/股，總市值169.8億美元，較上一個交易日蒸發逾75億美元。

今年上半年，跟誰學曾連續經歷了12次做空，其中包括灰熊2次、渾水2次、香櫞資本4次、天蠍創投4次。但跟誰學股價曾一度逆勢反增，年內上漲了4倍之多。

在三季度財報中，跟誰學再次聲明瞭屢遭做空後接受美國證券交易委員會（SEC）調查的進展。其稱，在SEC調查之前，公司董事會審計委員會已聘請第三方專業顧問，對多份有關本公司的做空報告中的指控進行內部獨立審查。目前，公司正繼續與SEC合作，無法預測SEC調查的時間、結果或相應的後果。